2020年1季度，房地产行业政策主要集中在五个方面：一是房地产调控政策基调没有因疫情而改变，继续坚持“房住不炒”定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段。二是继续保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，继续遏制房地产泡沫化倾向，防范房地产金融风险。三是为抗击新冠肺炎疫情，新型冠状病毒感染列入大病提取公积金范围，并出台了住房公积金三项阶段性支持政策。四是北京通州与北三县协同发展规划发布，要求完善住房保障制度，严控房地产无序开发。五是加快推进农村危房改造任务，开展挂牌督战工作部署，确保如期完成贫困户住房安全有保障任务。

2019年，中国的汽车销量连续第二年下滑。据中国汽车工业协会统计数据，2019年中国汽车总销量达2580万辆，同比减少8.2％。在国内经济疲软、贸易环境恶化及新能源汽车补贴逐渐退坡的背景下，2019年汽车销量萎缩情况比2018年的同比下滑2.8％更为严重。尽管如此，中国汽车产销量继续蝉联全球第一。

中国是全球最大的酒精饮料生产国和消费国，其烈酒生产量占世界烈酒总生产量的三分之一，啤酒生产量占世界啤酒总生产量的五分之一。中国啤酒产量连续18年位居世界第一。受消费减少影响，2019年所有酒精饮料的产量持续下降。2019年白酒产量同比下降9.8％至79亿升，啤酒及葡萄酒产量分别同比下降1.2％和28.3％至377亿升和4.51亿升。虽然酒精饮料产量持续下降，但2019年软饮料产量却同比跳涨13.3％至1.776亿吨。

结合2019 年年报及2020 年一季报总结，我们认为：白酒和传统调味品行业强者恒强/不断分化趋势明显，坚定看好头部企业；乳制品，在奶价上涨&竞争加剧背景下，龙头份额提升但盈利弹性无法显著释放；啤酒因疫情阶段性承压，长期龙头高端化趋势不变；餐饮标准化趋势下，复合调味品&速冻食品龙头体现出高增长能力；桃李/飞鹤/绝味在各自领域提升份额、强化龙头优势；保健品处调整周期。结合基本面及估值，给予投资建议：1.布局前期受疫情压制的优质滞涨龙头，重点推荐白酒，首推贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒，推荐伊利股份/华润啤酒/青岛啤酒。2.持续推荐优质食品龙头公司安井食品、桃李面包、海天味业、中国飞鹤、颐海国际、中炬高新、恒顺醋业、汤臣倍健。

在政策红利和有利社会经济条件的加持下，中国消费品及零售行业已成为推动国民经济增长的主要动力。由于电子商务和新零售模式的重要性与日俱增，该行业正经历一场深刻的变革。

中国是全球最大的酒精饮料生产国和消费国。2019年，中国烈酒生产量占世界烈酒总生产量的三分之一以上，啤酒生产量占世界啤酒总生产量的五分之一以上。中国还是仅次于美国的全球第二大软饮料市场。

11月至12月初，公安部加大打击侵犯公民个人信息违法犯罪活动的力度，继续组织开展“净网2019”专项行动，开展APP违法违规采集个人信息集中整治。全国公安机关网安部门按照公安部网络安全保卫局的部署要求，集中查处整改番茄小说、晋江小说阅读、樊登读书、仓鼠阅读等100款违法违规APP及其运营的互联网企业。

2019年前三季度，从31家企业整体表现来看，盈利能力普遍走弱，有24家企业主营业务利润率同比下降，23家企业成本费用利润率同比回落。营运能力稳中有降，有19家企业流动资产周转率同比下降。偿债能力表现突出，有21家企业资产负债率稳步下降，31家企业利息偿付能力整体保持良好水平。成长能力边际走弱，有24家企业主营业务收入增长率同比放缓，有22家企业净资产增长率同比回落。

军工板块超低配比例创新低，主题基金占比有所增加。从2019 年四季度公募基金重仓情况来看，我们重点关注的79 只军工标的持仓市值为210.07 亿元，配置比例为1.61%，较2019 年三季度末降低0.39 个百分点；整体低配0.03 个百分点，与2019 年三季度末相比配置比例降低0.25 个百分点，超配比例创2015年以来新低。从不同类型基金持仓占比来看，2019 年6 个军工分级基金重仓持股与上个季度持平，稳定在军工整体重仓持股的35%；军工ETF 占7%，环比增加1 个百分点；9 个军工主题基金占20%，环比增加4 个百分点；其他各类型基金合计占38%，环比下降5 个百分点。