行业概况：据中汽协统计，5 月汽车批发销量约为212.8 万辆，同比减少3.0%，前5 月累计批发销量同比增长37.0%，较19 年同期增长6.0%。其中，乘用车批发销量为164.6 万辆，同比减少1.7%，累计较19 年同期增长0.3%；商用车批发销量48.2 万辆，同比减少7.4%，前5 个月累计批发销量同比增长31.9%，较19 年同期增长30.7%。

一、核心摘要......................................................................................................................5

（一）5 月汽车批发销量整体略有下降，累计同比上升至37%.................................5

（二）投资建议：重视盈利能力稳定和估值折价的公司............................................5

二、当前整车估值处于均值偏高位置，零部件估值处于均值偏低位置..............................7

三、宏观经济平稳运行.......................................................................................................9

四、5 月汽车：乘用车保持稳定、卡车符合预期..............................................................10

（一）乘用车：需求略有下滑.................................................................................. 11

（二）商用车：5 月卡车符合预期，大中客同比下降..............................................13

（三）新能源汽车：纯电乘用车持续去年三季度以来的高景气度...........................16

五、汽车行业相关运营指标..............................................................................................17

（一）5 月汽车原材料成本指数环数下降1.0% .......................................................17

（二）4 月乘用车市场成交均价有所上涨、优惠幅度小幅下降................................18

六、投资建议....................................................................................................................20

七、风险提示....................................................................................................................21