海宁，浙江省辖县级市，由嘉兴市代管，地处浙江省北部，杭嘉湖平原，钱塘江北岸，东邻海盐县，南濒钱塘江，与绍兴市上虞区、杭州市钱塘区隔江相望，西接杭州市临平区、钱塘区，北连桐乡市、嘉兴市秀洲区。海宁被誉为“中国的皮革之都”。截至2022 年末，海宁市下辖4 个街道（硖石街道、海洲街道、海昌街道、马桥街道）、8 个镇（许村镇、长安镇、周王庙镇、盐官镇、斜桥镇、丁桥镇、袁花镇、黄湾镇）以及3 个省级经济开发区。下文我们从多维度梳理海宁市综合实力及城投公司情况。

免税：出境游重启口岸免税进入修复期，参照海外出境游放开一年后恢复八成以上；市内免税政策有望加速落地打开全新空间；海南离岛免税吸引力渐强，短期看海南客流修复，2023年海南旅游人次目标同增20%，中长期看离岛免税新政、海南自贸港建设为海南免税渗透率提升注入积极因素，看好免税业绝对龙头在修复行情下的规模优势显现。

宏观弱复苏，航空公商务出行成为亮点。年后伴随各宏观数据发布，总体弱复苏趋势逐步确认。当前总体航班俩恢复至19 年90%以上，国内航班量超过19 年，需求结构性数据来看，公商务出行在年后提前快速提升，拉动航空出行明显恢复，因私客流部分热门旅游城市一季度表现突出。

消费出行持续复苏：【1】3 月社零数据超预期，与消费场景恢复类相关性强的行业恢复加快，金银珠宝销售同比增速领先各细分行业，餐饮亦快速复苏，3 月增速达到26%，收入已经超越19 年同期水平。【2】Q1 酒店行业累计RevPAR恢复至2019 年的102.5%，中高端酒店恢复速度依旧快于经济型。【3】五一长线游增长明显，客单价提升，飞猪数据显示五一中长线游订单占比高达9 成以上，“五一”假期客单均价同比提升超30%；高星酒店预订量同比去年增长超14 倍。

3 月出口数据超预期，外贸行业整体向好，市场对于外贸增长的信心重新恢复。海外经济环境复杂，通胀水平仍然处于较高位置，消费者生活成本较高，但是收入增速较低，储蓄率维持低位，银行恐慌下消费信贷紧缩，海外消费降级趋势依旧，3 月出口数据表明箱包、鞋靴等品类出口依然强劲。出口成本端海运价格降至低位，继续看好中低端外贸出口。五一假期境内外出游望快速恢复至疫前水平，美团、大众点评数据显示，截至4 月10 日，五一期间国内的住宿、交通、景点门票等预订量较2019 年同期增长约200%。海南第三届消博会闭幕，王府井国际免税港4 月8 日正式开业，关注海南离岛免税及消费中心建设；23Q2 进入低基数期，关注国内服务消费增长及修复兑现。