煤炭开采行业：成本（2024年）－上市煤企全解析

煤炭开采行业：多角度财报解析－煤炭2025中报总结

煤炭开采行业：业绩压力测试结束，反转，不是反弹－煤炭2025中报总结

进口煤量收缩趋势放缓，进口价下降。进口量方面，1-7 月累计增速实现 -13%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管 7 月当月同比连续 5 个月保持负 增速，但同比负增速出现边际放缓走势、环比呈现正增长，其中 7 月进口煤同比 降 22.94%、环比增 7.78%。分煤种来看，所有煤种同比仍然呈现负增长，但环 比方面仅无烟煤呈现负增长。炼焦煤增量主要来自外蒙古和俄国；动力煤增量主 要来澳大利亚；褐煤增量主要来自印度尼西亚。价格方面，全煤种进口价格实现 67 美元/吨，维持同比回落趋势，7 月当月环比降低-6.23 美元/吨。分煤种看，全 煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，7 月当月全煤种价格环比均呈现下 降走势。

需求端的增长韧性需要搭配供给端的刚性，方能支撑煤价周期扁平化中枢稳定的逻辑。受煤价 持续回落影响，煤炭板块一度被红利投资所“抛弃”。要解决该问题，本质是要解答清楚煤价中 长期中枢。鉴于此我们重回煤炭研究根本，站在更长期的视角从需求、供给、成本三大维度展 开系列探讨。在“炭本溯源”系列报告的第一篇中，我们发现全球煤炭需求增速有望保持平稳， 然而需求增长韧性需要搭配供给刚性，方能支撑煤价周期扁平化中枢稳定的逻辑。因此本篇报 告将目光转移至供给端，试图探讨：1）参考发达国家经验，煤炭供给端如何变迁？2）海外历 史经验，对中国当前煤炭供给展望有何启示？3）展望未来，全球煤炭呈现怎样的供给格局？

2025 年二季度，我国煤炭行业政策主要集中在以下几个方面：一是煤矿安全管理持续完善，国家标准委下达矿山安全强制性国家标准专项计划，《煤矿瓦斯防治能力评估办法》发布，国家矿山安监局发文推进矿山安全文化建设；二是十部门推动交通运输与能源融合发展，煤炭未来在交通运输领域将作为应急或备用能源；三是《焦炭单位产品能源消耗限额》发布，进一步规范焦炭生产企业的能源消耗行为；四是促进能源领域民营经济发展若干举措出台，支持民营企业“在煤矿、电厂等智能化改造中发挥更大作用”。

煤炭行业：供给趋缓，静待动力煤需求改善－2025下半年煤炭行业投资策略

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