生态环境部举行“高质量完成‘十四五’规划”新闻发布会。固废方面：十四五” 以来，全国危险废物集中利用处置能力、生活垃圾焚烧处置能力分别比“十三五”末增长 58.8% 和 72.4%。全国 113 个城市累计实施固体废物治理项目 3000 多项，投入约 5600 亿元。下一步，将加快建设危险废物全过程环境监管信息系统，推动固体废物污染防治各项整治行动落实落地；生态环境部还将选取 5 个左右省份、50 个左右城市、100 个左右县，开展先行区探索，到 2027 年取得一批实践创新和制度创新成果。固废治理、河湖治理政策持续发力有望巩固危固废、水务相关企业基本盘；“双碳”政策持续推进，环境监测设备需求有望持续。

机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业双周上涨3.47%，跑赢沪深300指数 2.47个百分点，在申万31个行业中排第4名；申万机械设备板块本月至今上涨 5.97%，跑赢沪深300指数3.82个百分点，在申万31个行业中排名第4名；申万机械设备板块年初至今上涨38.20%，跑赢沪深300指数21.46个百分点，在申 万31个行业中排名第7名。

宏观基调：纵深推进全国统一大市场建设，更大力度扩大服务消费（1）反内卷：发改委主任郑栅洁向人大常委会报告时指出要推进重点行业产能治理，综合整治无序非理性竞争。《求是》杂志发表习近平总书记的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，提及着力整治企业低价无序竞争乱象。（2）扩消费：截至今年8月底，财政部共拿出约 4200 亿元，带动各类商品销售额超2.9万亿元。9月16日，商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若 干政策措施》的通知。（3）民间投资：9月12日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，部署进一步促进民间投资发展的若干措施。

截至2025年9月25日，近两周申万电力设备行业上涨8.19%，跑赢沪深300指数7.19个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万电力设备行业本月上涨17.13%，跑赢沪深300指数14.98个百分点，在申万31个行业中排名第1名；申万电力设备板块年初至今上涨38.91%，跑赢沪深300指数22.18个百分点，在申万31个行业中排名第5名。

SW农林牧渔行业略跑输沪深300指数。2025年9月12日—2025年9月25日，SW农林牧渔行业下跌5.07%，跑输同期沪深300指数约6.07个百分点。细分板块中，种植业、动物保健、饲料、农产品加工、养殖业和渔业均录得负收益，分别下跌2.89%、3.59%、4.36%、5.32%、5.95%%和6.73%。估值方面，细分板块中，种植业、动物保健、饲料、农产品加工、养殖业和渔业均录得负收益，分别下跌2.89%、3.59%、4.36%、5.32%、5.95%%和6.73%。

本周全国均价下跌至 13.2 元/kg，环比下降 0.36 元/kg。我们认为价 格下跌来自两方面，供给端的出栏体重增加，出栏意愿增强，但是需求目前平淡。如果往月底看，需求即使有所增加，但是供给端可 能面临 9 月前期出栏进度偏慢和国庆后的出栏提前在节前销售的问 题，因此 9 月猪价整体承压，月度猪价对 CPI 的拖累我们预计仍旧 存在。9 月 23 日，1.5 万吨的冻猪肉收储工作将要开始，后续猪价 是否有托底就需要关注收储的量和频次，同时猪价的底部以及徘徊时间也对 9 月能繁母猪产能带来助推作用。当前猪价位置和收储作用，对于我们判断整体产能调控政策较为重要，持续关注政策的边际变化。

关税方面，美国联邦最高法院宣布，将快速审议特朗普政府征收的多数关税的合法性，定于 11 月首周听取口头辩论。货币政策方面，美国总统特朗普再次发文批评美联储主席鲍威尔，并敦促立即大幅降息，称美国“没有通胀”。美国财政部长贝森特也公开呼吁美联储重新评估其政策立场，理由是最新修正的就业数据表明，特朗普政府上任时继承的经济状况远比此前报告的要疲弱。经济数据方面，美国政府公布初步基准修订数据，截至 2025 年 3 月的一年间，美国非农就业人数被下修 91.1 万，相当于每月平均少增近 7.6 万人，这是 自 2000 年以来的最大下修幅度。

首先，劳动力市场下行是美联储开启降息周期的表象“锚”。前期劳动力市场脆弱紧平衡已经在 7 月有所打破，短期市场逐步供过于求。随着供需关系 的扭转，后续劳动者议价能力或有所下降。非农数据的整体降温，是促使美联储开启降息周期的经济因素。

上周猪价 13.56 元/kg，环比上上周下降 0.37 元/kg，如果看各省降幅，两广降幅最为明显，一周价格下降接近 1 元/kg，对全国均价拖累最为明显。我们认为两广价格下降来自于调运政策变化，外调受限，省内价格受冲击。此外从养殖疫情来看，涌益咨询的数据显示，90kg 以下出栏比例小幅增长至 3.71%。疫情和政策在边际上对短期价格有影响，接下来观察调运政策的扩展以及疫情在南方地区的影响范围。

生猪：产能维持低波动，预计 2025 年猪价景气有望延续。9 月 12 日生猪价格 13.26 元/公斤，周环比-3.35%，同比-31.86%；7kg 仔猪价格约 284.29 元 /头，周环比-9.95%，同比-29.43%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。9 月 12 日，鸡苗价格 3.03 元/ 羽，周环比-8.46%；毛鸡价格 6.64 元/公斤，周环比-4.87%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。9 月 12 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 5.4/6.5/8.9 元，周环比均持平。