全场景辅助驾驶XNGP 推出在即，商业化模式探索开启。小鹏P5 的城市NGP 功能于9 月17 日在广州首次推出，使用低成本硬件实现了行业领先的安全性体验。全场景智能辅助驾驶产品将在23Q3 推出，覆盖中国数十个城市。公司认为，XNGP 的推出将成为智能辅助驾驶软件成为高频刚需产品的拐点，并且有望使此产品的成本显著低于友商。同时，公司表示，目前也在考虑与外部合作伙伴的潜在机会，更好的帮助XNGP 进行规模化的推广。

新能源汽车持续高增长，PHEV 快速发展。2022 年10 月新能源汽车产销分别完成76.2 万辆和71.4 万辆，同比分别增长87.6%和81.7%，渗透率达到28.5%，较上月提升1.5pct。我国今年1-10 月新能源汽车产销分别完成548.5 万辆和528 万辆，同比均快速增长1.1 倍，今年可提前完成规划目标，当前渗透率达到24%，基本与德国持平，远超美国（7%）和日本（2%），优势明显，未来全球汽车增量估计主要在以我国为主的亚洲市场。2022 年PHEV 市场爆发式增长，1-10 月销量占比达到了22%，相较于2021 年提升了4.7 个百分点。

10-20 万元插混有望接力低端+高端纯电，驱动新能源车渗透率稳步抬升：插混主要对标细分市场空间最大的 10-20 万元燃油车、以及 30 万元以上 6-7 座中大型 SUV 市场。1）插混具备燃油经济性+智能化升级优势，替代燃油车前景明确。2）牌照影响因素或边际弱化（非限购城市的新能源车销量占比逐步抬升），预计销量爬坡的核心或仍是品牌力+产品竞品力+渠道。3）当前中高端/豪华燃油车品牌综合优惠幅度已处于历史较高水平，预计折扣进一步大幅放大的可能性或相对有限，看好 15-20 万元自主插混抢占合资燃油车份额的市场替换前景。

安全带功能更智能化，零部件结构设计难度提高。安全带主要核心功能模块为卷收器，由多个机械、金属件组装而成。安全带功能愈发智能化，零部件设计和复杂度程度也随之提升，因此零部件的结构设计、工艺制造、检测能力是核心壁垒之一。

经过2022年政策刺激的透支，2023年燃油车需求有压力，但也无需过度悲观，汽车产业对稳经济具有重要作用，一旦需求明显下滑新的政策又可以期待；2023年新能源车销量有望继续快速增长，增长的主要驱动力来自于混动车型，纯电市场结构性增长。

10 月国内智能汽车指数震荡，零部件跑赢整车。根据Wind 数据，2022/10/10 至2022/11/18，国内智能汽车指数小幅上涨0.88%，跑赢沪深300 0.97pct；无人驾驶指数波动中上涨10%，跑赢沪深300 10.1pct。其中整车厂股价表现不佳，汽车芯片、车载光学、连接器、通信定位模组等智能化细分板块有明显回升。

全球汽车电动化转型趋势不可逆，渗透率持续攀升。中国新能源汽车市场方面，免征购置税延续实施至2023年底，预计2023年国内销量增速约40%左右。欧洲新能源汽车市场方面，受地缘政治因素影响，伴随通货膨胀和对其经济衰退的担忧，以及电动车补贴陆续到期，预计2023年增长迎来挑战。美国新能源汽车市场方面，通胀削减法案将于2023年生效，有望刺激明年美国市场销量加速增长。预估2022年全球新能源汽车销量突破1000万辆，2023年全球销量达1400万辆，同比增长约36%。

乘用车在刺激政策下需求明显回升。乘用车板块22 年前三季度/Q3 营 收同比+14.9%/+36.4%，样本公司批发销量同比+15.0%/+ 33.0%，归 母净利润（剔除减值）同比+27.8%/+63.1%。从支撑乘用车消费的工资 收入来看，22 前三季度A 股全部公司按照可比口径测算，人工工资支 出增速7.4%与国家统计局居民人均可支配收入中的工资性收入同比 增速5.1%趋势相仿。

行业景气度跟踪：疫情干扰下10 月产批零表现总体低于预期。10 月乘 联会口径：10 月狭义乘用车产量实现227.7 万辆（同比+16.3%，环比- 3.6%），批发销量实现219.1 万辆（同比+11.0%，环比-4.6%）。交强险口 径：10 月行业交强险口径销量为164.24 万辆，同环比分别-1.3%/-11.1%。 中汽协口径：10 月乘用车总产销分别实现233.4/223.1 万辆，同比分别 +16.9%/+10.7%，环比分别-3.1%/-4.3%。疫情影响下10 月产批零环比下 滑，整体表现低于我们预期。出口方面：10 月中汽协口径乘用车出口 27.9 万辆，同环比分别为+40.7%/+11.6%。展望2022 年11 月：我们预 计产量为232 万辆，同环比分别+4.1%/+1.9%；批发为223 万辆，同环 比分别+3.7%/+1.8%；交强险为170 万辆，同环比分别+0.2%/+6.2%；出 口为28 万辆。新能源批发预计69 万辆，同环比分别+61%/+2%。