凭借成本优势，煤化工行业的发展前景非常广阔 我国“富煤少油缺气”的能源结构决定了发展煤化工是国家能源安全和可持续 发展的必然选择。石化类产品的市场需求量非常大，2015 年乙烯的需求量大约 为 2151 万吨，丙烯的需求量大约为 2587 万吨，合成树脂的表观消费量为 1 亿 吨左右，因此煤化工产品的替代空间非常大，以原油和天然气为原料通过石油 化工工艺生产出来的产品绝大部分都能够以煤为原料通过煤化工工艺生产，煤 化工产品都有明显的成本优势，因此未来煤化工产品的替代空间非常大的。  煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工发展进度最快 

我们监测的最新中信建投化工景气指数为-24.43，前周 4.55，化 工景气指数转负，原油价格大幅下跌，带动橡胶、纯苯等石化产 品价格下行，导致化工景气指数下降。上周二级市场基础化工指 数（中信）涨 0.16%，上证跌 0.17%。 油价大幅下跌。本周五布伦特结算价 51.37 美元/桶，周跌 8.28%， 当前油价仍面临美页岩油钻机数增加的压力，近期油价将继续承 压。美国 3 月 10 日当周石油钻机数 617 口，环比增 8 口，前值 增 7 口，由于油价领先钻机数 3 个月左右的时间，我们预测美国 原油钻机数近期有望继续上涨。

维持行业“中性”评级。近半月机械行业整体估值水平维持稳定，截止到 3 月 12 日， 机械行业 P/E(TTM)为 75.84 倍，与沪深 300 的 P/E(TTM)之比为 5.65x（前值为 5.66x）。我们认为机械行业估值仍处于较高水平，继续维持行业“中性”评级。近期 随着两会的召开以及政府工作报告的出台，行业有望迎来政策性主题投资机会，建议 重点关注天然气设备行业以及人工智能在工业化的应用。从行业数据来看：1）2 月 份，国内挖掘机销量为 14530 台，同比增长 298%，在 1 月出现单月同比增速明显 下滑情况下，2 月销量开始出现强势反弹，增速达到挖掘机有数据跟踪历史以来的单 月最高纪录。2）2 月份 LNG 重卡延续强势表现，行业反转逻辑得到充分印证。继 1 月我国 LNG 重卡产量同比大增 257%后，2 月 LNG 重卡产量达 4119 台，较去年同 期增长 10 倍以上。

本周SW机械设备指数上涨0.80%，跑赢沪深300指数0.80个百分点。国 联机械设备股票池中一周涨幅较大的二级子板块为仪器仪表（+2.07%）和 金属制品（+1.70%）；一周涨幅较大的三级子板块分别为楼宇设备 （+3.23%）、其他通用设备（+2.16%）和仪器仪表（+2.07%）。 国联机械设备股票池一周涨幅居前个股分别为赛为智能（300044.SZ， +22.30%）、科大智能（300222.SZ，+20.94%）以及宁波东力（002164.SZ， +17.01%）；重点跟踪标的方面，一周表现较好个股包括郑煤机（601717.SH， +7.53%）、大族激光（002008.SZ，+3.75%）和亚威股份（ 002559.SZ，+3.35%） 等。

空分设备是钢铁、化工等行业制取工业气体的重要装备，在下游行业 从增量扩张逐渐过渡到存量升级的过程中，空分设备需求前期经历了大幅 下降后有所企稳，而煤化工等新的应用领域也为空分设备行业提供了增量。工业气体：格局整合，价格上扬 根据 SAI 统计，我国工业气体市场规模达到 92 亿美元，过去五年的年 均增长率为 9.7%，而未来有望实现平稳增长。2016 年，林德、法液空、普 莱克斯、空气产品等跨国企业频繁发动并购整合；而在国内，盈德气体也 收到相关企业的收购意向书。2016 年下半年以来，随着下游相关工业生产 有所好转，零售气体价格出现一定的上涨，特别是液氩的价格涨幅较大。

