自1984 年党的十二届三中全会提出“搞活国有企业是经济体制改革的中心环节”之后，国企改革一直贯穿于经济体制改革之中，这一过程可以大致分为五个阶段。2020年以来，国家层面对央企的考核指标更加精准。2023 年1 月，中央企业“一利五率”考核目标为“一增一稳四提升”，改革诉求主要放在了资产保值增值，抓手为利润和市值。

公司外销收入规模百亿：公司外销生产为“小批量、多品种”的模式，多客户多型号对公司供应链提出更高要求，公司外销收入规模从2010年的41亿元增长到2022年的97亿元（业绩快报数据），12年CAGR为7.5%。短期受客户去库存影响，公司外销景气度不佳：2020年-2021年高增，2022Q3开始呈现大幅下滑态势，2022年全年外销收入下滑16%左右。

全国30 大中城市2023 年1-3 月商品房成交面积累计同比+5.9%，其中3月成交面积同比+45.0%。整体上看，1-3 月全国30 大中城市商品房成交面积3658.6 亿平方米，同比上涨5.9%，较2 月同比+19.4pct；单月看，2023年3 月全国30 大中城市商品房成交面积1661.9 万平方米，同比上涨45.0%。分城市等级看，2023 年1-3 月30 大中城市中，一线城市成交面积843.3 万方，累计同比上涨7.6%；二线城市成交面积1976.0 万方，累计同比持平；商品房成交面积三线城市成交面积839.2 万方，累计同比上涨20.8%。

充放电倍率增大是电化学储能的升级方向，对储能热管理提出更高要求。液冷方案具有比风冷更高的换热效率，在相同功耗下液冷电池包的最高温度比风冷低3-5℃。同时液冷方案不需要设计风道，部分产品的占地面积可节约50%以上。电化学储能、新能源汽车、数据中心对温控的核心诉求不同。电化学储能温控核心在于提升使用寿命与安全性，对于温控设备空间限制较为宽松。新能源汽车温控重视提升固定空间下的热管理效率与温控精确性。数据中心温控追求制冷功率提升与数据中心电力使用效率（PUE）的降低。

A carpeted floor is a textile floor covering consisting of an upper layer of the pile that is attached to a backing. The word carpet is often interchangeably used with rugs. However, these two differ significantly. A carpet is a soft floor covering that is typically used in heavy and low-traffic areas. It refers to wall-to-wall coverage of the area and lasts for 10-15 years. However, rugs are not bigger than the size of a room. Carpets are used for various purposes, including insulating a cold tile or concrete flooring, making the floor a comfortable place to sit in, reducing the noise while walking, particularly in high-traffic areas, or decorating a place. Carpet flooring provides safety as they are slip-resistant, sound-absorbent and acts as a thermal insulator.

地产景气度改善。2023 年1-2 月全国房屋住宅开工、竣工面积分别为9891.04 和9781.50 万平米，同比-8.7%和 9.7%。其中竣工面积加速回暖，同比增速转正，相比2022 年的-14.3%回升了24PCT。开工面积同比增速虽未能转正，但下降幅度明显收窄。地产销售改善明显，3 月份一线、二线、三线城市商品房成交套数同比增加70.37%、31.24%、38.68%。随着居民购买力修复、地产利好政策落地，地产景气度改善趋势有望进一步延续。

家居用品估值修复扩散至低估值标的，后续行情或将基于基本面表现存在一定分化，静待业绩逐步回暖。地产利好政策在各城市层面进一步推进，市场对竣工端数据边际改善预期强化，多地因城施政放宽购房限制，二手房交易数据走强，持续催化地产后周期板块估值水平向合理区间靠拢。在基本面数据的空窗期，行业整体改善与修复程度暂时无法验证，地产后周期板块整体的行情演绎仍以估值修复为主，并逐渐扩散至低估值标的，前期涨幅较为明显的龙头及优质二线公司的估值水平也在逐渐趋向合理区间。

地产政策持续催化后周期板块估值修复，疫情 防控措施进一步优化推动线下客流及跨区经营活动恢复，维持轻工 行业“推荐”评级，组合配置：继续建议以“地产后周期+细分出口 龙头修复+成本改善”作为下期配置主线。建议组合：欧派家居、顾 家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、共创 草坪、新巨丰。

今年315各家居公司延续增空间+拓品类的大方向，以高性价比为关键引流方式，在此基础上去做好客流的转化和单客户价值量的提升。定制公司套餐涵盖空间更广；软体公司在深耕卧室/客厅单空间连带的同时亦积极推动空间联动；卫浴公司大力推广智能单品，同时也强化卫浴空间的品类连带去提客单。看好家居景气度持续修复，先是消费复苏、而后保交付接力，家居需求释放可期。龙头竞争力强且份额低，提份额+扩品类具备强成长性。