地产政策持续催化后周期板块估值修复，疫情 防控措施进一步优化推动线下客流及跨区经营活动恢复，维持轻工 行业“推荐”评级，组合配置：继续建议以“地产后周期+细分出口 龙头修复+成本改善”作为下期配置主线。建议组合：欧派家居、顾 家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、共创 草坪、新巨丰。

1、 核心观点 ................................................................................................................................................................ 6

2、 本期核心要点回顾 .................................................................................................................................................. 7

2.1、 本期建议组合复盘及下期建议组合 ................................................................................................................. 7

2.2、 行业及公司变化：地产供需端政策均迎来催化 ............................................................................................... 9

2.2.1、 家具行业：部分城市购房政策松绑，需求端利好释放 .......................................................................... 9

2.2.2、 防疫措施调整，消费类轻工需求端存在改善预期 ............................................................................... 12

2.2.3、 造纸高频数据变化 .............................................................................................................................. 13

2.3、 出口产业链：估值相对低位，细分龙头有望率先修复 .................................................................................. 13

2.4、 轻工转债跟踪 ................................................................................................................................................ 16

3、 家具板块估值修复仍然持续，静待基本面改善 .................................................................................................... 16

3.1、 新房销售承压，政策催化地产后周期估值修复 ............................................................................................. 16

3.2、 静待家具行业基本面边际改善 ....................................................................................................................... 19

4、 造纸包装静待需求端修复，成本优化有望带动盈利回升 ...................................................................................... 20

4.1、 传统造纸需求端压力仍存，浆价高位震荡 ..................................................................................................... 20

4.2、 包装需求出现改善，成本改善有望带动盈利回升 .......................................................................................... 21

5、 消费类轻工线下消费场景有望修复 ...................................................................................................................... 22

6、 下期建议关注个股及逻辑 ..................................................................................................................................... 24

7、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 25