周观点：白酒方面，春节旺季后茅五批价整体保持平稳，名酒旺销验证品牌价值逐步回归，渠道良性更是为全年发展奠定基础，我们认为 2017 年名优酒将迎来加速增长，继续重点推荐五粮液、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等；食品方面，海天味业组织架构趋于扁平化，投资时点尚需等待，短期关注下周限售股解禁动向，重点推荐细分子行业龙头品种金禾实业、西王食品。

乳业发展路径不同于国外，我国原奶行业周期性显著，产能调节主要依据下游需求情况。原奶行业处于乳制品产业链的上游，下游需求与上游原奶供应之间有明显的传导机制（通过加工环节）。当下游需求旺盛导致奶价上涨时，上游会主动扩产，但从存栏量增加到转化为实际产量存在 1-2 年的滞后期，因此上游调整往往慢于下游需求变化，导致行业周期性明显。 

大众食品从 2012-2016 年毛利率提升了将近 10pct，我们认为核心是受益于 CPI与 PPI 的剪刀差，从 2012 年 3 月 PPI 开始负增长，CPI 持续正增长，企业享受成本下降的红利，但是随着 2016 年 11 月开始 PPI 开始大幅上行，尤其是包材、运输费、糖、油等通用成本暴涨，我们预计 CPI 与 PPI 的剪刀差红利拐点将到来，从历史上来看，2008 年下半年以及 2010 年出现了 CPI 与 PPI 的倒挂，食品加工企业的盈利能力普遍受到 2-3 个季度影响。

本周观点及重点公司推荐:继续推荐景气改善的炼油、PTA 和丙烯酸及酯行业，标的包括中国石化、华锦股份、卫星石化和恒逸石化、海利得。

距离石油输出国组织 OPEC 通过 OPEC 月报公布减产协议生效后的第一个月，也就是 2017 年 1月份的产量数据只有不到一周时间了（注：OPEC 的月报将于 2017 年 2 月 13 日，周一，公布产量数据）。OPEC 这次签订减产协议各个产油国自己都还没有怎么享受减产成果，反倒是美国的页岩油商通过大规模套期保值交易锁定了未来现金流进而把 OPEC 减产协议签订以来的甜头都给占全了。本周的美国能源信息署周报数据显示：美国本土 48 州的原油产量再创自 2016 年下半年以来的新高，突破了今年 1 月份的高点，同时原油进口量则创下自 2012 年 10 月以来的新高，同时也突破了今年 1 月份的高点。我们认为，这两个数据的出现背后有着明显的驱动因素。

石化产业链概述。石油化工产业作为大能源行业的重要组成部分，有着非常清晰和发展成熟的产业链。石油化工产业主要由勘探与生产、炼油与化工、销售等几个环节组成，一条完整的石油化工产业链由上游、中游和下游构成。

本周医药板块在大盘带动下，延续了上周的反弹行情。随着板块内各上市公司年报业绩预告的陆续披露，我们建议投资者优选业绩表现良好且具备较大成长空间的个股。

近日，国务院办公厅印収《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》，明确了我国药品生产、流通、使用三个领域改革方向的顶层设计。在药品生产领域，强调以严栺上市审评审批和“一致性评价” 等手段提高药品质量，鼓励行业向大型医药集团和创新型企业集中；在药品流通领域，强调以“两票制”等手段觃范流通秩序，培育大型现代流通企业；在临床用药领域，推进临床路径管理、挃定重点监控品种等措施实现合理用药，强调医药分家。

旅游板块 2016 年年报业绩前瞻：2016 年由于受到国内天气因素的影响，景区类公司业绩表现一般；来自于消费升级和低基数的影响，酒店和餐饮行业企稳回升；出境游受到主要旅游目的地恐怖袭击、人民币贬值及经济增速下滑的影响，行业整体增速放缓。总体来看，行业收入、利润端增速持续向上，但高增长主要依赖龙头公司和新增并表。分季度来看，今年二、三季度增速持续放缓，一方面一季度基数低且今年有新增并表影响；另一方面，出游习惯的改变，淡季客流快速增长。

元宵节前后以游园赏灯为主题的短途游一直备受欢迎，携程调研数据显示今年元宵灯会呈现“遍地开花”态势，从热度上看上海豫园灯会、北京龙庆峡冰灯及西安大唐芙蓉园新春灯会分列前三名，本周我们建议关注相关上市公司曲江文旅。另外我们看好海棠湾免税店受益于三亚旅游市场逐渐向好叠加各奢侈品国内销售数据自去年年底呈现回暖趋势，建议关注中国国旅。