本周动力煤市场继续走弱。需求方面，天气回暖，供暖季基本结束，民用电负荷下降，工业用电未能有亮点，本周六大电厂日耗均值65.83 万吨，与17 年同期（65.79 万吨）基本持平，终端电厂用电需求偏弱，下游水泥化工企业陆续开工，有采购需求。

运输和主要指数：水运价格继续平稳运行，公路运价大概率进一步下跌，动力煤指数跌幅进一步收窄，炼焦煤指数偏强运行。4 月初，大秦线将集中检修，预计影响500 万吨煤炭的运输，为了防止动煤价格反弹，下游电厂从上周开始加大备库，周采购量均在500 万吨以上，叠加下游建材对运力需求增加，使得水运价格小幅探涨。在电煤需求淡季中，水运价格将以稳为主。公路运价因为运力实际需求和预期需求均较弱，短中长公路运价一致向下。

上周煤炭板块下跌7.87%，表现弱于沪深300 的下跌3.73%。本周焦炭价格出现较大跌幅，唐山地区二级冶金焦价格收于1910 元/吨，周环比下降75 元/吨，近期唐山逐步复产，高炉开工率有所提升，对焦价有一定提振作用，但由于钢价弱势、钢厂利润压缩明显以及自身库存高位都让焦企涨价底气不足，预计短期内焦炭价格仍将处于弱势。本周，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1790 元/吨，环比持平，少部分高价煤种价格小幅回落，虽然煤矿库存不高暂无出货压，但受近日焦炭价格下行影响，原料煤承受一定程度调价压力，预计焦煤价格短期或将弱势维稳，未来需进一步关注下游钢厂开工强度，若钢铁库存高企是由于需求推后造成，双焦价格可能会迎来阶段性冲高。

动力煤在 2016 年走出“去产能牛”之后，2017 年整年都是高位平稳运行。由于 2018 年 1 月底政府强势启动保供运动，导致动力煤价格近期快速下跌，未来价格将在什么区间运行，是否还会大起大落，投资机会在哪，核心驱动因素会是什么，成了市场最为关心的话题。 

水运价格本周受到下游电厂采购加强和建材水运运力需求加大的拉动，小幅探涨。近期为动力煤的传统淡季，在高库存的背景下，水运需求将较为平稳，水运价格后市也会以平稳为主。

近期我们对鄂尔多斯和榆林两大动力煤主产地进行了调研，两地 2017 年煤炭产量分别达到 6.02 亿/4 亿 吨，累计产量 10 亿吨，约占全国煤炭产量的 28%，占全国动力煤产量的近 40%，是中国动力煤生产的中心。，也是未来煤炭新增产能的主力释放区域，。我们调研判断，两地 2018 年产量增量为 0.8 亿~1 亿吨，约占 2017年煤炭产量的 2.5%，并未大幅超出市场预期。

18 年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，18 年供需缺口明显进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。