能源安全及环保压力导致煤化工等煤炭清洁化利用技术重新引起重视，行业步入回暖期。煤制油和煤制气目前盈利性较弱，但煤制油有望获税负减免盈利实现大幅上升。技术进步叠加政策支持，油价上涨促进煤制乙二醇和煤制烯烃景气度向好。炭黑行业受益供给端产能收缩及轮胎需求向好，油价上涨相比国外成本优势凸显。春耕需求旺季到来，出口有望大幅提升，推动尿素持续涨价。盈利水平提升带动煤化工项目投资意愿增强，推动 EPC 市场订单回暖。

近日，PPP 领域落地了首个资产证券化项目“新水源污水 处理服务收费收益权资产支持专项计划”。专项计划由新水源公 司作为发起人并担任特定原始权益人，基础资产为特许经营项 目的收费收益权。专项计划发行总规模 8.4 亿，其中优先级 8 亿元，共分为 10 档，评级均为 AA+;次级 0.4 亿。资产证券化 作为一种行业新型融资方式，可以更好地盘活 PPP 资产、降低 融资成本、吸引更多社会资本参与到 PPP 项目中来，对 PPP 模 式的发展具有很强的推广作用。PPP 资产证券化要求基础资产 规范有效、运行两年且回报稳定等条件，我们认为污水处理、 河道治理及垃圾焚烧发电等具有长期稳定收益的领域将作为重 点支持的试点行业。

2017 年两市股基累计成交额95,809 亿元。目前融资融券余额8,831.75亿元，年初以来，券商的股权质押觃模（未解押交易的标的市值）1542.8亿元。

2 月5 日，《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》发布。其中，农村电商成为农村产业新业态被单独陈列。文件第十四条明确提出：“推动商贸、供销、邮政、电商互联互通，加强从村到乡镇的物流体系建设，实施快递下乡工程。”

受益供给侧改革、一带一路战略推进、基础建设大量资金投入和环保督查等政策性刺激，报告涉及五种金属价格（SHFE）涨幅均超过3%以上。供给端，铜镍问题持续发酵，铅锌矿山供应紧张近期难缓解；消费端，下游消费企业陆续开工，基建投资热度上升。总体而言，对金属价格稳步上涨带来动力。

特朗普政府的经济政策存在极大不确定性，尤其自上台后颁布的移民和贸易保护主义政策行政命令增加了美国经济的风险，这刺激更多的避险资金入场黄金，推高金价；同时特朗普政府的税收计划以及市场对美联储三次加息的预期提振美元指数，尤其耶伦2月14日在国会证词较市场预期更为鹰派，使得3月加息预期攀升，金价上行承压。综合两方因素，金价短期或震荡。

本周五夜盘基本金属大涨，再度超出了市场的预期。我们在之前的周报和年度策略报告中反复强调过，基本金属的多年底部已获确认，在补库周期中，即使仅是供给侧的扰动也足以在边际上对价格产生向上的支撑。近期铜矿罢工，环保减产等新闻的频出则正是这一逻辑的不断印证。需求方面，特朗普对“史无前例”的减税计划的表态再度刺激了市场对需求回暖的预期，再加上最近海内外公布的经济数据均平稳向好，我们仍坚持认为基本金属前景基本无虞，但是由于此次最为关键的减税计划已计入预期，我们建议短期之内需注意预期效应递减带来扰动，均衡以应。

1 月基本金属和贵金属价格均有上涨，股票层面铜板块走势最强，其他基本金属亦表现不俗。基本面方面，海内外经济数据持续向好显示一季度需求面边际改善仍可期待，供应端如铜矿罢工、印尼禁矿及铝供给侧改革升温成为影响行情的重要因素

经历了空前发展30年后，中国经济尽管进入“新常态”，但经济体量已经得到一定的积累，人民生活水平已有了显著提高。2016年实现GDP74.41万亿。截止2015年，全国居民消费水平增至1.93万元 ；人均可支配收入2.20万元，同比增长8.92%。

国企改革交运板块首当其冲，铁路、航运及公路等子板国企发展遭遇瓶颈，倒逼改革。在此轮国企改革中，交运板块中各子板块均有相适应的改革方案出台。伴随国企兼并重组、混合所有制改革、市场化定价和多元化经营，交运企业有望进一步提升市场竞争力和企业生产率。我们维持行业“增持”评级。