2023H1运动鞋服下游品牌零售行业稳步复苏。（1）营收和净利润：2023 上半年行业实现营收 664.0 亿元，同比增长 13.0%；归母净利润 85.4 亿元，同比增长 23.2%。（2）毛利率及费用率：2023 上半年行业毛利率为 51.0%（YoY+0.4pct）；2023 上半年行业销售费用率 28.9% （YoY-0.9pct），管理费用率 5.4%（YoY-0.5pct）。（3）营运指标：行业库存去化顺利，存货周转 108 天（同比-4 天），应收账款周转 36 天（同比持平）。

非洲具有丰富的锂矿资源。在刚果（金）有储量达到折合 1632 万吨碳酸 锂的 Manono 锂矿；在马里有 bougouni 和 Goulamina 锂矿；位于津巴布韦的锂矿最多，包括：Arcadia、Bikita、Zulu 和 Sabi Star 锂矿，且锂资源量丰富；在加纳有 Ewoyaa 锂矿。其中不少都有中国锂盐生产厂商的身影，通过整合上 游锂矿资源，有助于降低成本，形成资源端优势，在市场激烈的竞争中仍能获得丰厚的利润。

按能源的基本形态分类，能源可分为一次能源和二次能源。一次能源，即天然能源，指在自然界现成存在的能源，如煤、石油、天然气、水能等；二次能源指由一次能源加工转换而成的能源产品，如电力、煤气、汽油、氢能等。由于人类现阶段面临严峻的能源危机和环境问题，一次能源和二次能源领域的革新势在必行。

8 月，社融新增 3.12 万亿，同比多增 6316 亿元，政府债同比大幅多增是主要拉动因素。符合此前预判，即三季度政府债发行提速叠加政策性金融加码预期升温，政府债将由拖累转为支撑。1-8 月，社融累计新增 规模达到 25.2 万亿元，同比多增 8420 亿元。8 月末社融存量为 368.61 万亿元，存量同比增速 9%，环比回升 0.1 个百分点。7 月末政治局会议后，财政明显发力，地方专项债发行放量。

通过跟踪美股的重点制药企业中报，我们认为主流pharma已经形成各自的优势领域并且已经具备完善的体系。对于商业化的重磅产品，主要通过更多的适应症开发以及药物联用 来扩展重磅药物的覆盖范围。肿瘤领域ADC依然是重点领域，通过收/并购、合作研发以及自研 等方式布局该赛道；在自免领域新靶点值得关注，FcRn拮抗剂Efgartigmod23年上半年销售 4.87亿美元，已经超过去年全年销售额，同时赛诺菲上半年公布新靶点CD40L抗体临床数据表 现优异。GLP-1赛道依旧保持火热，诺和诺德司美格鲁肽和礼来替尔博肽上半年销售分别达到 92亿美金、15亿美金，超出市场预期，随着GLP-1类药物产能提升，以及在其他适应症拓展，未来该赛道具有更广阔的潜力。

万亿市场空间巨大，国家政策明确护航。外部环境依旧错综复杂，全球产业链供应链面临重塑，应换尽换、真替真用共识进一步强化。在美国对华先进计算和半导体的出口管制持续加码的情况下，中央网络安全和信息 化委员会于 2021 年底发布《“十四五”国家信息化规划》；次年 12 月，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》。

9月周订单跟踪：9 月第 1 周（9.1-9.7）4 家车企新增订单 7.0-8.0 万辆，新增订单较 M8W1+15%至+20%，2 家车企新增订单的同比增速高于整体水平。9月订单回顾：9 月（9.1-9.30）9 家车企新增订单 43.0-44.0 万辆，新增订单较 M8 +7%至+12%，5 家车企新增订单的环比增速高于整体水平。

能源转型成本有一个转嫁过程。成本最初由传统能源企业承担，随后影响资本开支行为，导致传统能源领域长周期资本开支不足，推升价格中枢。至此完成能源转型成本向社会的转嫁。这一过程也体现在股票价格上，能源板块从跑输到跑赢指数。标普能源股指数在2020-2021年跑输大盘。2021年底及2022年之后，随着能源品价格中枢抬升，且投资者逐渐认识到能源股资本开支模式变化及现金流模型改善带来的投资价值改善，标普能源指数开始跑赢大盘。

生物制品呈现分化中复苏态势，重点关注边际改善的细分板块。根据 wind 数据整理，23H1 生物制品板块上市公司合计实现收入 640.16 亿元（同比增长 8.8%，以下均为同比口径）、净利润 146.27 亿元（-5.2%）、扣非净利润 138.36 亿元（-1.9%）。其中，第二季度生物制品行业上市 公司合计实现收入 333.07 亿元（+7.3%）、净利润 69.47 亿元（-4.8%）、扣非归母净利润 65.60 亿元（+0.5%）。行业收入增速较低主要系 23 年新冠疫苗销售收入大幅下降所致，利润端出现下滑主要系新冠疫苗 销售大幅下滑叠加部分疫苗企业出现新冠疫苗退货导致利润大幅减少，以及部分疫苗公司计提新冠相关资产减值所致。

2023H1社会服务行业（申万分类）实现营收681.11亿元（+39.83%），为2019年同期 108.53%；行业整体实现归母净利润 59.69 亿元（+223.04%），为2019年同期93.63%。行业营收端恢复进程略快于利润端。 期内行业综合毛利润208.25亿元（+64.72%），为 2019年同期 69%，毛利率30.58%（+4.63pct）；净利润64.78亿元（+190.89%），为2019年同期89%，净利率9.51%（+4.94pct）。行业整体费用率17.08%（-1.48pct），其中销售费用率9.26%（+2.21pct）、管理费用率7.05%（-1.8pct）、财务费用率0.77%（-2pct）。