2021 年全球电动化进程开启新篇章。三季度我国新能源汽车销量迅速恢复， 10 月创出历史新高，欧洲市场在补贴刺激下大放异彩，成为拉动全球销量 增长主力。我们认为随着补贴明确，车型进步，消费习惯确立，行业拐点已 至， 2021 年将开启新的篇章，新车型、新续航、新品质、新智能打造的高 竞争力车型供给井喷，消费者接受度大幅提升。我们预计 2021 年我国新能 源汽车销量有望突破 180 万辆，全球销量突破 430 万辆。

一、疫情之下，新能源汽车产业链表现出超强韧性 ....6

1.1 2020 年我国新能源汽车产销量情况 .....6

1.2 欧洲市场成拉动全球销量增长的主力...7

1.3 产业链格局完成重塑，新能源汽车进入全新 3.0 时代..9

二、政策：欧洲碳排放+中国双积分为电动化保驾护航...10

2.1 欧洲碳排放约束助力车企转型新能源..10

2.2 双积分保障 2025 年我国新能源汽车产量 537 万辆.....13

2.3 技术路线图和中长期规划剑指 2035 大丰收....18

三、车型：爆款车型频出，21 年销量预期 180 万辆.19

四、电池：高镍趋势延续，继续推荐龙头 CATL.21

五、材料：2020 年拨云见日，2021 年春暖花开27

5.1 回顾 2020 年：扫除阴霾拨云见日，材料盈利见底复苏 ...27

5.2 展望 2021 年：国内外需求共振，材料盈利有望全面修复30

5.2.1 主线一：量升本降、否极泰来，重点关注三元正极材料 32

5.2.2 主线二：量升价涨，供需错配带来涨价弹性，关注电解液产业链 37

5.2.3 主线三：关注盈利修复后二线材料企业的份额“逆袭” 41

六、投资建议.....42

七、风险提示.....43