中国汽车工业协会（简称“中汽协”）1 月13 日发布汽车行业产销数据：12 月中国汽车销量283 万辆（同比+6%），其中乘用车销量238 万辆（同比+7%），商用车销量46 万辆（同比+2%），新能源汽车销量25 万辆（同比+50%）。2020 年汽车销量2,531 万辆，同比下滑2%，4-12 月连续9 个月同比正增长。考虑到疫情影响减少和终端需求持续修复，中汽协预计2021 年汽车销量同比增长4%。我们认为汽车需求改善，全产业链均受益，重点推荐上汽集团、华域汽车、拓普集团、科博达和继峰股份。

蔚来官网1 月9 日新闻显示，公司发布了150kWh 固态电池，通过材料体系和制造工艺创新实现了360Wh/kg 的能量密度和突破1000km 的续航里程，预计2022 年第四季度开始交付。

承前启后，新能源汽车有望反转。2019 年，新能源汽车国补减半、地补取消，退坡力度超预期，从资源、材料、电芯到整车盈利承压，全行业向有技术、有产品、有资金实力的公司集中。2020年，“十三五”收关、“十四五”规划出台之年，我们认为新能源汽车产业依然是国家重点支撑的方向，长续航里程的乘用车依然是主要趋势，高镍三元动力电池快速落地，新能源汽车产销量将迎反转。随着行业的发展，我国已经形成了完整的产业链，各细分领域的龙头公司均具备全球供应能力。全球新能源汽车趋势不改、特斯拉国产化将极大刺激产业链行业的进步。上游资源产能有所出清，资源价格触底。我们继续看好新能源汽车产业链。推荐：宁德时代、欣旺达、恩捷股份、星源材质、当升科技、国
轩高科、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。

新能源汽车：新能源车底部拐点已过，快速进入上行通道。根据我们的预测，2021 年全球新能源车销量将达到434 万辆，同比+57%。增长的动能主要来自：1）国内，私人需求爆发，2020 年私人购买新能源乘用车比例提升16个pct 至71%。2021 年，2020 年热销车型如Model 3、汉和宏光mini 热度有望延续，同时新款车型特斯拉Model Y、大众ID 系列和比亚迪DM-i 版秦/宋Plus 等有望进一步提供优质供给。2）欧洲：碳排放政策要求2021 年新能源乘用车销量约170 万辆。同时，欧洲主流整车厂如大众、宝马等加快布局，并制定了较高的目标销量。3）美国：拜登上台，新能源车政策向好，补贴有望全额恢复。而特斯拉Fremont 和Austin 工厂将贡献增量产能，保障2021年销售增长。

长坡厚雪好赛道，全球电动化大时代到来。中国方面，市场正由政策驱动转向产品驱动的，在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉的产品驱动下，我们预计中国2020 年销量约125 万；2021 年销量近200 万辆，同比增长60%；6 年CAGR 超31%。欧洲方面，车企对于电动化转型的态度坚决，主要国家激励政策持续加码，碳排放压力倒逼下，预计欧洲2020 年销量120 万辆；2021 年近200 万辆，同比增长近70%。6 年CAGR 达45%。在中欧市场的带领下，全球电动化大势所趋，预计未来6 年全球新能源车销量CAGR 达37%。

2021 年全球电动化进程开启新篇章。三季度我国新能源汽车销量迅速恢复， 10 月创出历史新高，欧洲市场在补贴刺激下大放异彩，成为拉动全球销量 增长主力。我们认为随着补贴明确，车型进步，消费习惯确立，行业拐点已 至， 2021 年将开启新的篇章，新车型、新续航、新品质、新智能打造的高 竞争力车型供给井喷，消费者接受度大幅提升。我们预计 2021 年我国新能 源汽车销量有望突破 180 万辆，全球销量突破 430 万辆。

产品端驱动销量增速提升：2020-2022年预计全球将有大批重磅新能源车型推出，我们预计2020/2021/2022年全球新能源车销量分别 为272.7/436.1/587.8万辆，同比增速分别为23.9%/59.9%/34.8%，2021年是放量大年、增速提升，重点把握优质产品供应链：Tesla （预计2021年销量89万辆，同比增长79.6%）、大众MEB平台车型（预计2021年销量43.7万辆，同比增长136.9%）、造车新势力 （预计2021年蔚来/小鹏/理想销量7.7/4.3/4.2万辆，分别同比增长74.6%/75.2%/40%）、比亚迪（预计2021年销量30.9万辆，同比增 长78.3%）。政策端护航向上周期：国内补贴退坡温和；欧洲政策持续向好；由于美国新任总统拜登在清洁能源领域政策上更积极， 我们预计美国电动化进程有望超预期。

德国：11 月新能源汽车销量同比增长 442.4%，渗透率达 20.5%。根据德国 KBA 数据，2020 年 11 月德国乘用车销量为 29.0 万辆，同比下滑 3.0%。其中 2020 年 11 月德国新能源汽车销量 59586 辆，同比增长 442.4%，市场渗透率 20.5%； 其中 PHEV 车型销量 30621 辆，同比增长 383.4%；纯电动汽车销量 28965 辆， 同比增长 522.8%。

燃料电池前中期应用于商用车，远期应用场景涵盖交通、储能和发电等领域，远期市场规模达到万亿级别，当下国产燃料电池降本超预期，国家奖补政策也出台大力支持行业发展，燃料电池板块将迎来政策与业绩双驱动。推荐标的：1）亿华通，最纯正燃料电池标的，业务涵盖电堆和系统；2）美锦能源，主业焦炭景气，投资电堆龙头国鸿氢能、参股膜电极龙头鸿基创能；3）龙蟠科技，车用尿素保持高增长，投资安徽燃料电池企业明天氢能。

新能源汽车大势所趋，政策落地国内燃料电池产业化提速。节能减排背景下，新能源汽车大势所趋，氢燃料电池能量密度更高，在重载、长续航领域优势明显。目前国产化燃料电池系统等核心部件使用寿命、功率密度、低温启动均已达标，2020 年9 月“以奖代补”国补方案落地，政策引导下氢燃料电池迈出产业化第一步，进入放量、降本、技术进步的正向循环。