云时代，安全面临挑战，云安全逐渐兴起，产业融资和并购加速：云计算全新的IT 架构及Internet 交付模式，给企业级安全带来了全新的挑战。增量更新与存量替换并存，众多企业业务上云，正在诞生新的市场蓝海。近几年，嗅觉敏锐的国际巨头（如微软、IBM、思科、百度等）纷纷开始收购布局云安全。仅2014-2015，云安全领域即发生了16+起重要的并购，2015 年全年，安全行业初创公司融资案例中，云安全企业占据半壁江山。

我们认为原油价格短期震荡为主，中长期我们依然看多，未来合理油价在60美元/桶左右。目前以石油为代表的原料保持相对低位，同时国内外经济增速放缓，下游需求疲软，此背景下在此背景下我们推荐需求稳定的子行业和个股。

华星创业收购公众信息、旗下并购基金收购互联港湾，完成从基础通信技术服务商到互联网基础设施服务商的转型。互联港湾在国内领先部署了全国的SDN 网络,可提供给客户弹性网络交付为,这为满足未来VR直播,4K 内容等更高网络带宽要求提供了保障，确保公司未来几年的高速发展。

紧扣财富管理，积极推动全产业链业务战略。公司受益股东背景，深耕江苏，面向全国。计划于年底完成对AssetMark 的收购，助力财富管理转型。公司积极把握市场发展机遇，持续推进传统业务转型与创新业务发展，充分发挥并购业务核心优势，同时推动股票、债券、资本介入等业务发展，投行收入占比大幅上升。

工系股东助力增产能调结构。华锦股份是中国兵器集团旗下唯一的炼化上市平台。2015 年以

来，通过受让49%的振华海外石油公司收益权、并表华锦集团旗下北方沥青公司、引入振华石

油成为公司第二大股东等一系列交易安排，使公司获得了兵器集团旗下优质的炼化盈利资产。

背靠华发集团持续深耕珠海地区，调控周期下异地拓展面临考验。背靠华发集团和珠海市国资委，公司深耕珠海经济特区30 多年，凭借一二级联动优势和上下游丰富的产业资源持续巩固大本营的绝对优势，并在小周期的低点开启异地扩张，初步完成核心城市的战略布局。当前项目储备丰富，可售货值充裕，未来异地布局面临一定挑战。

近年来，随着移动互联网的快速发展和年轻一代新消费生态的迭代，曾经被笼统打上“无聊”贬义标签的行为出人意料地走红，令人颇为不解。以另类直播（直播吃饭、睡觉）和短视频（papi酱等）为代表的这类新基于无聊行为的移动互联网新风潮，我们称之为“创造性无聊”。

公司早期试水视频、内容业务，转型泛娱乐领域。随着3G、4G 网络的发展，公司传统业务规模有所下降。鉴于此，公司早期已在视频、VR 内容领域进行试水，借此获得了相关运营经验，如恒信移动作为由易橙天下独家承办中国移动手机视频业务（后更名为咪咕视讯）新闻栏目及纪录片栏目的运营方，与易橙天下共同运营上述栏目。此外，公司先后通过参股子公司易视腾之子公司投资中央电视台的互联网电视平台“未来电视”19.9%股权及投资美国著名虚拟现实内容服务公司VRC19.20%股权。上述系列资源不仅推动了公司业务的市场发展，也帮助公司在新媒体内容、娱乐终端服务领域积累了相关的经验与资源。

在2015 年的市场中，对于海兰信的报告更多是定位公司是主题与事件驱动，对海兰信的公司研究集中在长期空间描述和收购事件。本篇报告描述公司执行力、细化未来军船市场规模、业绩兑现的小目标雷达和未来海底监测网比对的基本面逻辑。我们与市场的研究重点完全不同，仍将海兰信定义为业绩兑现的优质成长股。

公司获得AND1 授权，快速切入专业篮球装备市场。员工持股计划到期提供安全边际。未来预计持续收购国外潮牌，在体育服务扩张速度有望超市场预期，维持增持评级。