2024 用电情况分析及 2025 年用电情况展望。整体用 电增速前高后低，基数与经济活动共同影响。                                

从进展看，特斯拉居首，且从芯片、数据训练、大模型到本体制造、运控模型均自研自产，25年已制定千台量产目标。                                

在过去的 5 周时间里（1 月 4 日发布 11 月全社会债务数据综述以来），国内股牛债平，始于 2024 年 12 月 9 日当周的流动性退潮，在 2025 年 1 月 13 日当周到达底部，随后流动性在底部窄幅震荡至 1 月底。展望 2 月，我们认为，主要受财政拉动，实体部门负债增速或有短暂和小幅的反弹，与此相应，流动性在 2 月也有望出现边际上的改善。资产端而言，实体经济大体上仍处于平稳运行的状态，合并来看，2 月金融市场剩余流动性有望出现改善。扩表状态下，股债性价比有望偏向权益，权益中的成长部分或是主要受益资产。

BC电池具备高功率、美观性优势，在分布式市场具备较强竞争力。IBC电池正面无栅线、背面电极叉指状排列，相较其他电池工艺复杂且精度要求高，新增多道激光工序。                                

BC电池具备高功率、美观性优势，在分布式市场具备较强竞争力。IBC电池正面无栅线、背面电极叉指状排列，相较其他电池工艺复杂且精度要求高，新增多道激光工序。                                

自2024年8月初开始，随着地方债供给放量，地方债与国债利差从低位逐步走阔，截至2025年2月6日，10Y地方债与国债利差已经走阔至19bp，处于2022年来38%分位点，2024年来69%分位点。总体来看，目前除了短端期限品种地方债与国债利差较薄外，中端、长端、超长端地方债与国债利差均处于2024年以来60%以上分位点，尤其30Y性价比尤其明显。

AI 浪潮拉动全球智算数据中心规模持续扩张与下游算力芯片升级迭代带来的单 服务器与机柜功率密度扩大，使得本轮全球智算数据中心的资本开支呈现出明显的高功率密度特征。                                

固态电池是锂电池“0-1”新技术进步的终局方向。2026-2028年是不同技术路 线全固态电池实现量产的关键阶段，其中硫化物路线有望在2026年率先量产， 预计2030年全固态电池市场空间将达到千亿元。                                

12月CS电力及公用事业板块上涨1.49%，沪深300指数上涨0.47%，电力及公用事业跑赢大盘1.02个百分点，涨跌幅位列6/29。                                

近期转债市场跟随正股走强，而且正股更加强势，转债估值或有健康压缩的可能，展望后市，在热点板块的带动下，转债有望继续强势，与此同时底仓品种的到期，或将使得非底仓品种受益，看好中低价格标的价格继续恢复。