2025 年 7 月我国 PCB 产业出口规模环比延续增长，7 月出口额再创 2024 年以来月度新高。受益于 AI 算力产业链加速建设，印制电路板行业持续保持高景气发展态势，2025 年 7 月我国 PCB 出口额为 171.03 亿元，环比增长 10%，同比增长 34%，再度刷新 2024 年以来月度新高。展望后市，AI 算力建设持续推进，机器人、汽车电子等新兴领域快速发展，PCB 需求有望维持高景气。

当前房地产在销售、投资端皆呈现同比增速下降的迹象。具体来看：①销售端——商品房成交面积同比增速自 4 月开始转负后，8 月虽在北京、上海、苏州等城市释放购房政策利好下有所企稳，但整体仍处年内低位。②投资端——今年 1-7 月，受资金到位率不足、地产去库存以及 4 月以来新房成交热度的下降，投资增速在负值区间继续下移。8 月以来，根据 Mysteel 调研，8 月受高温多雨天气、房企资 金紧张等因素影响，新增项目有限，且部分工地因资金问题停工，地产投资景气度延续低位。

2025 年 8 月，地方债发行量和净融资额环比、同比均减少。当月新增专项债和再融资债发行量环比均减少，特殊再融资债重启发行。1-8 月累计，新增专项债发行量占全年新增专项债限额的 74.2%，进度快于去年同期的 65.9%；用于置换隐债的再融资专项债发行进度超过 95.9%。

出口同比增速放缓但绝对值创季节性新高。8 月我国出口金额 3218.1 亿美元，同比 4.4%，较7月的7.2%有所回落，但出口单月值明显高于 2021-2024 年的平均水平 2989.2 亿美元。1-8 月出口累计同比维持 5.9%的增幅，整体外贸韧性持续显现。环比看，8 月较 7 月出口仅微升至 0.01%，低于 2023-2024 年同期均值 1.88%，显示出口增长动能有所放缓。

截至 2025 年 8 月 31 日，我国公募 REITs 产品数量达 73 只，合计发行规模达 1908.52 亿元（不含扩募）。从底层资产类型来看，截至 2025 年 8 月 31 日，交通基础设施类发行规模最大，共发行 687.71 亿元，园区基础设施类 REITs 发行规模次之，为 318.35 亿元。根据上交所及深交所项目动态披露，截至 2025 年 8 月 31 日，共有 17 只 REITs 处于待上市状态，其中 12 只为首发 REITs，另外 5 只为待扩募 REITs。

8 月 CPI 同比增速-0.4%，环比 0.0%；PPI 同比增速-2.9%，环比回升至 0.0%。8 月通胀保持稳步修复。在猪周期影响下，食品价格对 CPI 形成主要拖累，但核心服务价格保持韧性，核心 CPI 同比大幅回升。反内卷政策效果在 8 月 PPI 数据已有所显现，采掘工业价格动能回正，黑色链条也出现止跌回稳的迹象，同时大宗商品涨价也带动了中下游加工业，后续观察涨价的持续性与弹性。

2025 年 1-7 月，百城成交住宅类用地建面为 1.09 亿平，累计同比+0.3%；成交楼面均价为 7,391 元/平方米，累计同比+23.7%。分能级城市来看，1-7 月，一线城市：供应住宅类用地建面为 554 万平，累计同比-15.5%；成交建面为 508 万平，累计同比-5.7%；成交楼面均价为 39,229 元/平方米，累计同比+37.5%。二线城市：供应住宅类用地建面为5,914万平，累计同比-3.2%；成交建面为5,151 万平，累计同比+11.1%；成交楼面均价为 8,336 元/平方米，累计同比+19.0%。三线城市：供应住宅类用地建面为 6,126 万平，累计同比-26.8%；成交建面为 5,216 万平，累计同比-8.0%；成交均价为 3,360 元/平方米，累计同比+12.4%。

2025 年 8 月以来，锂电板块表现较为活跃，多数环节跑赢沪深 300 和上证 50 指数。锂电铜箔板块实现领涨，涨幅为 40%；仅电池板块呈现下跌，下跌幅度为-8%。本月锂电相关板块多数环节月度成交额持续增长，主要系人形机器人等板块资金交易活跃。本月过半锂电相关板块的 3 年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度走高。

固态电池产业化持续推进。8 月以来，1）政策端，工信部发布《电子信息 制造业 2025－2026 年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础 研究；2）材料端，赣锋锂业硫化锂实现批量出货、天齐锂业 50 吨硫化 锂项目动工；3）电池端，珠海冠宇半固态电池量产出货、清陶能源预 中标半固态电池储能项目，亿纬锂能 10Ah 全固态电池下线；4）应用端，大众汽车 9 月 8 日首次发布固态电池测试车，该车型搭载 QuantumScape 电池技术。固态电池产业化持续推进，关注产业链相关公司【厦钨新能】、【天奈科技】、【容百科技】、【当升科技】以及设备环节相关企业。

8 月 A 股纺服板块走势略弱于大盘，9 月以来表现稳健，其中品牌服饰表现优于纺织制造，9 月以来分别+0.8%/+0.0%；港股纺服指数 8 月上 涨 5.5%好于大盘，9 月以来小幅回落。重点关注公司中 9 月以来涨幅领先的包括：天虹国际(6.0%)/开润股份(4.9%)/华利集团(4.7%)/波司登(4.5%)。