影视板块：截至 2 月 26 日，2 月份当月票房为 58.53 亿元，预计 2 月份总体 票房约 60 亿元，1-2 月份合计约 109 亿元（包含网购服务费），同比增长 1.9%。虽剔除网购服务费后仍同比小幅下滑，但整体 1-2 月份表现好于此前 悲观预期。2 月份上影进口影片《极限特工》票房超过 10 亿元，《生化危机》 上映三日票房突破 6.5 亿元，进口影片表现强劲。我们仍然认为进口影片是 驱动 2017 年票房回暖的主要动力，有望带动电影票房回暖 10-15%；此外， 影片《金刚狼 3》、《金刚：骷髅岛》定档 3 月份，可积极关注 3 月份后票 房回暖。维持“寻找板块内生增长能力强、现金流充裕龙头公司”的主线逻 辑不变，龙头公司优势将逐步突出，建议关注院线龙头万达院线(002739， 买入)、中国电影(600977，未评级)；继续看好精品网络内容提供商慈文传媒 (002343，买入)，建议关注唐德影视(300426，未评级)、思美传媒(002712， 未评级)。

本周市场回顾: 本周中信国防军工上涨 0.18%，落后大盘 1.35 个百分点， 在中信 29 个一级行业中排名第 27 位。本周央企和地方国企混改概念股仍 保持行业领先（宝胜股份、长城电脑、天虹商城、华锦股份、中电广通）； 民参军板块则出现两极分化；整个军工板块持续调整，湖南天雁、长春一 乐、北方股份等前期上涨过快“壳”标的持续回调。 本周行业热点: 军委装备发展部制定１２条举措４５项任务推进军民融合 深度发展，推动武器装备建设军民融合在更广范围、更高层次、更深程度 上发展。装备发展部今年还将举办第三届民营企业高技术成果展暨军民融 合高层论坛，强力推进航天领域、网络信息体系、军援军贸等方面的军民 统筹。

能源局同意国家电网先期开展西北、四川等地清洁能源增量现货交易试点，我 国电力市场体系有望加速完善
本周，国家能源局印发《关于开展跨区域省间可再生能源增量现货交易试点工 作的复函》，对国家电网上报的《关于开展富余可再生能源跨省区现货市场交易 的请示》表示认可，同意先期开展西北、四川等水电、风电、光伏跨区域省间 可再生能源增量现货交易试点，并对试点作出大致的、原则性上的约束和要求。 由于尚需完成细节交易规则编撰、交易主体选定及上报试点方案等工作，预计 落地尚需时日。然而，《复函》的披露也标志着我国电力现货交易已正式提上日 程，可期待未来正式落地及推广至全国，完善我国电力市场化体系。

电气设备：新能源车国补政策落地，刺激新能源车产销加速，充 电设备制造商及运营商 17 年将迎来爆发；增量配网放开及输配电 价定价方法出台，刺激投资力度，衍生新的盈利模式；特高压 17 年进入投运高峰期，业绩增长确定；同时积极推进跨省跨区输电 通道项目，并依托“一带一路”战略拓展跨境特高压工程建设； 宏观经济持续回暖，工业自动化设备需求回升；推荐业绩增长确 定、估值相对较低的公司。 新能源：看好 2017 年风电装机反弹和限电情况改善。光伏上半年 或再现抢装潮但影响有限，看淡下半年装机。 电力：2016 年全年用电量 59,198 亿度，同比增长 5%，12 月份 单月用电量 5,351 亿度，同比增长 6.9%，环比增长 5.5%。去年 累计发电量 59,897 亿度，同比增长 5.2%。火电增速持续回升， 全年同比+2.4%。产能保持较快增长，光伏新增装机亮眼。

1、两大政策推动农村垃圾污水处理，后续细分市场打开值得关注。近日，国 务院办公厅印发《关于创新农村基础设施投融资体制机制的指导意见》，财政 部印发《全国农村环境综合整治“十三五”规划》，两项政策重点规划和指导 农村垃圾及污水处理。我们认为农村垃圾污水处理细分市场前景良好，“十三 五”期间有望逐步打开。从市场空间来看，截至 2015 年底，中央财政累计安 排农村环保专项资金 315 亿元，支持全国 7.8 万个建制村开展环境综合整治， 占全国建制村总数的 13%，“十三五”规划的目标为到 2020 年新增完成环境 综合整治的建制村 13 万个，累计达到全国建制村总数的三分之一以上。同时， 目前我国仍有 40%的建制村没有垃圾收集处理设施，78%的建制村未建设污水 处理设施，40%的畜禽养殖废弃物未得到资源化利用或无害化处理，存在巨大 投资缺口。垃圾处理方面，2015 年乡村人口 6.03 亿，占总人口的 43.9%，

