一季度货币政策执行报告对比此前报告进行了多处调整，虽然表面来看政策力度似乎出现收敛，但是大部分表述并非完全新增的内容，完全新增的表述实际上隐含的下一阶段降准降息概率都有所上升。投资建议：此时关注顺周期行业政策预期，尤其是产业链链主的“中”字头企业；而顺周期信心不足，宜看向未来，如人工智能、数字经济与制造业相结合（主要是工业母机方向）、平台经济、新能源（主要是氢能领域）、大农业、网络安全等方向。

美国经济可能在2023年三季度或四季度出现衰退，将是一次被充分预期的衰退，市场已有所消化，后续影响相对有限。中国经济：伴随经济活动正常化，下半年经济环比动能将向稳态水平回归。预计全年GDP增速约5.7%，单季增速分别为：4.5%、8%、5%和6%。

为应对全球气候变化挑战，实现绿色低碳、可持续发展，清洁能源转型成为时代共识。电力行业碳减排主要方式为提高风电、光伏等绿色清洁能源发电占比，交通行业碳减排的主要方式为提升出行工具的电动化率。新能源行业在此背景下得到蓬勃发展，新能源汽车销量、风电、光伏装机持续高增。本文以锂电池和光伏行业2022年年报和2023 年一季报总结为契机，力求反映市场需求、产品价格、行业政策、财务状况等变化趋势，为投资者提供投资思路。

港股电力及公用股跑赢大盘。上周香港恒生指数跌2.11%，恒生综指跌2.37%，恒生中国企业指数跌1.97%，中信港股通指数跌2.97%。中信港股通电力设备及新能源指数跌0.91%，中信港股通电力及公用事业指数升1.23%，电力及公用事业指数跑赢大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第十九位及第三位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第二十位及第十三位。

受供需多重因素共同作用，生猪价格今年持续低迷，行业深陷亏损，今年1季度，多数上市公司归母净利润亏损，5月初，自繁自养和外购仔猪生猪养殖的头均亏损依然在300元/头左右，行业深度亏损下企业资金承压，推动产能去化。另一方面，去年冬季和今年一季度北方区域生猪疫病超预期，带来产能被动去化，南方雨季为疫病高发期，我们仍需关注南方雨季时疫病的发展。

经济在1 季度快速恢复之后，2 季度恢复节奏有所放缓。而信贷增速也从4 月开始回落，5 月或进一步走弱。在此情况下，债市快速走强，债券利率已经有了较大幅度的下行。而未来央行货币政策是否会再度发力，发力的方式等成为决定债市走势的关键，是当下选择止盈还是追高的关键。

从一季度货政报告释放的信号来看，下阶段货币政策料将维持积极取向。第一，央行对于未来经济展望，沿用了4 月政治局会议“乘势而上”的提法，说明稳增长依然是货币政策的重要诉求。第二，央行对于通胀的看法，出现了由“警惕未来通胀反弹压力”向“需求复苏偏慢”切换的重要变化。反映出当前经济复苏和央行预期存在偏离，国内经济内生动力还不强、需求仍然不足等问题仍待解决。第三，央行对于信贷政策的最新定调是“总量适度、节奏平稳”，信贷总量增长或仍有一定空间，但节奏上需要避免“大放大收”。

养老FOF 扩容，已成立产品今年以来表现亮眼：个人养老金基金再次扩容，总计已达到148 只。截至2023 年4 月28 日，去年成立的133 只养老FOF 基金Y 份额今年以来收益的平均数和中位数分别为1.606%和1.651%，仅7 只基金收益为负。

中国4 月主要宏观数据反映经济增长的内生动力不强，在总需求不足下复苏的基础不太牢固以及不太均衡。虽然零售销售以及工业增加值的同比增速较3 月明显反弹，但主要因为去年同期较低的基数效应。从环比增速来看，4 月城镇固定资产投资以及工业增加值均下跌，而零售销售的环比增速亦较3 月放缓。

5 月11 日，谷歌2023 年I/O 开发者大会在硅谷召开，生成式AI 是本场大会的重点，多位谷歌高管轮番上场，公布了一系列涉及全新大模型、AI 聊天机器人、搜索、办公软件、云服务、安卓系统等与生成式AI 相关的进展。