我们建议从供给侧角度理解周期品复苏，大多数周期品经过数年的去产能，行业去化基本结束，集中度有了较大提升，大量行业内公司转型，龙头有望提高市占率。由于基建及房地产带动，导致周期品价格上行，行业现金流及应收账款好转，资产负债表得到修复，建议关注工程机械、煤机、集装箱等。OPEC达成减产协议，减产幅度120 万桶/日，油价短期内上涨概率较大，如果油价长期维持在60 美元/桶，美国页岩油厂商将加大生产量，从而对油价形成压制，业绩实质恢复有待观察，建议关注油服行业龙头及转型第二主业公司。3C 自动化景气度持续，建议跟随下一代iPhone 前瞻布局。

我们建议从供给侧角度理解周期品复苏，大多数周期品经过数年的去产能，行业去化基本结束，集中度有了较大提升，大量行业内公司转型，龙头有望提高市占率。由于基建及房地产带动，导致周期品价格上行，行业现金流及应收账款好转，资产负债表得到修复，建议关注工程机械、煤机、集装箱等。OPEC达成减产协议，减产幅度120 万桶/日，油价短期内上涨概率较大，如果油价长期维持在60 美元/桶，美国页岩油厂商将加大生产量，从而对油价形成压制，业绩实质恢复有待观察，建议关注油服行业龙头及转型第二主业公司。3C 自动化景气度持续，建议跟随下一代iPhone 前瞻布局。

12 月2 日，财政部PPP 引导基金与内蒙古、吉林省等10 省合作设立省级PPP 基金，基金总规模437 亿元，其中财政部PPP 引导基金出资385亿元占比88.1%。财政部1800 亿PPP 引导基金投资首批PPP 项目在内蒙古、河南两省落地，加上此次投资项目，财政部PPP 引导基金已投出429 亿，撬动项目总投资额已达6685 亿。财政部PPP 引导基金正充分发挥引导撬动作用，带动更多社会资本投资，促进PPP 项目加速落地。

抓住细分领域变化，寻找超额收益。1）海水淡化：能源成本占国内海水淡化项目总成本近40%，十三五期间电改的推进加速降低能源成本，用电成本下降叠加水价处于上升周期，海水淡化行业迎来爆发临界点。2）油田环保：油田环保每年运营服务市场空间约200亿，属于典型技术密集型行业。在新环保法实施，执法趋严的背景下，原本相对封闭的油田环保市场将逐渐向具备技术优势的第三方治理企业开放。3）土壤修复：“土十条”理顺商业模式；预计2017年出台的《土壤污染防治法》将建立“土壤污染防治基金”，解决资金来源问题。政策强力推动行业需求爆发，预计十三五期间土壤修复市场规模6359亿元。

政策法规缺失+商业模式未明+处理技术落后，我国土壤修复5 万亿市场未开启。我们采用《全国土壤污染状况调查公报》的数据进行测算，中国土壤修复的市场空间高达4.6 万亿元。然而受制于：1）政策法规缺乏系统性和可操作性；2）尚未形成清晰的商业模式；3）修复技术研究起步较晚，未形成统一的处理技术路径，我国土壤修复市场迟迟未能开启。“十三五”期间，伴随着这些不利因素逐一消除，土壤修复市场有望加速集中释放。

本月化工行业大幅跑输大盘，行业整体呈现结构性的机会，周期子行业受到近期价格普涨的影响，部分受益标的表现良好，同时受到市场热点追捧的诸如股权转让、转型等标的仍有不错的表现。考虑到近期市场风格的多变，寻找有业绩支撑的周期子行业仍将是未来投资的主线。我们认为明年一季度甚至上半年，部分周期子行业仍具有一定的投资机会，包括下游需求存在边际改善叠加供给侧出清的子行业：粘胶短纤、PVC、尿素等；同时建议关注近期环保约束的持续收紧带来的部分子行业的投资机会，包括：草甘膦、有机硅、纯碱及PVC 等子行业。

本周化工板块继续大幅跑输大盘，整体上缺乏明确投资主线，前期涨幅较大的周期子行业开始出现回调。考虑到近期市场风格的多变，寻找具有基本面支撑的周期子行业仍将是未来投资的重点。我们认为四季度的化工板块仍应重点关注各类化工子行业受到供给端冲击以及需求改善所带来的趋势性投资机会，同时建议关注近期环保事件的持续发酵带来的某些子行业的投资机会，包括：草甘膦、有机硅、纯碱及PVC、尿素、民爆等子行业。

本周（11.28-12.04）原油市场发生历史性暴涨，环氧丙烷、纯碱、草甘膦等继续强势涨价，PVC、MDI 价格开始回落。投资上，继续博弈草甘膦、有机硅等少数景气品种，布局复合肥、化工新材料等行业。

我们预计2017 年化工品价格同比将有较大涨幅，看好涤纶、钛白粉、PVC 等子行业投资机会。未来中国经济与需求维持平稳，出口需求改善，通胀预期逐步回升，同时，化工部分子行业已完成淘汰大量落后产能，行业具备中长期复苏的基础。

此前我们判断，四季度军工将进入一个事件发布密集期，包括“长征五号”“珠海航展”以及军民融合成果展等事件有望得到媒体密集报道；但我们认为，大部分事件的预见性强，难以带动板块持续性投资机会，更多体现为个股行情。