1）锂电：4 月 30 日，碳酸锂报价 7.0 万元/吨，较上月下降 4.8%；氢氧化锂报价 7.0 万元/吨，较上月下降 0.4%。 2）整车：2025 年 3 月国内新能源乘用车批发销量达 113 万辆，同比+35.5%，环比+35.9%；1～3 月累计批发 285 万辆， 同比+43%。

光伏主链盈利承压、减值改善，辅材业绩承压持续分化 --新能源行业24年及25Q1报告总结

关节伺服电机是人形机器人运动能力核心，性能需求指导设计是未来发展重 点。人形机器人采用电机作为动力源，存在独特且多元的功能诉求，例如高转矩 密度、动态响应能力、轻量化、低噪音低振动等特性。无框力矩电机、空心杯电 机因自身紧凑的结构，电机特性契合人形机器人功能诉求率先脱颖而出。而在实 际应用中，不同位置上的关节处理方案是不同的，不同传动部件搭配电机形成的 结构会赋予电机不同的特点，从而对于电机性能的要求存在差异；此外电机本身 的结构和尺寸对电机输出性能也会产生差异。当前人形机器人的关节结构尚不完 善，未来存在很大的改善空间。而由于人形机器人功能诉求的多元，以具体性能 需求指导设计电机，可能是未来人形机器人运动核心发展重点，新材料的研发在 这一过程中也起到重要的作用。

白电：国补驱动增长，盈利弹性持续释放。24Q4/25Q1白电板块收入同比+9.1%/+16.4%，业绩同比12.2%/+28.3%。收入端，24Q4板块营收改善明显，主要 受益于国补拉动，25Q1在海外增长拉动下，增速环比进一步提升。利润端，国补拉动出货结构优化+原材料价格平稳，板块盈利能力持续修复。 具体到公司层面，一线龙头充分受益于政策红利，凭借规模与供应链优势盈利能力稳步提升，二线白电中TCL智家盈利弹性突出。

4 月中信机械板块下跌 6.33%，跑输沪深 300 指数（-2.58%）3.75 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 28 名：截止到 2025 年 4 月 25 日收盘，4 月中信机械板块下跌 6.33%，跑输沪深 300 指数（-2.58%）3.75 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 28 名。4 月三级子行业仅半导体设备、工程机械取得正涨跌幅， 半导体设备、工程机械、电梯、铁路设备涨幅靠前，分别上涨 2.68%、 0.23%、-0.83%、-2%；高空作业车、服务机器人、光伏设备跌幅 靠前。

本期（4月14日- 4月27日）低空经济板块跑输大盘。万得低空经济指数下跌 0.20%，跑输上证指数 1.96个百分点，跑输沪深 300指数 1.18个 百分点，跑输创业板指 1.29 个百分点；国证通用航空指数下跌 0.09%，跑输上证指数 1.85个百分点，跑输沪深 300指数 1.07个百分点，跑输创业板指 1.17 个百分点。

宁德时代本次超级科技日主要发布了4款新产品和2项新技术。新产品方面，主要发布（1）二代神行超充电池：全球首款兼具800km续航和峰值12C超充的磷酸铁 锂电池；（2）钠新24V重卡启驻一体蓄电池：-40℃正常启驻，8年寿命，计划2025年6月正式量产。（3）钠新乘用车动力电池：全球首个大规模量产钠离子动力 电池，混动车纯电续航>200km,纯电车续航>500km，计划2025年12月量产。（4）骁遥双核电池：可实现跨体系、跨电量、跨电压的双核电池系统。新技术方面 ，主要发布（1）双核架构：采用独立能量区，保证动力输出的连续性、稳定性和安全性；（2）自生成负极技术：通过自生成负极大幅提升能量密度。

电力、电气设备制造行业作为国民经济发展中重要的装备工业之一，2023 年以来，全社会用电量稳步提升，电力行业加快新型能源体系和新型电力系统构建；电源、电网持续保持较大的投资规模，投资增速创新高，新能源新增装机成为绝对主体，重点输电通道建设稳步推进，电力设备制造行业外部发展环境良好。

第二届中国人形机器人与具身智能产业大会 4 月 15-16 日在北京成功举 办，大会集结了 45 家人形机器人与具身智能头部企业和供应链企业，人 形机器人产业发展迅猛，硬件端产品呈现百花齐放之姿，本体、灵巧手、 核心零部件等产品涌现。软件端具身智能仍处于前期阶段，数据成为现 阶段发展瓶颈。我们认为当下人形机器人仍面临商业化落地挑战，核心 原因在于：1、大规模应用场景不足和功能相对简单、泛化能力不强。2、 成本问题。短期建议关注人形机器人硬件降本进展和应用场景实际落地 节奏。长期来看，大模型+具身智能或成为人形机器人胜负手，建议关注 具身智能领先的人形机器人本体厂商及其产业链。

雷诺集团 2024 年 BEV 销量 20 万台，2024Q4 BEV 渗透率明显提升 雷诺集团旗下共有 4 个品牌：雷诺、Dacia、Alpine 和 Mobilize，各品牌定位互 补。2024 年雷诺集团全球总销量 226.5 万辆，同比增长 1.3%，其中欧洲市场共 159.9 万辆。集团整体的销量主要由雷诺和 Dacia 两个品牌贡献。2024 年雷诺共 销售约 20 万台 BEV，对应渗透率 9%。其中，2024 年 10 月畅销车型雷诺 5 E-Tech 在法国上市，带动2024Q4集团BEV渗透率超过12%，较前三个季度高出约5pcts。