疫情继续发酵，产地煤价小幅上涨。截至10 月21 日，陕西榆林动力 块煤（Q6000）坑口价1490.0 元/吨，周环比上涨30.0 元/吨；大同南 郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1166.0 元/吨，周环比上涨2.0 元/吨； 内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1192.0 元/吨，周环比持平。

锑在地壳中的含量仅为0.0001%，USGS数据显示，2021年全球锑资源储量约为200万吨，且分布不均，按照当年产量11万吨折算，静态储采比仅18。中国、美国、欧盟、日本、澳大利亚等均将锑列为关键矿产资源。国内锑矿供应受到政策因素、环保要求提升以及开采难度增加等原因呈现下降趋势，海外产量虽有抬升但波动较大，目前全球锑矿供应量自峰值已下降近半。

以煤炭为 主体能源是印度等后发国家的必然选择。对于印度、东南亚各国等后发国家而言，工业、制造业体系的建设与发展，离不开大量的化石燃料作为其基石与运转的血液。

Q3 有色金属板块跌幅17.7%，一方面系国内需求尚未有明显回暖；另一方面随着美联储的激进加息，市场持续交易海外衰退预期。有色各个子板块中，各能源金属板块跌幅居前，因能源金属中期供应增量较多，而下游需求增量主要依托新能源车，对新能源车渗透率偏悲观的预期使得能源金属板块随锂电板块经历一轮显著调整。

动力煤供需依旧偏紧，海运指数持续上行。“增产保供”的政策依旧持续推进，产地煤矿开工较为稳定。

9 月进口量有所略超预期。2022 年1-9 月，煤及褐煤累计进口量实现2.01亿吨，同比减少12.70%；9 月单月实现进口量3305 万吨，同比增长0.52%，环比增长12.20%。

SHFE 铝价跌0.3%至18585 元/吨。据百川盈孚，铝棒及铝板带箔开工率分别上升0.53、下降0.03 个pct至47.73%、36.8%。海内外供给端持续收缩为支撑当前铝价上行的主要因素。海外供给扰动延续，美国或将加大对俄铝的制裁力度：据SMM 数据，1-7 月份俄罗斯出口至美国电解铝约为14.66 万吨，占美国进口量约5.51%。若制裁落地，短期或将影响美国电解铝供给结构，长期来看或增加美国对其他国家的铝加工材进口，或将利好国内铝材出口企业。

9 月煤炭供需两旺，累计进口量维持负增长。供给方面，原煤产量持续释放，增速略超预期，主产区仍然贡献绝大部分增量。需求方面，终端需求整体平稳，基建发力，地产数据边际向好；下游需求均有改善，其中火电受淡旺季切换影响增速回落，但焦钢链条和水泥等增速均有一定程度回升。贸易价差持续走扩，9 月进口量超预期，但环比增速边际降低，累计增速保持负增长。

9 月份，生产原煤3.9 亿吨，同比+12.3%，增速比上月加快4.2 个百分点，日均产量1289万吨；1-9 月份，累计生产原煤33.2 亿吨，同比增长11.2%。9 月中旬鄂尔多斯市取消纸质煤检票政策，受煤管票电子化影响，月末煤管票紧张带来的产量缩减的现状略有放松，叠加9 月煤价高位生产积极性很高，煤炭生产略有增加。考虑到产能释放瓶颈已至，剩余几月预期新增产能核增量级很小，同时10 月在主产地疫情影响和安全检查高强度压力下，出货受阻，个别矿有停产减产情况，加之煤矿倒工作面等影响，10 月预期整体供应缩减，我们维持全年月均产量 3.7-3.85 亿吨水平不变，Q4 增产空间有限。

Manufacture of continuous-action elevators and conveyors for underground use Manufacture of boring, cutting, sinking and tunnelling machinery (whether or not for underground use) Manufacture of machinery for treating minerals by screening, sorting, separating, washing, crushing etc. Manufacture of concrete and mortar mixers Manufacture of earth-moving machinery: Bulldozers, angle-dozers, graders, scrapers, levellers, mechanical shovels, shovel loaders etc. Manufacture of pile drivers and pile extractors, mortar spreaders, bitumen spreaders, concrete surfacing machinery etc. Manufacture of tracklaying tractors and tractors used in construction or mining Manufacture of bulldozer and angle-dozer blades Manufacture of off-road dumping trucks