主要央行利率決策會議：ECB (1/19)；BOJ (1/30~31)；FOMC(1/31~2/1)；2016年第四季GDP：中國 (1/17~20)、台灣 (1/25)、美國 (1/27)、歐元區 (1/31)；美國第45任總統D. Trump宣示就職 (1/20)；美國消費性電子展 (CES) (1/5~8)；中國中央金融工作會議 (2017年初)；WEF年會 (1/17~20)；義大利憲法法庭宣佈是否舉行勞動市場改革公投 (1/11)。

当前中国工业库存：从被动去到主动补。库存周期又称基钦周期，从美国、日本、中国经验看，每轮库存周期持续约 40 个月左右。需求和库存走势把库存周期划分为主动去、被动去、主动补、被动补四个阶段。从工业企业产成品库存和制造业 PMI 库存看，当前中国工业经济正在从被动去库存转向主动补库存。

质量改善核心，催生平台化公司：环境质量为核心的产业目标涵盖了各个领域的多项指标。提升环境质量本身就是一个多元技术的系统作业，这与环保产业过去单一污染源的排放控制目标不同。因此，行业需要的和必然诞生的，是资本、技术、管理综合实力优质，业务覆盖领域全面，能完成环境质量提升系统工作的平台化公司，促进行业集中度提升。

本周（12.26-01.01）原油市场继续震荡小幅攀升，乙二醇、尿素、粘胶短纤、己内酰胺领涨，PVC 价格继续回落。投资上推荐化肥、农药、粘胶短纤行业，布局化工新材料中低估值高成长个股。

A 股基础化工板块各子行业涨跌幅：上周（12.23-12.30），基础化工子行业中，日用化学品、氯碱、锦纶、粘胶板块涨幅居前，分别上涨 2.76%、2.70%、2.62%、 2.37%，氨纶、钾肥、橡胶制品、磷化工板块跌幅居前，分别下跌 3.22%、3.20%、 2.96%、2.85%；一年以来，磷肥、无机盐、其他化学原料、印染化学品、塑料制品板块涨幅居前，其中磷肥板块上涨 83.44%，无机盐、其他化学原料、印染化学品、塑料制品板块分别上涨 55.40%、33.33%、17.65%、17.48%，氟化工、钾肥、民用爆品板块跌幅居前，分别下跌 27.15%、25.64%、23.05%。

市场回顾：上周，化工板块上涨 0.41%，沪深 300 指数下跌 0.40%，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 0.81 个百分点。年初至今，化工板块累计上涨 6.85%，沪深 300 指数累计下跌 12.14%，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 18.99 个百分点。

低库存下供需偏紧的局面仍将继续维持：2016 年虽然国内产品价格有所上涨，但是行业内库存水平较 2015 年进一步下降。2016 年库存的增速接近2009 年的最低点，按照之前的规律，库存见底后，产品的毛利率将开始回升，虽然 2016 年化工行业的毛利率水平已经有所回升，但是仍在一个相对较低的水平，向上仍有一定的空间。但是目前受制于环保、运输等方面的因素，产能利用率受限，部分产品供不应求的局面仍将持续。

我们监测的最新中信建投化工景气指数为 11.93，前周 1.14，景气指数回升，此轮库存回补叠加供给侧改革，价格短期反弹过快过猛，抑制了库存持续回补的动能。

MDI 1 月挂牌价出台。 12 月 29 日，万华化学发布 1 月份 MDI 挂牌价，其纯MDI（桶装）和聚合 MDI 价格均为 2.2 万元/吨，较 12 月分别上涨 1200、2000元/吨；此外，巴斯夫、亨斯迈 1 月聚合 MDI 挂牌价较上月分别上涨 1500、1000元/吨至 2.25、2.2 万元/吨。进入淡季，目前 MDI 下游需求相对平淡，厂商维持刚需采购。科思创欧洲 MDI 工厂因硝酸供应问题降低生产负荷，而万华宁波一期装臵 12 月 10 日停车预计检修 40 天左右，对 MDI 供应造成一定影响。市场价格方面，本周华东地区纯 MDI、聚合 MDI 市场价分别上涨 2.2%、1.4%至 2.35、2.20 万元/吨，均处于历史较高水平。

2016 年 12 月 13 日，华峰超纤公司公告最新预案，拟以发行股份及支付现金方式购买威富通 100%的股权，同时募集配套资金。