自 12 月初，农业供给侧改革政策持续升温：12 月 9 日，中共中央政治局召开会议，分析研究 2017 年经济工作。其中，会议要求，“要积极推进农业供给侧结构性改革”。12 月 14-16 日，中央经济工作会议，首提农业供给侧结构性改革。12 月 19-20 日，中央农村工作会议提出“把推进农业供给侧结构性改革作为农业农村工作的主线”，“推进粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革，深化农村产权制度改革”。我们通过调研和组织电话会议，继续坚持之前的推荐的逻辑，我们认为农业供给侧改革带来的农业板块投资机会主要包含两条逻辑线，一是农业降成本补短板，提高农业生产效率，重点关注土地改革及种业板块和动物疫苗板块。二是大宗农产品去库存去产能，推动农产品价格上涨，重点关注大宗农产品期货映射以及畜禽产业链。本周我们继续推荐农业供给侧改革带来的投资机会。 

猪肉价格 26.44 元/公斤，较上周下跌 0.11%，同比跌 0.23%；猪粮比9.91，较上周上涨 0.20%，同比涨 6.22%；自繁自养头均盈利 677.70元/头；全国仔猪价格 41.09 元/公斤，较上周上涨 1.16%，同比涨40.62%；二元母猪价格 1881.11 元/头，较上周下跌 3.04%，同比涨24.08%。周五山东烟台肉毛鸡价格 3.63-3.73 元/斤，较上周上涨 0.03

2014、2015年，行业开工率维持在68%左右。今年以来，优惠政策相继退出，再加需求平淡、出口萎靡，行业亏损面加大。开工率一路下滑，10月跌破50%。8月以来，煤炭大涨带动尿素价格触底反弹。然而企业盈利空间并没有增长，因而开工率维持低位。成本端推动叠加供给端缺失，尿素价格短期内得到提振，但能否持续有待验证。本轮去产能加速有利行业复苏。 

多方发力致供给持续收缩。1、生产下降：2016 年 1-11 月全国累计生产原煤 30.5亿吨，同比下降 10%，产量收缩效果明显，煤炭 2016 年的去产能任务提前超额完成（全年目标 2.5 亿吨），2017 年去产能持续推进，预计仍将减少 1.5-2 亿吨煤炭产能。2、进口下降：由于国际供需格局好于国内，2017 年总体进口意愿不会高于 2016 年，加之人民币贬值加速，进一步增加进口压力。总体来看， 2017 年煤炭供给仍将处于偏紧区间。

12月26日国务院印发《“十三五”旅游业发展规划》，明确未来5年我国的旅游行业发展总目标 ，加快落实带薪休假制度，优化旅游业空间布局，加强交通基础设施建设，大力实施乡村旅游扶贫工程。制定国内游目标：出游人数年均增长10%左右，总收入年均增长11%以上，到2020年旅游市场总规模达到67亿人次。 

市场表现概况：本周商贸零售指数下跌 0.95%，上周下跌 1.32%，本周该指数跑赢沪深 300 指数 0.20 个百分点。百货上涨 0.26%，超市下跌 1.58%，专业连锁下跌 2.90%。本周零售股涨幅前五：吉峰农机（13.47%）/南京新百（10.52%） /华联股份（9.21%）/飞亚达 A（7.16%）/中百集团（5.61%）。

现阶段我国零售行业正处在大变革中，一方面线上渠道经过多年的高速成长，已面临着流量红利减弱后的增速放缓趋势；另一方面线下渠道经过多年的转型变革、注重体验，销售额自 9月份以来已呈现企稳迹象，近 2年行业内发生多起线上线下相互持股、战略合作等案例，全渠道融合共赢的新零售时代已经到来。参照优秀公司的成功经验，我们认为围绕商业模式升级、供应链优化以及经营体制变革等加码推进的零售龙头，值得投资者重点布局。 

近期债券市场思考及策略判断。为打赢供给侧改革持久战，从 2015 年起中央就部署了“三去一降一补”的任务，如果深入检视，不难发现其中去杠杆的重点对象应该在于杠杆风险累计最为严重的非金融企业领域，而金融领域的去杠杆因对实体经济去杠杆具有巨大促进意义则应该发挥先导作用。但无论是实体经济抑或是金融领域去杠杆，都要求货币政策中性甚至偏紧的环境加以配合。继中央经济工作会议提出明年货币政策要稳健中性之后，央行旗下《金融时报》近日发表评论员文章称，要坚持稳住宏观政策，加强预调微调但不搞强刺激。这些都显示明年货币政策总基调至少是中性的，在应对汇率等外部压力时，还存在结构性偏紧的可能。实体经济去杠杆方向既定，以金融去杠杆为先导的策略也已明确，我们认为这一大背景总体对债券市场形成短期偏空谨慎，长期偏多的影响。

公司业务涵盖橡胶业务（天然橡胶业务和橡胶化学品业务）、精细化工业务（农化业务、化工中间体与新材料业务）、化工分销业务、化工物流业务等。公司实际控制人为中化集团， 16 年 1 月集团层面引入新的领导层。

旧的国际秩序发生了全局性的变化与解构。冷战后美国主导，以西方为中心的世界权力结构，2016 年出现了多处松动：英国公投脱欧、美国大选中平民主义崛起，保守主义思想全球蔓延。自冷战以来不断加强的全球化与一体化浪潮出现回潮之势。