本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-3.51%、-3.72%和-5.28 %。SW 商业贸易板块涨跌幅-4.5 %；本周大盘走低，商业贸易板块表现跑输大盘。

7-11 是全球首个便利店品牌，同时也是全球排名第一的便利店企业。（1）诞生于美国，成长于日本。1927 年美国南方公司创建7-11 的前身，1973 年日本伊藤洋华堂公司获得7-11 在日本的发展权，1991 年南方公司被伊藤洋华堂分两次全资收购；（2）居全球便利店排名首位。2016 财年零售营业收入高达513.85 亿美元，门店遍及全球20 个国家或地区，居2018 年全球便利店排行榜首位；（3）业绩表现优于日本同业。2017 年实现营业收入8,498.62 亿日元，同比增长1.9%。净利润1,667.6 亿日元，同比增长15.7%。营收和盈利能力相对较强，主要财务特点为轻资产结构和高存货周转效率。

2018年初我国社会消费品零售总额增速中枢由9.5%降低至5月份8.5%，之后逐月回升至9.0%附近。细分来看，乡村社零总额增长仍是拉动消费品社零总额的主要动力，2018年9月乡村社零总额同比增长10.5%，较社零总额增速高1.3pct，高于城镇社零总额1.5pct。分品类来看，商品社零总额增速近几月持续回暖，从18年5月份8.4%增长至9月份9.2%，而餐饮增速在6月份反弹到10.1%后逐月下降到9月份的9.4%。目前，零售行业主要驱动力仍来自线上零售的增长，2018年1-9月线上零售仍保持20%以上增速，而线下仅有近6%。当然随着线上零售红利逐步消退，线上零售增速或将继续放缓，而线下乡村市场由于基础设施仍有完善空间，或将承接线上渠道红利保持稳健发展。

国家统计局网站：10 月社零总额3.55 万亿元，同增8.6%，增速同比-1.4 pct，环比-0.6 pct；1-10 月份，社零总额累计同比增长9.2%，增速较1-9 月份回落0.1pct。亿邦动力网：沃尔玛FY19Q3 营收同增1.4%至1249 亿美元，净利润同降2.23%至17.1亿美元，同店同增3.4%，线上销售同增43%。

地产周期对于可支配收入的影响短期偏负面，挤出效应占主导的可能性增大。但中国中长期消费市场的基本盘依然充实，人口规模、可支配收入的变化维持健康趋势，支撑消费的中长期自然增长。我们关注消费分层趋势下的差异化需求：消费升级强化品牌的外延效应，有望推动龙头企业份额提升。广大中产追求理性消费，有望提升精选电商成长空间。因此我们重点推荐：苏宁易购、周大生、红旗连锁、跨境通。