需求释放在即，库存压力减弱。但随着天气的回暖，工地开工率 逐步提升。目前部分商家已陆续接到终端订单。库存虽未完全启动，但 已开始逐渐消化库存，本周全国 5 大品种钢材社会库存小幅下降，后期 库存压力或持续走弱。随着赌库存的杠杆资金获利退出，钢材价格短期 或有所震荡，但需求逐步释放叠加库存压力减弱，价格趋弱空间有限。二度维稳钢价，实效性或有限。中钢协召开长材企业生产经营座 谈会，继发改委范文之后二度维稳钢价。中钢协希望长材企业调整生产 节奏，合理控制库存；力保价格处于合理区间。我们认为官方维稳将过 滤部分价格炒作。但总体而言，由于长材企业民企较多，行政调控较为 困难，因此实质效果或相对有限。但期货市场恢复理性之后，可能对现 货市场有一定影响，从而避免现货钢材价格过快上涨。 京

2月17日，全国70家样本矿山企业日总产量8.08万吨，较上次统计上升 14.29%，产能利用率44.60%，较上次统计上升5.50%，总库存54万吨，较上 次统计下降11.48%。2月13日-2月19日，海外铁矿石发货总量2320.56万吨， 较上次统计增加648.70万吨，其中澳洲1593.10万吨，增加366.70万吨；巴西 727.46万吨，增加282.00万吨；印度0万吨，与上次统计持平。2月24日，全国 主要港口铁矿石库存总量13081万吨，较上次统计增加150万吨。  钢厂：高炉检修率小幅下降，亏损比例降幅明显，进口矿平均库存微幅上 升，炼焦煤库存降幅明显

距离旺季需求全面启动尚有时日，当前下游终端订单并不能代表未来需求实际 走势。数据真空期在更多是需求预期主导的当下，给了市场最广阔的想象空间， 导致本周钢材综合指数环比上涨 2.36%。不过，此时仍有相对切实有效的数据 可以参考，那就是库存。本周钢材社会总库存维持在 1644.53 万吨高位，环比 微降 0.61%，从 2007 年-2016 年历史数据来看，共有 5 次春节后第三周社会库 存开始下降，其中有 3 次钢价相应上涨，今年则是第 4 次。节后 3-4 周是社会 库存开始消化的高发窗口期，并在一定程度上可以助力当时钢价走势，其中蕴 含的逻辑就是——旺季需求越强，启动越早，库存消化速度越明显，钢价上涨 可能性也就越大。因此，本周（节后第三周）情况至少表明，目前来看，今年 旺季需求不至于太差。而钢厂库存数据亦可佐证，根据 Mysteel 监测的全国 139 家建材钢厂口径统计，本周全国钢厂厂内建材库存总量为 375.61 万吨，周环比 减少 61.99 万吨，降幅 14.17%，年同比减少 11.40%

 短期关注：（1）本周经销商钢材环比下降 0.61%，在正月份还没有过 完便出现了下降，这会增加多头的信息；（2）在河北武安 4200 万吨年 产能的高炉面临专项环保督查，预计至少停产 3 天影响日均产量约 9-10 万吨，这对钢价也构成利好；（ 3）在中频炉去产能高压政策下， 随着消费旺季（金三银四）的即将到来，钢铁出现供不应求的概率偏 大。  板块观点：钢铁股的核心投资逻辑是去中频炉和违规高炉（合计预计 至少影响全国钢产量的 10%）；习主席元月以来已连续 2 次提到了坚 定去产能，李总理除夕在彭博商业周刊发表的署名文章中的大篇幅文 字是关于钢铁煤炭去产能，考虑到本届政府的执行力，这些是钢铁股 的最大多头因素。现阶段钢铁股的最重要决定因素是景气趋势，其次 才是估值，这两个因素都比较利好，继续坚定建议超配。

【重要资讯】1、中国证券网：3 月 1 日，中物联钢铁物流专业委员会发布 2 月 份钢铁行业 PMI 指数为 51.4％，较上月回升 1.7 个百分点，为 2016 年 5 月份 以来的最高点。其中除新出口订单指数及产成品库存指数外，其余 10 个指数均 处于 50%的荣枯线以上。自数据调查以来首次出现该现象，显示钢铁行业生产、 采购、销售、雇员等经营活动全面处于扩张态势，行业景气度明显回升。
2、云南日报：2 月 28 日，云南省政府召开打击“地条钢”专题会议，强调要 坚定不移地贯彻中央深化供给侧结构性改革战略部署，认清形势，主动作为， 采取务实管用的措施，不折不扣落实好各项工作要求，确保在今年 5 月底前全 面取缔“地条钢”，坚决淘汰落后产能。