8月家空内外销分别-10%及+27%，内销如期回落，产业良性运行，外销超预期高增，结合之 前海关的数据来看，家电“出口链”向好进一步得到验证。24 冷年家空内销出货预计将比较平 稳，龙头份额有望结束连续两年的下滑走势，开始触底回升。

滚珠丝杠是将旋转运动转换成线性运动的重要传动装置，下游应用广泛；行星滚柱丝杠以小螺柱代替钢球传动，相比滚珠丝杠更 具高承载、小体积、高速度、高精度、长寿命等优势，但技术壁垒高，主要被海外垄断，昂贵的价格限制了其应用拓展。 滚珠丝杠市场空间广阔。根据Zion Market Research预计，2030年全球滚珠丝杠市场规模达到405.7亿美元；亚太地区成为最 大市场。从应用领域来看，工业母机对丝杠精度要求最高，人形机器人市场增长最快，但结构极复杂；电动车领域丝杠要求最低。

按能源的基本形态分类，能源可分为一次能源和二次能源。一次能源，即天然能源，指在自然界现成存在的能源，如煤、石油、天然气、水能等；二次能源指由一次能源加工转换而成的能源产品，如电力、煤气、汽油、氢能等。由于人类现阶段面临严峻的能源危机和环境问题，一次能源和二次能源领域的革新势在必行。

空调景气无忧，2023Q2龙头迎来高质量、超预期的恢复，当前产业预期随着空调旺季已回落到低位，但从月度数据跟踪来看，热夏效应延续+渠道补库存对暖通空调出货仍有支撑，且龙头份额有望进入回升阶段，此外预计龙头盈利能力仍将持续上行，业绩确定性无忧。小家电分化趋势明显，一方面扫地机迎来销量向上拐点，上半年新品集中发售后，性价比款放量更为明显，以价换量逻辑开始兑现，且洗地机销量也在价格持续下行基础上延续增长；另一方面，厨房小家电线上、线下景气仍有所承压，内部品类分化显著，总体看仍需时间修复需求。

机械设备行业我们重点关注11个重点子板块：通用机械（包含工控自动化、工业机器人、激光设备、机床工具、叉车5个细分行业）、轨交装备、半导体设备、光伏设备、油气设备、检测服务、工程机械、包装设备、3C设备、风电设备、锂电设备。2023H1机械设备行业实现营收10869亿元，同比+9.9%。其中，2023Q2机械设备行业实现营收6052亿元，同比+13.4%。分行业看，2023H1营收占比较大的通用机械增速为9.6%，与机械设备行业整体增速基本一致；营收贡献较大的工程机械行业增速为5.3%，对板块增量贡献 有限；而光伏设备、半导体设备、锂电设备营收增速均超过30%，驱动板块上行，但其中半导体设备与锂电设备增速有所回落。检测服务板块增速回落主要受到细分板块中迪安诊断、金域医学两只标的业绩同比大幅回落影响，剔除两只标的后，23H1检测服务板块营收同比+11.8%。

我们将 AI 投资归结为三条主线，分别是数据要素、数字基建和 AIGC。其中数 据要素产业链主要涵盖了数据的生产和加工两个环节，以及从中派生的数据安全方 向。数字基建以“云+网”的建设为投资主线：“云”为云计算，分为算力建设和存储能力建设两大方向；“网”为数据中心配套的网络传输设施，主要涉及光模块方向。 AIGC 即人工智能生成内容，投资方向一是提供 AI 训练素材的各类文娱服务企业，二是可由AIGC带来生产效率大幅提升的游戏、影视、广告营销等传媒细分应用端方向。

光伏逆变器可跟踪光伏组件陈列的最大输出功率， 将其能量以最小的变换损耗、最佳的电能质量并入 电网或用于电器设备应用。光伏逆变器的可靠性、 高效性和安全性直接影响到整个光伏发电系统的发 电量及运行稳定性，是整个光伏发电系统中的关键 设备。光伏逆变器是光伏发电系统最重要的部件之 一，自2018年起，中国逆变器市场即以组串式逆 变器与集中式逆变器为主，且组串式逆变器市场份 额呈现逐步上升趋势，自2018年60.4%上升至2022 年78.3%，市占率提升了17.9%，主要原因系近年来 分布式光伏市场的不断发展。2021年，中国中国 分布式光伏新增装机首次超过集中式光伏，组串式 逆变器主要应用场景即为分布式光伏装机。此外， 组串式逆变器成本自2014年0.54元/W降至2021年 0.17元/W，成本的快速下降使得组串式逆变器亦 逐步应用于集中式光伏装机。

8 月挖机销量略超预期，内销同比降幅收窄。根据中国工程机械工业协会的统计， 2023 年8 月全国销售各类挖掘机1.31 万台，同比降低27.5%，环比修复4.0%，总 销量略高于CME 此前预期。分市场来看，8 月国内销售5669 台，超出CME 此前预 估的5300 台，同比下滑37.7%，环比回升10.9%。出口方面，8 月挖机出口7436 台，略超出CME 此前预估的7300 台，同/环比分别下滑17.2%/0.8%，出口销量占 比56.7%。23M1-8 全国共销售挖掘机13.45 万台，同比下降24.9%；其中国内销售 6.18 万台，同比下降43.5%；出口7.27 万台，同比增长4.42%，出口销量占比提升 至54.1%。我们认为1-8 月挖机内销增速大幅下滑主要与国标切换和地产需求尚未 穿透到开工端有关。我们预计，近期一系列房地产扶持政策的出台有望提振国内市 场需求，带动上游工程机械行业复苏。我们判断今年以来出口销量增速震荡下行或 受到去年同期基数较高及今年海外市场需求分化的影响。

2023 年上半年工程机械板块营收增速转正、利润增速更高。回顾 过去，行业呈现两个典型特征：1）分市场：海外好于国内，再 细分看，欧美整体好于新兴国家，尤其北美；2）分产品：非挖 表现更好，尤其矿机、叉车、高机等。展望未来，我们判断行业 正走出低谷，短期来看，非挖占比高、欧美占比高的企业经营更 好。中长期来看，布局高成长性板块（矿机、高机等）、积极拓 展欧美发达国家市场、推进内部改革的企业成长性更强。

国内：2023 年1-7 月，国内新增光伏装机97.16GW（+158%)，装 机增速超预期，其中分布式占比持续超50%。2023 年7 月单月新增装 机18.74GW（+174%），再创新高，当前组件价格已回落至1.2 元/w， 乐观预计23 年国内新增装机达到180-200GW。 海外：2023 年1-7 月，国内组件出口121GW（+28%)，7 月单月组 件出口14.5GW（-8%）。欧洲市场由于暑期淡季叠加前期库存积累，需 求相对疲软，7 月单月进口7.1GW（-22%)，后续施工重启&库存消化， 有望带来需求复苏；受益组件价格回落&能源转型要求，巴西、智利、 中东等集中式项目快速放量；南非受长期限电影响，推行分布式光伏 税收减免，光伏装机需求快速增长。