4 月乘用车终端销量同比增长 19.1%，前 4 月累计同比增长 55.3%。库销比已经基本正常，短期芯片供给紧张影响仍可控。节能与新能源乘用车市场持续向好，渗透率显著提升。自主品牌 4 月终端销量增速居前，份额同比提升。

4 月，新能源汽车产销分别完成21.6 万辆和20.6 万辆，同比分别增长1.6 倍和1.8 倍，继续刷新当月历史产销记录。其中纯电动汽车产销分别完成18.2 万辆和17.1 万辆，同比分别增长2.1 倍和2.2 倍；插电混动汽车分别完成产销3.4 万辆和3.5 万辆，同比分别增长49.9%和70.8%；燃料电池汽车产销分别完成36 辆和38 辆，同比分别下降67%和48%。1-4 月，新能源汽车产销分别完成75 万辆和73.2 万辆，同比分别增长2.6 倍和2.5 倍。其中纯电动汽车产销分别完成63.7 万辆和61.5 万辆，同比分别增长3 倍和2.8 倍；插电混动汽车产销分别完成11.3 万辆和11.7 万辆，同比分别增长1.2 倍和1.4 倍；燃料电池汽车产销分别完成140 辆和188 辆，同比分别下降52.1%和32.9%。

科技巨头入局将会是强有力赋能，其一方面带来全球顶尖技术、人才，另一方面也将迫使传统车企加速转型。受限于自身制造能力，初期大概率采取同主机厂合作造车模式，而合作伙伴预计会以腰部车企为主。真正形成气候仍需要3年左右时间，为传统车企提供宝贵时间窗口，而相比于科技巨头补足制造能力，传统车企补齐智能化更难，转型决心与最终成效或将成为未来生存关键。

智能电动汽车是未来5-10 年投资的优质”赛道”，在2020 年风口启动之初，市场最关注的是汽车的电动化属性。新能源车是最确定性的方向，资本市场提前以科技股的投资理念给予特斯拉、蔚来、小鹏等造车新势力高市值。随着苹果、小米等手机厂商进入智能汽车”赛道”，以及华为、Mobileye、百度等新兴Tier1 赋能传统车企后来居上，智能电动汽车格局充满不确定性。而巨头大规模入局，意味着行业逐渐走向成熟。智能电动汽车终局不定，但在不确定中寻找确定性，我们认为当前阶段上游零部件产业链的投资机会是相对确定的。围绕智能化这条主线，建议首先关注感知层投资机会。

与前两代半导体相比，以GaN、GaAs为代表的第三代化合物半导体物理特性优势明显，下游应用广泛，在5G基建、5G终端射频和新能源车等多重推动，以及化合物半导体的国产替代趋势下，未来成长空间广阔，相关厂商有望迎来较好的发展机遇。新三板公司中，建议关注具有相关技术储备的公司。

坚定看好特斯拉及造车新势力产业链龙头，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、恩捷股份、中伟股份、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、宏发股份、汇川技术、三花智控）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、天奈科技、星源材质、欣旺达，关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气）。

守正：坚守新能源汽车主线，2020年全球新能源车渗透率在5%以内，在碳中和背景下，未来发展空间巨大！强烈推荐新能源汽车产业链 中的龙头标的：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、璞泰来。出奇：锂电池产业链持续供需紧平衡，关注产能持续扩张的低估值二线动力电池标的，强烈推荐：欣旺达、孚能科技、鹏辉能源。新能源汽车：政策+供给双驱动，行业持续高景气。锂电池：“新三化”—头部集中化、材料体系分化、全球化。

一季度整车行业收入及盈利均超越 19 年同期水平。在成本上升及会计政策调整背景下，部分公司盈利能力仍实现同比改善。存货：细分子行业周转率不同程度提升。整体经营性现金流改善，整车好于零部件公司。

行业整体平稳增长，Q1 收入明显反弹。盈利承压趋缓，经营性现金流不断向好。金融科技增速领跑，工业互联网、云计算景气依旧。智能汽车量产加速，景气度有望继续抬升。存量与增量并举，金融科技迎确定性机遇。 政策叠加趋势，工业+云需求潜力可期。