今年5、6 月和7 月的高频汽车销量持续小幅超预期，我们认为主要系两方面 原因：1）3-5 月的密集价格战已进入平稳期，刺激销量有序释放；2）一、二 线城市需求有韧性，销量恢复超预期，整体内需呈K 型复苏。结构性来看，乘 用车平均价格并未因价格战下降，而是从2022 年平均的16.9 万元提升到2023 年5 月的17.5 万元；主要由于豪华品牌、C\D 级大车渗透率提升，推高成交 均价。长期来看，报废周期有望带来未来3 年的换购需求中枢上移。我们继续 重点推荐自动驾驶有望超预期的智能化主线，以及豪华车上普遍增配的零部 件、智能座椅、空气悬架、自动驾驶等。

6 月沪深300 指数上涨1.2%，申万汽车指数上涨8.9%，表现优于沪深300 指数。6 月汽车销售262.2 万辆，同比增长4.8%、环比增长10.1%；其中乘 用车销量226.8 万辆，同比增长2.1%、环比增长10.6%，预计主要是需求逐 步回暖、价格战影响消退所致。商用车销售35.5 万辆，同比增长26.3%，环 比增长7.3%，客车及卡车同环比均增长。6 月新能源汽车销售80.6 万辆，同 比增长35.2%，批发、零售渗透率33.8%、35.1%。6 月乘用车销量稳步复苏， 但随着消费淡季到来，加上去年政策影响基数较高，预计7 月产销量同环比或 承压。国六B 部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力得到缓解。后 续随着国内经济复苏、汽车价格趋于稳定，预计汽车销量有望持续回暖。

上周汽车板块下跌2.1%，乘用车、商用车和汽 车零部件板块回调，分别下跌1.5%/1.9%/2.6%。乘联会数据，6 月乘用车批发销量 223.6 万辆，同比+2%，环比+12%；零售183.4 万辆，同比-3%，环比+9%；新能源 乘用车批发76.1 万辆，同比+33%，环比+12%，对应电动化渗透率34.0%；7 月次 周零售5.06 万辆，同比+7%；批发5.55 万辆，同比+11%，周度数据持续亮眼。继 “部 署加快推进建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡”，以及对部分国六a 乘用 车给予额外半年销售过渡期影响，我们认为燃油车型被动降价促销压力有望缓解。同 时，自主车企重磅车型陆续定价有望进一步提振板块销量，建议把握变局拐点。6 月 29 日小鹏G6 上市，包含高阶自动驾驶功能的MAX 版本售价22.99 万元起，价格下 探带动智能驾驶进展提速。

二者发展历程与中美汽车工业背景相契合。特斯拉背靠科技实力强劲的美国汽车工业，以超跑作为切入点，以科技手段开创汽车智能化先河；二十世纪初中国汽车工业发展仍处起步，比亚迪脚踏实地，以低价位燃油车入手，经过多年技术积累，布局平民价位新能源车型。

2020-2022 年汽车出口由 108 万辆提高至 340 万辆，新能源乘用车表现亮眼。随着中国汽车产品竞争力逐步提升，叠加疫情和缺芯扰动全球汽车供应链、全球汽车电动化趋势、俄乌危机等因素影响，2021/2022/2023M1-M5 中国汽车出口量分别为 219/340/193 万辆，同比+102%/+55%/+75%。分产品来看，2020-2022 年乘用车出口量由 80.4万辆增加至 267.6 万辆，年复合增速为 82.4%,占比由 74%提升至 79%；分动力类型来看，2020-2022 年新能源乘用车出口量由21.9 万辆增加至 103.9 万辆，年复合增速为 118%,占出口比重由 20%提升至 31%。 

报告期内电力设备行业指数跌幅为 2.01%，跑输沪深 300 指数 1.91Pct。电力设备申万二级子行业中电网设备、电池、风电设备、光伏设备、其他电源设备Ⅱ和电机Ⅱ均在下跌，分别变动-1.16%、-1.25%、-1.73%、-2.86%、-4.98%和-5.23%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动-0.87%、-2.51%。

2023年二季度经济复苏动能转弱，经过第一季度经济增速较好、宏观定调稳健、逐月数据落实后，在二季度市场对后续经济动能的信心度趋于理性。A股市场震荡下行，主动股基2023Q2涨跌福为-4.96%，表现略优于沪深300和中证500，持仓分歧仍在加大。仅债券基金、QDII和货币基金有所上涨，其余类型基金均有下跌，其中量化多头和主动权益跌幅最大。

本周理价小幅下降，碳酸理价格达 28.8 万元/吨，较上周同期下降 5.1%,氢氧化理价格达 27.0 万元/吨,较上周同期下降 3.8%:硫酸镍价格小幅上涨，价格达 3.4 万元/吨，较上周同期增长 0.6%硫酸钻价格持平。中游材料方面，正极价格小幅下降，三元 523 和磷酸铁钾本周价格分别为 21.5 万元/吨和 9.4 万元/吨，较上周同期分别下跌2.3%和 3.6%。磷酸铁理电解液本周价格达 3.0 万元/吨，较上周同期下降4.2%。其他主材价格相对趋稳。

7 月周订单跟踪：7 月第 2 周（7.8-7.14）4 家车企新增订单 8.0-9.0 万辆，新增订单较 M6W2 +0%至+5%， 1 家车企新增订单的同比增速高于整体水平。7 月前 2 周订单跟踪：7 月前 2 周（7.1-7.14）4 家车企新增订单 14.0-15.0 万辆，新增订单较 6 月同期 -12%至-7%， 2 家车企新增订单的同比增速高于整体水平。7 月订单预测：10 家车企新增订单预计在 42-43 万辆，新增订单较 6 月同期-5%至 0%，7 家车企新增订单的环比增速高于整体水平。

6月国内产销环比提升，欧洲八国渗透率同比提升6 月国内产销同环比均实现提升，渗透率维持 30%以上；欧洲八国、美国销量同比增长。根据中汽协数据，2023 年 6 月，国内新能源汽车实现产量 78.4 万辆，同环比分别上升 32.8%、10.0%；实现销量 80.6 万辆，同环比分别上升 35.2%、12.4%；渗透率达30.7%，同环比分别提升 6.9pct、0.6pct。根据 SMMT、CCFA 等官网数据，2023 年 6 月，欧洲八国合计实现新能源汽车销量 22.8 万辆，同比增长 31.2%，渗透率达 23.4%，同比提升 1.98pct。根据Marklines 数据，2023 年 6 月，美国新能源乘用车销量为 9.6 万辆，同比增长 19.0%，当月渗透率为 7.0%，同比提升 0.1pct。