本月低空经济指数涨 10.73%，相对涨幅 8.82%，大幅跑赢沪深 300 指数，日均成交额 319 亿元（近一年121%分位），市盈率（TTM）达80.34倍（近一年75%分位），日均主力资金净流入额-4.04 亿元。较上月而言，本月成交额大幅提升（上月日均182亿元），估 值进一步抬升，主力资金延续上月净流出趋势。

《政府工作报告》仍重点关注新能源产业发展，政治内卷、沙戈荒基地、统筹就地消纳和外送等内容均为 “首提”，充分呼应国常会“供需两侧发力、标本兼治”表述；光伏 3-4 月量价右侧启动强度超预期，上下游循环涨价趋势形成，玻璃、电池片仍是盈利修复弹性和持续性均最好的环节。

深圳加快发展端侧大模型。本周，《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026 年）》印发。其中提到，加快发展端侧大模型。鼓励人工智能终端企业、端侧大模型企业通过模型压缩、蒸馏等轻量化和优化技术，减小模型体积与计算量，提高人工智能终端模型转换、优化和工程部署的效率和效能。

3 月 6 日，由中国创业公司 Monica 开发的全球首款通用 AI Agent（自主智能体）产品 Manus 正式发布。Manus 集成了 Claude 3.5、DeepSeek 等多个大模型，通过 Chain of Thought 技术和多智能体协作架构（规划代理+执行代理+验证代理）实现任务流程自动化。

上周(至 3 月 2 日)30 大中城市商品新房成交量达 218 万平方米，同比上涨 36.9%，少于前周的 60.6%同比增幅，环比增长 40.0%，多于前周的 29.7%环比增幅。不同类别城市也同比上涨。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+52.2%、+25.2%、+51.8%(前周同 比：+74.0%、+42.6%、+89.2%)。

根据中指院数据，重点城市拿地总额同比继续为正，25 年 1-2 月，TOP100 企业拿地总额 1998.6 亿元，同比+26.7%。100 大中城市成交住宅类用地溢价率走高，核心城市土拍溢价率较过往两年明显提升，从房企以销定支策略角度来看，核心城市销售企稳或已成共识。25 年 1-2 月，TOP100 房企销售总额为 4479.9 亿元，同比-5.9%，降幅较 1 月大幅收窄 10.6pct。本周一线城市新房销售同比+61.4%，环比 +64.2%，25 年地产小阳春可期。

对比此前对行业信心产生较大积极影响的“926”政治局会议，我们认为，两会地产政策表述延续了“稳楼市”的核心基调，主要增量点在于给予“存量收购”方面更为宽松的政策空间。尤其在价格角度，如此前收购存量房用于配售型保障房，按照“土地成本、建安成本不超过 5%的利润”确定配售价格，市场化原则下，存在政府资金平衡与房企折价意愿冲突等堵点问题，而会议对于价格、范围等条件的放松，实际为让渡“资金”至收购主体，在专项债、保障性再贷款等工具的支持下，有望加速去库存进程。

本周建议重点关注政府工作报告，其中提出"加强废弃物循环利用，大力推广再生材料"，再生材料是重要的产业趋势，建议重点关注化学法 PET 回收、PPPE 回收。本周多个化工品价格上涨，包括毒死蜱、烯草酮、甲维盐、阿维菌素，本轮涨价呈现多个特征：一是子行业反内卷呼声越来越高，涤纶、有机硅、三氯蔗糖等行业有反内卷动作；二是部分老产品率先涨价，比如：毒死蜱，产品资本开支较少，新增供给消化时间较短；三是供给端的扰动，和中国化工产业往西北转移有一定关系，回顾历史，中国化工产业向西部转移有两次高峰，第一次是 2002-2008 年，第二次是从 2017 年开始，至今仍在持续，响水事故后加速，近期两个农药上涨均是西北产能受影响有关，或不是偶然。

本周沪深 300 指数上涨 1.00%，公用事业指数上涨 0.15%，环保指数上涨 2.20%，周相对收益率分别为-0.85%和 1.20%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 14 和第 8 名。电力板块子板块中，火电上涨 0.95%；水电下跌 0.59%，新能源发电上涨 0.39%；水务板块上涨 0.14%；燃气板块下跌 0.86%。

春节到两会期间，行情的延续性往往较高，小盘明显强于大盘，胜率也普遍较高； 但是两会后，各年之间有比较大的分化。具体而言，只有 2015、2016、2019 年两 会后，行情较好，市场有持续性，其余年份的两会后行情均较为平淡。但 2015、2019 年市场上涨的主因是流动性，仅 2016 年两会的“供给侧改革”对行情有明显催化。因此，如果需要 3 月仍有趋势性行情，可能需要这次两会有较强的催化。