行业回顾：政策潮水去，消费开新局。1）2018年销量125万辆超预期，车型升级明显，消费结构优化，非限购城市需求占比提升至55%。锂电池及其材料龙头份额CR3持续集中。2）锂电池呈现出一超多强格局，宁德时代份额从29%提升至41%；而湿法隔膜领域上海恩捷，市占率大幅升至40.7%；3）补贴持续退坡，全产业承担降本压力下，行业毛利率下行通道。4）由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季 由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季 由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季 由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季度回升。 

传统汽车底盘主要包括副车架为核心的悬架系统以及传动系统，新能源底盘系统省却了传动轴、输油管等，取而代之为一体化电池盒，单车价值大幅提升。另一方面，新能源汽车对轻量化要求较高，每100kg 的减重可以实现续航里程提高10%，预计新能源汽车铝合金单车使用量到2020 年将提升到250kg。车身和底盘是轻量化减重最大的两块部分，分别可以减重190kg 和160kg 以上。

2018 年我国新能源汽车产量 127 万辆，比上年同期分别增长 59.9%；销量 125.6 万辆，同比增长 61.7%。纯电动车型的产销增长是新能源汽车的主要驱动力。在新能源汽车产销量快速增长的带动下，动力电池与负极材料产业于 2018 年高速增长。 

随着新能源汽车补贴的加速退出，主机厂对于动力电池的选择，将从过去一味追求高性能以获得补贴，转变为同时考虑“平价逻辑”下的性价比。我们认为，除了原有行业龙头宁德时代、比亚迪受益于行业快速增长以外，具备“平价”特点的第二梯队电池企业也有望迎来价值重估，新增推荐：国轩高科、鹏辉能源，建议关注：欣旺达。

正极材料中高镍三元材料因其比能量高、综合性能优而成为主流，作为高端产能未来价格下降幅度较小，预计2020 年正极材料市场规模有望达到千亿级别。人造石墨因其循环寿命高、倍率性能好在整个负极材料出货量中占比逐步提升，未来价格仍将承压，预计2020年其市场规模或将突破百亿。

2 月 18 日中汽协发布 2019 年 1 月份产销量分别为 9.1 万辆和 9.6 万辆，同比增长分别为 113%和 138%。由于 2019 年新版补贴政策尚未落定，1 月新能源汽车产销仍然处于旺季，其中乘用车绝对产销规模仍然达到三季度末旺季水平，A00 级车经过新老车型切换后延续放量态势，预计 2019 年仍将构成重要市场，A0/A 级车预计在新版政策要求下进一步提标升级，续航里程突破 500km，系统能量密度突破 180Wh/kg，为私人消费市场打开奠定技术基础，2019 年全年新能源车产销量有望冲击 180 万辆。

截止2019 年2 月15 日，较2019 年2 月8 日，上证综指、沪深300 分别上涨2.45 %、2.81%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别上涨6.20%、8.37%、4.95%、4.62%、2.60%、3.42%。本周领涨股有银星能源（+61.4%）、新雷能（+29.9%）、茂硕能源（+25.9%）、信捷电气（+24.0%）、安控科技（+20.5%）。

看好新能源汽车的长期发展，投资逻辑将从“价 -量-质”演变。重点看好新一轮扩产周期下锂电设备、锂电龙头、价格企稳的电解液投资机会，建议从竞争格局较好，盈利能力强的全球锂电巨头产业链龙头布局。

1月份新能车产销超预期，动力电池装机量4.98GWh。19年首批目录公示，吉利帝豪电池能量密度超180Wh/kg。产业景气开年，Q1业绩增长较确定；补贴落地将近，新能车板块蠢蠢欲动。

行业景气度或在二季度开始好转：从德、日、美等发达国家汽车产业发展历史经验来看，一国汽车消费的长期增长空间与劳动人口规模和人均收入水平的增长正相关，其中人口是决定性因素。