母婴家电产品从“能用”转变成“好用”，从“公用”转变成“专用” ➢ 2019至2023年，中国母婴家电行业市场规模由360.9亿元增长至459.0亿元。未来， 中国母婴家电市场规模预计以5.8%的复合增长率增长。从供应端来看，中国母婴家 电产品从“能用”转变成“好用”，从“公用”转变成“专用”，在产品更新迭代的背景下， 展现出较强溢价能力。从需求端来看，中国每年约有800至900万女性孕育新生命， 随着精细育儿理念的渗透，母婴家电需求持续上升。

25 年 1-2 月空调内销增长、外销高增，地产+以旧换新政策有望催化白电、大厨电需求。根据产业 在线数据显示，2025 年 1-2 月空调行业实现累计产量 3346 万台，同比增长 15%；2025 年 1-2 月空调行业实现销量 3452 万台，同比增长 21%，其中内销量同比增长 9%。冰箱 2025 年 1-2 月 内销量同比增长 4%；洗衣机 2025 年 1-2 月内销量同增长 9%。出口方面，2025 年 1-2 月空调外 销量累计同比增长 31%，1-2 月冰、洗外销量同比分别+14%/+8%。

BC 电池背接触结构正面无遮挡。BC 电池的核心特点是将电池的正负两电极均集成在电池片的背面，而电池正面无任何栅线遮挡，能够最大限度地吸收太阳光，从而提高光电转换效率。BC 电池可以与 PERC、TOPCon、HJT 等电池技术叠加，通过优化设计和制造工艺，进一步提升光伏电池的性能和效率。

An elevator is a vertical transportation vehicle that facilitates the movement of people or goods between various floors of a building or other multi-story structure. Elevators can be rope-free or rope-dependent. Similarly, escalator is another type of vertical transport in the form of a moving staircase, which uses a motor￾driven chain for the movement over short vertical distances.

A fired heater is used for heat generation by combustion of oil or gas or a mixture of them. The fluid that is flowing in the heater is heated without changing state or with vaporization already started at the fuel inlet. Fired heaters are used for steam generation and petroleum refining in refineries; gas plants; chemical and petrochemical industries; and olefins, ammonia, and fertilizer plants.

国家药监局发布征求意见稿，全力支持高端医疗 器械重大创新

投资观点：3月制造业 PMI 为 50.5%，比上月+0.3pp，继续位于荣枯线上方运 行。国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，从细分领域订单看，海 外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部 企业业绩逐步见底，中长期建议积极布局刀具、机床、减速机、叉车等。

当前人形机器人产业化应用进行到关键时期 从人形机器人的本体市场来看，目前人形机器人本体厂商参与较多，包括专业的人形机器人本 体设计制造企业、车企、科技集团及跨行业企业等主题。当前国内制造人形机器人本体企业已 经相对不稀缺。人形机器人本体厂商持续扩充的背景下叠加各家人形机器人本体厂商在 2025 年推进量产落地，产业化应用到了关键时刻。从产业趋势来看，2025 年将成为人形机器人的 量产元年，全球人形机器人销量有望达到上万台。近一年国内多家本体厂商已经展示行走、奔 跑、崎岖地面行进、搬运、拣选物品等运动，但是要实现充分的商业化场景落地，这些能力还 显得比较碎片化

运动控制系统：人形机器人核心部件，高壁垒环节。人形机器人的感知决策需要依赖大模型提供的“大脑”，肢体控制则依赖于“小脑”—运动控 制系统。先进的运动控制技术是人形机器人等高端装备实现高速、高精度、高实时响应作业性能的关键，完整的运动控制系统包括人机交互界面、控 制器、驱动器、电机等部件，其中控制器、驱动器、电机三者相互联系，共同组成运动控制系统的主干。运动控制产品集成计算机控制、微电子等多 项技术，并需要长期深入工业一线应用场景进行不断的知识反馈、经验吸收和技术迭代，是基础研究和应用实践紧密结合的高竞争壁垒领域。人形机 器人的自由度明显超出普通高端装备，为运动控制带来了更高的挑战，也带来了更高的市场空间，参考工业母机行业，高档数控系统价值约占高端数 控机床成本的20%-40%。

3 月行情回顾&重要数据跟踪：3 月机械板块下跌 1.05%，跑输沪深 300 指数 0.98 个 pct。3 月制造业 PMI 指数 50.50%，环比上升 0.3%。机械 行业 TTM 市盈率/市净率约为 33.51/2.57 倍，环比略有下滑。2025 年以 来钢价/铜价/铝价指数变动-1.72%/+11.11%/+0.08%。