A 股医药 – 内外资持续超配。2Q 加仓后，公募基金在3Q 继续加仓医药板 块，在总流通市值中的持股比例进一步提升至6.0%，但外资（陆股通） 持股比例则略微下降0.2pct 至3.5%。截至3Q 末，医药板块持续获超配， 在总资金量中的配置比例分别达到12.3%/8.8%，高于板块在A 股总市值中 的占比（7.6%），相比2Q 末的11.4%/8.5%有一定提升。随着海外融资环 境边际回暖，此前受情绪面影响较大、估值处于低位的CXO 获公募基金和 外资大幅加仓，而生物药、疫苗等创新属性较强的子板块也被公募基金青 睐。截至3Q 末，化学制剂、生物药、中药、原料药、疫苗、血制品和医 药分销等七个子板块被公募基金和陆股通均低配，同时 CXO 被大幅超配； 此外，外资更看好医疗器械（超配 7.4 个百分点）和零售药店（超配3.0 个百分点），而内资则更看好医院（超配 3.8 个百分点）。3Q 获双方加仓 均较多的个股包括药明康德、迈威生物、诺泰生物、山东药玻等。

中国抗高血压复方制剂市场销售规模呈稳步增长态势， 2018-2022年中国抗高血压复方制剂市场规模平均年复 合增长率达到12.6%，抗高血压复方制剂市场份额也由 2018年的136.9亿元飞速扩张至2022年的220.4亿元。 未来，中国抗高血压复方制剂市场规模将继续膨胀，至 2027年市场规模预计达到近369.0亿元。 而随着中国老龄化问题不断加深，以及国民健康意识和 消费水平的提升，高血压知晓率和治疗率将迅速增长， 推动抗高血压药品市场的扩大。

随着中国恶性肿瘤新发病例数的逐年攀升，越来越多的患者需要 进行抗肿瘤治疗，而面对放化疗造成的骨髓抑制和引发的白细胞 减少症，升白制剂被用来恢复患者体内的白细胞数量，避免免疫 力遭受严重损害或引发致命的第二癌症。 生物注射制剂是治疗中度骨髓抑制的必备药物，其原理是通过GCSF 刺激骨髓造血细胞加快产生和催熟白细胞。G-CSF是国内外 临床指南首推的升白生物制剂，分为短效和长效，起效迅速但价 格较高。与之相比，口服制剂的代表利可君片的优势阵地在于预 防和治疗骨髓抑制，其价格较低，不良反应十分罕见，且适合长 期服用。 中国早期升白治疗主要依靠中药口服制剂，后转向化学口服制剂； 1993年注射制剂进入国内后，口服制剂市场份额被迅速抢占，但 据头豹分析预测，未来升白口服制剂仍将保有一定市场容量，并 维持增长势头。

睡眠呼吸障碍包括在睡眠期间导致异常呼吸模式 的所有疾病过程，表现包括中枢性睡眠呼吸暂停 综合征、阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）、睡眠相 关低通气障碍及睡眠相关低氧血症障碍，通常与 肥胖、慢性阻塞性肺疾病和神经肌肉疾病有关。 中国睡眠呼吸障碍罹患率为10%-30%，随着肥胖 症、压力增加等因素累计，睡眠障碍发病率呈逐 年上升趋势 2016-3030年，中国30-69岁OSA患病人数从1.8 亿人增加至2.0亿人，预计到2025年，中国OSA 患病人数将增加至2.1亿人。患病率高，诊断治 疗率不及1%，亟需有效诊治和精细化慢病管理 本报告针对睡眠呼吸障碍的诊断和治疗仪器进行 阐述，对相关产业链的上中下游以及市场状况和 未来发展趋势进行研判

GDP保持较快增长，9 月各项经济指标实现不同程度改善：2023 年前三 季度，GDP 同比增长5.2%，Q3 单季同比增长4.9%。2023 年9 月，规模以 上工业增加值同比增长4.5%， 较8月持平； 固定资产投资额同比下滑 11.62%，降幅进一步收敛，地方政府债发行加速对基建投资形成支撑。9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，高于8 月增速； 9 月出口同比下降 6.2%，降幅较8 月收窄；PMI 录得50.2%，回升至荣枯线以上。

整体看，三季度，上市公司整体经营情况得到改善，盈利能力大幅修正,但受金融类企业影响整体营收增速呈现下滑。23Q3全A单季度利润增速4.14%(中报4.50%)，大幅提升863%，相较二季度，国内企业盈利能力大幅修正。可选消费是全A营收和盈利增速的基本盘，上游资源和科技TMT支撑起了Q3全A利润增速提升，然而，中游制造、必选消费利润增速下滑。

优加换手率UTR2.0 因子多空对冲绩效（全市场）： 2006 年1 月至今， 优加换手率UTR2.0 因子在全体A 股中，10 分组多空对冲的年化收益 为41.03%，年化波动为13.73%，信息比率为2.98，月度胜率为77.03%， 月度最大回撤为10.04%。

一带一路的大愿景，不禁让人想到中国在2000年初开启的城镇化浪潮。 2002年中国商品房销售面积2.7亿平米，2021年为18亿平米。增长至6.7倍。 2003年中国的人均GDP突破1000美金/年。2022年是1.3万美金。增长至13倍。 2003年人口13亿，目前14亿。 2003年中国铜需求量308万吨。2022年铜需求量1415万吨。增长至4.6倍。 2003年中国钢铁需求量2.7亿吨。2023年钢铁需求9亿吨。增长至3.3倍。

从我国货币流动性的传导路径出发，广义流动性形成对宏观利率的趋势指 引，而以银行间市场为代表的狭义流动性能在短期维度上对债市投资策略 形成补充。但近期债市资金面的持续偏紧，也反映在纳入政府债供给、非 银机构行为等不确定性因素后，过去建立在观察央行操作和银行超储之上 的狭义流动性分析框架有必要进一步拓展。本文以银行间回购市场作为主 要研究对象，重点剖析资金利率形成背后机构交易行为的特点，对现有的 分析体系进行完善。

2023 年10 月30-31 日，中国金融领域最高规格的会议——中央金融工作会议 时隔6 年在北京顺利召开。会议对党的十八大以来金融系统为我国实体经济和 各项事业发展做出的重要贡献进行了充分肯定，同时对未来我国金融工作的具体展开做出了重要部署。会议有哪些重点值得关注？本文将作出详细分析。