2019 年全球汽车销量同比-5%。2019 年主要地区欧洲+1%、北美-2%、中国-8%， 2020 年疫情影响下预计全球销量同比-9%。

1. 2019 年海外负增长，2020 年疫情冲击........... 7

1.1. 2019 年增速由正转负，仅欧洲恢复.... 7

1.2. 2020 年预计海外-10% ............. 9

2. 财务回顾：车企强于零部件，重视现金流稳健.........13

2.1. 营收：车企强于零部件.........13

2.2. 毛利率：零部件降幅大于车企........... 16

2.3. EBITDA 利润率：车企稳定，零部件下降 .....18

2.4. GAAP 净利润：大幅下降，非经常性因素影响大 ....... 20

2.5. 资产负债率：上升趋势，部分企业杠杆高企.22

2.6. ROE：大幅下降，车企好于零部件...25

2.7. 自由现金流：防御意识强，多数好转.............28

3. 海外企业特性与共性...........32

3.1. 共性 1：降本增效...32

3.2. 共性 2：资本开支着重新技术........... 33

3.3. 共性 3：车企电动化转型.....35

3.4. 共性 4：零部件持续整合.....36

3.5. 特性：哪些公司表现突出？. 37

4. 投资建议...39

5. 风险提示...40