从收入结构和市场份额的角度分析意义重大 根据行业协会数据显示，2 月份国内挖掘机销量总量为 14530 台，同比增长 297.65%，增速达到有数据跟踪以来的 单月最高纪录。本次我们从企业的收入结构和市场份额进行深入分析，原因有两点： （1）企业的收入结构决定了行 情回暖过程中业务收入和利润的弹性，不同的产品由于销量带来的规模效应不同，毛利率差异非常明显；（2）企业 的市场份额，决定了企业在某个领域的话语权和掌控力，最终市场份额逐步扩张的品种是有可能穿越周期的。工程机械企业收入结构的变迁：混凝土业务向下，挖掘机业务向上 2016 年上半年，各个公司业务格局发生了比较明显的变化：中联重科的工程机械业务（混凝土机械+起重机）占比 从 2012 年上半年的 72.24%下滑到了 48.435，业务格局逐步走向多元化；三一重工的混凝土机械业务占比从 54% 下滑到了 45%，挖掘机业务占比从 21%上升到了 30.41%。企业业务格局的变化带来的是收入利润格局的变化，不 同产品的毛利率差异较大，挖掘机的盈利能力正在逐步超越起重机和混凝土机械，装载机基本维持 22.5%左右的毛 利率水平。同时，挖掘机对装载机的替换作用明显，装挖比从 5 比 1 下滑到了 1 比 1 左右。

前言 4

一、从 2012 到 2016：工程机械企业收入结构的变迁 4

1.1 主要工程机械企业的收入结构变化情况 4

1.2  不同工程机械产品之间的差异比较 5

二、不进则退：工程机械企业市场份额变化 8

 2.1  产品间差异较大，多个领域涌现出龙头企业 8

2.2  动态来看，龙头公司市占率有扩大的趋势9

2.3 从市占率角度看各公司各业务未来弹性空间12

三、投资建议与风险提示  15