工信部副部长辛国斌近日表示，我国目前有20多个省市把机 器人作为重点产业来培育，已建成和在建的机器人园区有40 多个，机器人领域有高端产业低端化和低端产品产能过剩的 风险，将制定工业机器人的行业准入条件以提高准入门槛。 此外，《“中国制造2025”分省市指南（2017年）》正在组 织修订并将于近期印发，该指南旨在把《中国制造2025》的 重点任务和各地资源禀赋相结合，避免重复建设。

 从收入结构和市场份额的角度分析意义重大 根据行业协会数据显示，2 月份国内挖掘机销量总量为 14530 台，同比增长 297.65%，增速达到有数据跟踪以来的 单月最高纪录。本次我们从企业的收入结构和市场份额进行深入分析，原因有两点： （1）企业的收入结构决定了行 情回暖过程中业务收入和利润的弹性，不同的产品由于销量带来的规模效应不同，毛利率差异非常明显；（2）企业 的市场份额，决定了企业在某个领域的话语权和掌控力，最终市场份额逐步扩张的品种是有可能穿越周期的。工程机械企业收入结构的变迁：混凝土业务向下，挖掘机业务向上 2016 年上半年，各个公司业务格局发生了比较明显的变化：中联重科的工程机械业务（混凝土机械+起重机）占比 从 2012 年上半年的 72.24%下滑到了 48.435，业务格局逐步走向多元化；三一重工的混凝土机械业务占比从 54% 下滑到了 45%，挖掘机业务占比从 21%上升到了 30.41%。企业业务格局的变化带来的是收入利润格局的变化，不 同产品的毛利率差异较大，挖掘机的盈利能力正在逐步超越起重机和混凝土机械，装载机基本维持 22.5%左右的毛 利率水平。同时，挖掘机对装载机的替换作用明显，装挖比从 5 比 1 下滑到了 1 比 1 左右。

1.LNG 重卡有直接复苏至 2014 年巅峰水平态势，数据非常好  关于 LNG 重卡数据，应该从几个维度进行分析，一是其绝对值增长， 二是其在重卡中的渗透率增长，缺一不可。从工信部数据来看，2 月 LNG 产量数据 4119 辆，绝对值超过 13、14 年同期巅峰水平，是 14 年 2 月 1931 辆产量的 2 倍多。同时要注意到现在已经连续 2 个月超 过历史同期最高水平了。  除了绝对值爆表以外，我们一直强调还要关注数据的内在美，即重视 渗透率。从最新数据来看，2 月 LNG 重卡渗透率为 4.7%，超过 17 年 1 月的 3.5%，接近 16 年 12 月最高的 5.0%，超过 14 年巅峰年份 2 月的 3.0%。同样横向来看，渗透率连续 2 月超过 14 年水平。

据《解放军报》官方微信公号 3 月 12 日报道：中共中央总书记、国家主席、中央 军委主席习近平今天下午在出席十二届全国人大五次会议解放军代表团全体会议 时强调，立足经济社会发展和科技进步的深厚土壤，顺势而为、乘势而上，深入 实施军民融合发展战略，开展军民协同创新，推动军民科技基础要素融合，加快 建立军民融合创新体系，下更大气力推动科技兴军，坚持向科技创新要战斗力， 为我军建设提供强大科技支撑。此前，1 月 22 日中共中央政治局决定设立中央军 民融合发展委员会，由习近平任主任，统一领导军民融合深度发展，向中央政治 局、中央政治局常务委员会负责。

“中国制造2025”于2015年正式发布，国务院提出创新驱动、质量为先、绿色 发展、结构优化、人才为本，智能制造是核心。近期，工信部部长苗圩多次表示， 2017年将是我国全面实施“中国制造2025”战略的关键一年，工信部等有关部门还 将出台一系列举措，推进“中国制造2025”战略的持续落地和制造业的全面转型升 级。智能制造主题迎来了从概念到成长性转变的契机，相关公司业绩有望迎来高增 长。