投资建议：过去几年市场持续低估了重卡板块的成长逻辑，从短期来看，重卡行业销量下半年阶段性的同比下滑并不能理解为趋势性的恶化，我们对重卡单价、净利润率、销量的长期预期比较乐观，且认为重卡行业21 全年销量也会出好于市场预期。我们推荐依托曼技术平台、AMT 国内自主技术领先、未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科。

中国的汽车后市场目前是全球最大的后市场之一。据《汽车后市场维保行业白皮书》数据，2020年中国汽车维保市场行业规模约0.8万亿人民币。虽然当前中国的汽车后市场相较于国外的成熟市场，我们发现仍有多个乐观催化因素在推动行业发展，至2025年行业规模有望达到1.2万亿人民币。但目前我国汽车后市场现状仍存较多问题，包括层级众多、玩家分散、配件信息不透明、难以匹配流通渠道、终端服务体验差等，仍具有较大改善和整合空间。

2021 年1-4 月国内累计销售汽车874.8 万辆，同比增长51.8%。疫情影响减弱，经济复苏需求释放，国内汽车销量持续回暖，我们预计2021 年汽车销量将触底回升，有望达到2639 万辆（+4.3%），其中乘用车2138 万辆（+6.0%），商用车501 万辆（-2.4%）。后续有望迎来持续上行周期，建议增配汽车板块。

投资建议：智能电动车是未来5-10 年汽车行业黄金赛道，电动化先行，智能化紧随，将重塑汽车产业链上下游关系和价值分配，也将培养中国一批具备全球竞争力的优秀企业，带动中国汽车产业链全球崛起。

中信证券研究部前瞻研究团队持续跟踪全球科技前沿。“全球科技产业”周报重点关注中美科技互联网巨头变化，以及全球科技产业前沿动态。我们重点关注的科网巨头公司包括：苹果、亚马逊、微软、谷歌、特斯拉、奈飞、英伟达、华为、腾讯、阿里、字节跳动、小米、三星等。

电化学储能需求由来已久，但尚未大规模推广，我们从第一性原理出发，结合储能实际运行条件，探究储能项目经济性及推广节奏。我们认为当前储能项目经济性尚不能支撑其大规模推广，受益于储能对于电网消纳和电网容量的系统性价值，新能源强制配储有望贡献年内的储能刚性需求。从话语权看，电池成本占比高，性能对于对储能收益率影响较大，强制配储阶段电池话语权更高，随着经济性满足要求，经济模式更为多元，系统价值有望逐步显现。建议关注电池、系统和海外渠道环节，推荐宁德时代和亿纬锂能。

4 月港股汽车板块小幅回调。汽车产销同比、环比均大幅增长。汽车经销商库存预警指数为56.4%。2021-2022 年全球汽车行业有望迎来恢复性增长，欧美主要国家有望实现双位数 增长，增速高于中国。长期来看，全球主要国家汽车行业进入存量市场，2023-2030 年全球或进入低速增 长期，预计 2023-2025 年销量 CAGR 约为 2.6%，2026-2030 年销量 CAGR 约为 2.1%。

4 月乘用车终端销量同比增长 19.1%，前 4 月累计同比增长 55.3%。库销比已经基本正常，短期芯片供给紧张影响仍可控。节能与新能源乘用车市场持续向好，渗透率显著提升。自主品牌 4 月终端销量增速居前，份额同比提升。

4 月，新能源汽车产销分别完成21.6 万辆和20.6 万辆，同比分别增长1.6 倍和1.8 倍，继续刷新当月历史产销记录。其中纯电动汽车产销分别完成18.2 万辆和17.1 万辆，同比分别增长2.1 倍和2.2 倍；插电混动汽车分别完成产销3.4 万辆和3.5 万辆，同比分别增长49.9%和70.8%；燃料电池汽车产销分别完成36 辆和38 辆，同比分别下降67%和48%。1-4 月，新能源汽车产销分别完成75 万辆和73.2 万辆，同比分别增长2.6 倍和2.5 倍。其中纯电动汽车产销分别完成63.7 万辆和61.5 万辆，同比分别增长3 倍和2.8 倍；插电混动汽车产销分别完成11.3 万辆和11.7 万辆，同比分别增长1.2 倍和1.4 倍；燃料电池汽车产销分别完成140 辆和188 辆，同比分别下降52.1%和32.9%。

科技巨头入局将会是强有力赋能，其一方面带来全球顶尖技术、人才，另一方面也将迫使传统车企加速转型。受限于自身制造能力，初期大概率采取同主机厂合作造车模式，而合作伙伴预计会以腰部车企为主。真正形成气候仍需要3年左右时间，为传统车企提供宝贵时间窗口，而相比于科技巨头补足制造能力，传统车企补齐智能化更难，转型决心与最终成效或将成为未来生存关键。