坚定看好特斯拉及造车新势力产业链龙头，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、恩捷股份、中伟股份、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、宏发股份、汇川技术、三花智控）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、天奈科技、星源材质、欣旺达，关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气）。

1. 特斯拉：一季度盈利水平回升，21 年高增长可期，供应链受益 ............................................. 4
2. 蔚来：盈利能力超预期，高举高打开启海外战略布局 ............................................................ 16
3. 小鹏汽车：首次确认软件收入，盈利能力再提升 .................................................................... 21
4. 投资建议 ........................................................................................................................................ 25
5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 26