公司深耕热敏磁票和磁条行业，多年保持龙头领先。乐凯新材是航天科技集团下属公司，公司是2007 年“铁道客运自动售检票系统”新一轮升级后国内首批热敏磁票供货商，自此一直垄断国内热敏磁火车票市场。公司也是国内最大的磁条生产商和国际四大磁条生产商之一，在国内占据近半磁条市场份额。经过多年积累，公司高筑热敏磁票和磁条技术壁垒，市场龙头地位稳固。

公司是国内跨境出口零售电商行业（出口B2C）的第一龙头。自14 年全资收购环球易购转型跨境电商以来，业绩持续高增长，业务规模和盈利质量均远超竞争对手。在国内跨境电商行业快速发展和政策红利不断释放的背景下，我们预计公司未来仍将保持高速增长。

资金面确实对市场情绪有负面影响，微观上来看，投资者结构在发生一些变化，内外“风险”加大的情况下，债券市场的“避险作用”很可能会上升，历史上最长的债券牛市持续的概率仍然很高。

房地产调控政策影响成交量和购房预期，并从需求端传导至房地产的供给端。2010年以来的三轮调控，供给端6个月后出现显著下滑。调控效果从需求端到供给端的传导周期有拉长的趋势。

交通运输行业三季报回顾：收入增长，净利下滑，整体好于半年报。航空利润增速最高；物流营收增速最快；受权重公司影响，航运、铁路行业下滑较大。

双11 期间快递业务量将超过10 亿件，快递板块持续高增长消化高估值：第八个双11 即将到来，国家邮政局预测，今年双11 期间（11 月11日至16 日）全行业处理的邮件（快件）业务量将超过10.5 亿件，比去年同期增长35%。圆通去年双11 期间高峰期峰值的订单量为5000 多万单，今年预计会达到1.5 亿单。顺丰正式入驻银泰全国门店，发力双11，联手银泰开启实体店包邮。

2016 年前三季度净利增速有所回升，其中园林工程、建筑智能和房屋建设板块对行业拉动贡献较大。从收入上看，前三季度，园林工程、建筑智能、基础建设和钢结构增速较去年同期增加。净利率方面，园林工程、建筑智能和设计咨询领先其他板块，分别为10.05%、9.46%和6.45%。其中园林工程和建筑智能较去年同期净利率上升，上升幅度分别为2.12%和2.73%。费用率上升明显，所有板块均不同程度上升，其中建筑智能和化建工程上涨最快，分别上升1.7pct和1.6pct。

本周，中央政治局会议肯定了前三季度”各地区各部门推进供给侧结构性改革的主动性增强“，并且强调第四季度”以推进供给侧结构性改革为主线“，”确保实现今年经济社会发展预期目标"。我们认为，当前时点中央改革方向明确，地方执行意愿统一，供给侧改革不仅是经济任务，也是政治任务，后续执行效果或超预期。进入10 月，全国水泥价格超预期上涨，回到14 年水平，而且受供给侧产能控制以及上游煤炭等成本支撑，预计水泥明年价格或仍将上涨，当前估值安全边际足（海螺PE8-9 倍、华新15 倍），建议适当配臵。

水泥需求仍保持相对的高位稳定，在需求拉动下，煤炭价格的上涨推升水泥价格。但是全国的库存水平已有所提升，显现供给正在逐步的释放。随着产能的释放，供需的状态将进入再次的平衡。我们依然保持上周的观点，着眼低估值品种、安全持有才是最佳选择。

以 A股建材行业 50余家主要上市公司（涵盖水泥板块的14 家、平板玻璃板块的6 家及玻纤及制品、防水材料、管材、耐火材料等子行业30 家上市公司，分析三季报情况。