本文聚焦蔚来、小鹏、理想三家造车新势力，从行业增长状态、三家公司的产品谱系规划，智能驾驶发展水平，销售和服务网络建立，产能布局和海外市场等多个维度出发，梳理最新的新势力发展动态。我们认为随着小鹏香港上市，新一轮造车融资潮开启。

智能电动汽车横跨汽车、电子、计算机、IoT 等多领域，催生 万亿级市场空间，以蔚来为代表的头部新势力品牌充分运用互 联网思维、精选赛道实现突围。且伴随电动智能化发展，传统 汽车产业链关系重塑，部分具备较强技术研发能力的零部件企 业有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球细分行业 龙头。

商业模式重塑下，车企的盈利水平与想象空间边际向上，行业估值体 系由传统制造业向“平台+软件”型企业转移，变革初期的高估值具 备合理性。自主品牌在终端硬件的销量上快速突破，并在以自动驾驶 为主的软件层面储备丰富，有望在在行业变革中充分享受红利。

北京时间7 月8 日，特斯拉中国官网上线标准续航版Model Y（以下简称“标续版Model Y”），补贴后起售价27.6 万元，续航里程为525 公里，预计8 月开始交付。我们预计标续版Model Y 大概率搭载宁德时代的磷酸铁锂电池，此外，特斯拉近期开始交付搭载国产电机的Model 3 和Model Y，功率和扭矩均有所提升，国产化持续推进。

终端数据跟踪：5月份国内5G手机占比升至近8 成，2021Q1 iPhone 销量5520万只。（1）2021 年5 月，国内手机市场总体出货量为2296.8 万部，同比减少32 %，21 年再次出现下降。其中5G 手机出货量为1674 万部，占同期手机出货量的72.9%，连续12 个月超过60%；（2）2021Q1，iPhone 及iPad 销量分别为5520 万只、1270 万只。

国内汽车零部件出口今年以来持续回暖。2019 年之前我国汽车零部件出口金额逐年提升，2015-2019 年复合增长率为9.3%。2020 年由于全球范围的疫情爆发，汽车零部件出口金额回落，2020 年汽车零部件出口金额为3909.3 亿元，同比下降5.8%。2021 年全球加强了疫情防控，美国、德国等海外汽车市场复苏，2-5 月我国零部件出口金额同比增速分别为135.7%、12.0%、39.2%、65.0%，出口持续回暖。

投资建议：重点推荐在高电压平台布局较为领先的整车企业比亚迪、广汽集团和长城汽车。比亚迪：E 平台3.0 优势显著，系列车型将于2021Q3 陆续上市，有望给公司带来显著销量增量；DM-i 车型销量有望持续向上；动力电池业务进展迅速，未来有望加速放量，上调目标价至290 元/股。广汽集团：广汽埃安新能源车迎来强产品周期，有望实现价值重估；新平台、新产品，广汽传祺有望底部反转，6 个月目标价19.13 元/股。长城汽车：布局快充电池，快充车型发布；随着芯片影响减弱，众多重磅车型密集上市，2021 年公司有望量价齐升，上调目标价至55 元/股。

核心关注：1.百度于6 月17 日携手北汽极狐发布第五代无人驾驶汽车ApolloMoon，成本低至48 万元；2.百度L4 级视觉系自动驾驶技术Apollo Lite 已降维应用于泊车域，配套威马W6 量产,后续将拓展至行车域；3.百度与吉利合资成立集度汽车，进军造车领域。

行业概况：据中汽协统计，5 月汽车批发销量约为212.8 万辆，同比减少3.0%，前5 月累计批发销量同比增长37.0%，较19 年同期增长6.0%。其中，乘用车批发销量为164.6 万辆，同比减少1.7%，累计较19 年同期增长0.3%；商用车批发销量48.2 万辆，同比减少7.4%，前5 个月累计批发销量同比增长31.9%，较19 年同期增长30.7%。

SUV 份额持续提升，自主品牌乘用车逐步布局高端化。新能源汽车渗透率逐步提升，关注核心零部件和电池产业链。乘用车市场消费结构持续优化，自主品牌逐步崛起，豪华车持 续领跑市场，新能源汽车渗透率稳步提升，不乏结构性投资机会，维持行 业 “看好”评级。