利好频出，春节成交恢复缓慢。春节前后利好政策频出：2 月 7 日，深圳优化限购政策，深户买房不看社保，外地户口买房要求 3 年社保；2 月 20 日，最新五年期 LPR 调整为 3.95%，较前期下降 25bp，至此北上广深首套贷款利率分别下调为 4.05%、3.85%、3.85%、3.85%。

我们仍坚持 2024 年医药行业两大投资主线：创新+国际化。建议关注两类企业，一类是创新药、创新医疗器械企业，由于创新药和创新器械处 于产品生命周期的初期，具有低渗透率、强定价能力、患者真正获益的属性，且是国内医保/商保等支付方大力支持的产品，因而这类企业是医药行业里成长性最好的资产；第二类是有国际化能力及潜力的公司，这一波的国际化浪潮不同于第一波 CXO 等配套产业的全球化，中国的医药 产品将走向全球，国内医药、医疗器械企业在未来 5-10 年有望诞生更多大市值医药公司。

国内装机数据：国内 2023 年新增装机超预期。根据国家能源局数据，12 月国内光伏新增装机为 53.00 GW，同比 +144%；1-12 月国内光伏累计装机 216.88GW，同比 +148%。2023 年 12 月，光伏行业协会上调国内全年新增装机预期至 160-180GW，实际全年新增装机远超之前预期。

新造船价：2024年1月主要受散货船和集装箱船推动，克拉克森新造船船价指数环比+2.80点，至181.16点；中国新造船指数环比+4点，达1070 点，集装箱/散货船环比小幅上涨，油轮涨幅较大；2023Q4中国造船厂利用检测指数大幅增长至894点，创2020年来新高。

1月SW半导体指数下跌24.63%，估值处于2019年以来26.88%分位2024年1月SW半导体指数下跌24.63%，跑输电子行业0.72pct，跑输沪深300指数18.34pct；海外费城半导体指数上涨2.05%，台湾半导体指数上涨3.11%。从半导体子行业来看，半导体设备跌幅最小，为22.09%；模拟芯片设计跌幅最大，为31.53%。截至2024年1月31日，SW半导 体指数PE（TTM）为52x，处于近2019年以来的26.88%分位。SW半导体子行业中，分立器件和半导体设备PE（TTM）较低，分别为35倍和36 倍；模拟芯片设计估值最高，为97x；分立器件、半导体设备、半导体材料处于2019年以来和近一年较低估值水位。

12 月贷款疲弱走势减缓，全年来看在香港使用贷款的增长更好。其中建筑业、物业发展及投资 Q4 环比+0.8%，转为正增长，制造业贷款余额全年逐季度下降，运输及运输设备行业和批发零售业贷款余额 Q4 转为正增长。

新房：低基数下 1 月新房成交同比降幅小幅收窄，一线城市好于二三四线 1 月新房成交环比转跌，环比季节性回落；同比降幅小幅收窄，主要受去年春节基数较低影响，整体成交仍然低迷，延续筑底行情。1 月 40 城新房成交面积 1042.1 万平，环比下降 30.9%，同比下降 14.9%，同比降幅较上月收窄了 2.0 个百分点。预判下月，2 月恰逢传统春节，叠加当前低迷行情影响，预期延续供需两淡。不过值得关注的是，1 月下旬广州、上海、苏州等核心城市相继松绑限购，政策宽松也将进入加速落地阶段，局部城市或将迎来小幅放量，但是政策效果仍需等待市场数据的检验。

根据国家能源局统计，截至 2023 年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达 3139 万千瓦/6687 万千瓦时，平均储能时长 2.1 小时。2023 年新增装机规模约 2260 万千瓦/4870 万千瓦时，较 2022 年底增长超过 260%。截至 2023 年底，已投运锂离子电池储能占比 97.4%， 铅炭电池储能占比 0.5%，压缩空气储能占比 0.5%，液流电池储能占比 0.4%，其他新型储能技术占比 1.2%。 

欧洲九国 2024 年 1 月新能源车注册量 13.76 万辆，同比+24%，环比43%，其中纯电/插混为 8.53 万辆/5.23 万辆，同比+28%/+17%，环比-49%/- 30%，渗透率 19%，同比+2.5pct，环比-10.2pct，主要系季节因素导致环 比下降，2023 年 1 月销量较低拉动同比增长超预期。从政策端看，2024 年 1 月 1 日起，法国生态奖金资格规则实施，维持原补贴金额，意、荷、西、葡维持购置补贴；需求端看，我们预计 2024 年欧洲新能源车销量同比+12%至 330 万辆；供给端看，红海冲突导致运输路线拉长，运输时间延长造成部分零部件供应缺口，但其影响将逐步缓解。

国内12月装机大超预期，盈利承压扩产放缓。国内23年全年新增光伏装机216GW，同增147%，高基数下24年增速将放缓；内蒙古出台相关规定，利好新能源参与电力市场交易发展。需求端，组件招/中标规模同比改善，中标价格仍下降，2024年组件招/中标12.26/15.88GW，24年1月招标N型均价0.95元/W，P型0.88元/W，双玻占比84%，N型占比37%，N型渗透率提升趋势明确。供给端，PERC电池势微，开工率低迷，电池厂商陆续关停老旧产能，考虑到产能过剩&价格低位，部分N型扩产计划放缓。