每一次财税改革都具有特定的历史背景，回应特定的时代问题。1978 年 开始的财政包干制改革放权让利激活了经济，企业活力和地方政府财政实力得到空前提高；1994 年的分税制改革重塑了我国中央与地方的财政关系，提高了中央财政收入占比；2003 年我国开始建立公共财政基本框架，完善监管制度；2013 年至今全面推行“营改增”，重点改进预算管理制度，转向数字财政。

大模型加速迭代，AI算力需求高增。随着大模型多模态化趋势日益显著，全球算力需求持续攀升，带动AI服务器市场持续高涨，AI芯片的空间有望进一步打开。英伟达作为全球GPU厂商，FY25Q1业绩表现超预期。目前，北美四大云厂商均已表态2024年将加大资本开支，并向AI领域倾斜，考虑到全球客户对英伟达Blackwell平台需求旺盛，且发货进度快于预期，预计产业链相关公司有望大幅受益。同时，在美国算力管控持续加码下，国产芯片自主可控紧迫性升级。其中，华为昇腾作为国内算力领域的重要参与者，有望引领国产算力产业全面加速，逐步实现自主可控，以华为昇腾为代表的国产AI芯片、AI服务器迎来发展窗口。

2024 年 7 月 4-7 日，2024 世界人工智能大会（WAIC 2024）举办。本次大会重点 围绕 AI 核心技术、智能终端、应用赋能三大板块，聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等领域，集中展示了一批“人工智能+”创新应用成果。在大模型及行业应用领域方面，此次包含金山办公、科大讯飞在内的多家上市公司，以及百川智能、智谱 AI 等厂商均展示了生成式 AI 领域的最新成果。我们认为随着底层通用模型的持续迭代，以及各厂商在细分应用场景内的持续探索，AI 应用生态有望加速构建。

深蹲蓄力，底部区间价值凸显。2024 年上半年，计算机指数迎来较大调整，计算机重仓股配置比例环比同比下降，估值显著回落。与此同时技术端、政策端、 订单端频频发力，以计算机为代表的科技标的已具备长期投资价值。

中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工等核心船舶上市企业相继发布 2024H1 业绩预增公告，归母净利润分别同比增长 144%-171%、966%-1163%、 60%-80%、160%-202%。24H1 各上市公司预增充分彰显了船企盈利弹性。当前主要船厂订单已排期至 27 年，各船企营收盈利双增趋势明确。在当前不确定因素扰动下，安全资产显得尤为可贵。同时对比日韩造船上市公司，我国船舶板块估值仍具有较大提升空间。 

6 月国内半导体行业表现相对较强。2024 年 6 月国内半导体行业（中信）上涨 2.43%，同期沪深 300 下跌 3.30%，半导体行业（中信）年初至今下跌 12.33%；6 月费城半导体指数上涨 6.81%，同期纳斯达克 100 上涨 6.18%，年初至今费城半导体指数上涨 31.06%。