2019年以来，中国经济下行压力较大，基建投资增速依然处于较低水平，经济下行背景下基建投资是平滑经济波动的有效手段，预计2020年基建投资增速有望持续回升，刺激工程机械等行业需求。

1. 周期板块景气向上，成长板块拐点临近. 5

1.1 宏观经济下行压力加大，2020 年制造业转型升级迎来关键节点. 5

1.2 预计2020 年机械行业业绩稳健增长，抓住结构性投资机会... 6

1.3 估值仍处于历史低位，机械行业具备较高投资价值.. 7

2. 工程机械：后周期产品迎来复苏高峰期，行业有望维持高景气... 8

2.1 挖掘机销量2020 年有望维持高位，后周期产品销量有望持续高增长. 8

2.2 行业复苏动力依然充足，2020 年有望维持高景气... 10

2.3 经营业绩持续提升，盈利能力大幅增强.. 13

2.4 重点公司推荐. 15

3. 油服设备：国家能源安全催化，油服行业迎来长景气周期... 17

3.1 国家能源安全催化，油公司资本开支增加，油服设备订单高企. 17

3.2 行业业绩持续快速增长... 18

3.3 重点公司推荐. 20

4. 工业机器人：智能制造大势所趋，行业拐点逐步显现.. 21

4.1 中国人口红利逐步消失，机器代人大势所趋... 21

4.2 冬去春来，2020 年行业拐点有望显现.. 24

4.3 重点公司推荐. 26

5. 光伏设备：单晶硅片厂商扩产，技术迭代驱动行业成长. 26

5.1 单晶趋势明确，硅片企业扩产，设备需求旺盛.. 26

5.2 高效电池未来大有可为，技术升级带动设备需求. 27

5.3 重点公司推荐. 28

6. 半导体设备：国之所需，“芯”之所向，国产替代势不可挡... 29

6.1 中国半导体设备市场快速发展，大基金二期助力行业再次腾飞. 29

6.2 重点公司推荐. 32

7. 投资策略... 32

8. 风险提示... 34