我们认为，现阶段养殖产业链的投资需要重点关注。这一判断主要是基于两个方面：（1）宏观层面出现利于农业投资核心变量：PPI 或创历史新高，并预期推高未来 CPI；2）养殖行业迎来崭新猪周期。过去散户大量退出和当下环保趋严，使得养殖行业正迎来跨度时间长，竞争格局优化，长时间维持可观盈利、规模化加速的最好的时代。在此背景下，我们认为以下企业将充分受益：生猪养殖企业首推牧原股份。(b)饲料行业首推唐人神，其次金新农。（c）疫苗行业首推生物股份,其次普莱柯和中牧股份。 

动力煤价超预期上涨，美国原油库存再创新高。动力煤方面，上周秦皇岛港 Q5500上涨 2.56%，动力煤 1705 上涨 2.40%。焦煤方面，现货山西主焦煤产地价下跌0.24%，港口价下跌 3.55%，焦煤 1705 上涨 1.78%。秦皇岛港煤炭库存减少 14.5万吨；电厂日耗增加 8.32%，存煤可用天数 18.4 天。原油价格小幅回升，WTI原油上涨 1.97%，布伦特原油上涨 1.38%。北美石油钻井数上周增加 5 座，2015年 11 月来首次超过 600 座。美国原油库存增加 56.4 万桶，再创历史新高。 

我们监测的最新中信建投化工景气指数为 15.34，前周 26.70，景 气指数维持高位，补库存继续，根据库存周期运行规律，我们判 断本轮库存回升有望维持到 4 月份，有利于二级市场风险偏好回 升。上周二级市场基础化工指数（中信）涨 0.02%，上证涨 0.17%。油价下跌。本周五布伦特结算价 55.73 美元/桶，周跌 1.75%，当 前油价仍面临美页岩油钻机数增加的压力，近期油价将继续承 压。美国 2 月 17 日当周石油钻机数 597 口，环比增 6 口，前值 增 8 口，由于油价领先钻机数 3 个月左右的时间，我们预测美国 原油钻机数近期有望继续上涨。

周期品关注环保带来的供给收缩：化工品旺季为每年 4/5 月、9/10 月，2016 年四季度化工淡季不淡，在国家供给侧改革下，多数产品供 给受到抑制、产品价格大幅上涨。化工品的外部性很强，在国家环保 趋严的大形势下，我们精选环保造成供给收缩这一主线，重点看好有 进一步产能收缩可能的农药、炭黑、橡胶助剂等高污染行业龙头，选 股思路可精练为“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。站在目前 时点，化工品旺季即将逐步到来，我们对多数产品价格保持乐观，建 议关注春耕带来的化肥、农药需求增长，尤其看好氮肥板块。

上游主要原料价格方面：Nymex 原油价格收于 54.2 美元/桶，本周涨 0.5%； 天然气价格收于 2.74 美元/MMBtu，跌 6.25%；亚洲汽油报 52.44 美元/桶， 跌 0.04%，亚洲柴油报 66.21 美元/桶，涨 0.15%；新加坡汽油离岸价报 70.75 美元/桶，跌 0.56%；新加坡柴油离岸价报 66.72 美元/桶，涨 0.29%；欧洲 汽油价格为 55.21 美元/桶，涨 0.15%，纽约汽油价格报 148.29 美元/桶， 跌 4.77%；国际石脑油价格为 133.54 美元/桶，跌 6.75%；烯烃方面，乙烯 报 1245 美元/吨，涨 6.87%；丙烯报 930 美元/吨，涨 3.91%，聚乙烯报 1320 美元/吨，涨 1.15%；聚丙烯报 1475 美元/吨，持平。

 本周机械设备指数下跌 0.83%，沪深 300 指数上涨 0.23%，创业板指 下跌 0.50%。机械设备在全部 28 个行业中涨幅排名第 20 位。  在全部机械股中，涨幅前三位分别是尤洛卡、埃斯顿、田中精机，一 周涨幅分别 30.16%、29.51%、10.98%。 2.主要行业动态  油气板块：《2017 年能源工作指导意见》发布，天然气消费比重计划 上调 2 月 17 日，国家能源局公布了《2017 年能源工作指导意见》。《意见》中 提到，计划在 2017 年把全国能源消费总量控制在 44 亿吨标准煤左右。同 时，非化石能源消费比重提高到 14.3%左右，天然气消费比重提高到 6.8% 左右，而煤炭消费比重则下调到 60%左右。从能源局数据来看，去年全国 能源消费总量在 43.6 亿吨标准煤左右，非化石能源消费比重达到 13.3%。 重点关注：富瑞特装、厚普股份、深冷股份。

十三五铁路建设依然维持高景气度： 最新修编的《中长期铁路网觃划》首次明 确提出了“八纵八横高速铁路网”，至 2020 年我国铁路网觃模达到 15 万公里， 其中高速铁路 3 万公里，推劢铁路网持续扩容。2017 年铁路固定资产投资继续 维持在 8000 亿水平，整个十三五期间投资觃模预计将达 3.5 至 3.8 万亿元，其 中铁路车辆市场有望达到 5250-5700 亿元。。劢车组零部件国产化趋势加速： 在国家巨大运力需求的强力推劢下，我国高铁 技术打通了市场需求和技术，在短短几年内达到丐界领先水平。但是，在兰键零 部件上迓未实现完全国产化，迕口替代空间广阔。随着高铁零部件生产资质向更 多的本土民企颁収，劢车组零部件国产化呈现出加速趋势。

 2015-2016 年：火电遭遇寒冬，行业面临供需、价格、成本三重压 力，资本市场利空预期释放充分。电力消费换档减速趋势明显，2015 年全社会用电量同比仅增长 0.5%；第三产业及居民用电快速增长， 2016年增速分别达到11.21%和10.84%，而 第二产业用电增速放缓， 同比仅增长 2.88%。电力供应能力总体宽松，2014-2016 年火电装 机容量增长 14.8%，而发电量仅增长 4.4%，导致火电利用小时自 2014 年起持续下降，2016 年较 2013 年下降 847 小时，年均降幅达 282 小时。电价方面，自 2013 年起，国家共下调火电标杆上网电价 4 次，累计下调幅度达 7.13 分/千瓦时；同时电力市场改革的逐步推 进，短期内市场交易电量价格较标杆价格还有较大程度的下降。环 渤海动力煤价格指数经历了 2015 年以来长达一年多的低位运行后， 在坚决的“去产能”政策推进下，供需出现失衡，动力煤价格自 2016 年三季度起急剧飙升，年内增幅超过 60%。重压之下，上市公司业 绩承压，2016 年前三季度板块营收同比下降 1%，ROE 自 2014 年 起连续下降，2016 年前三季度降至 8.92%，板块估值位于底部。

发展天然气是优化我国能源结构的必由之路。天然气作为最清洁 的能源之一，在我国能源消费的占比仅 6%（64%能源消费为煤 炭），远低于全球 24%的水平。提高天然气占比已成为国家的能源 战略，我们预计 2015~2020年天然气消费量的 CAGR将达到 15%。 多气源保障天然气供给。我国天然气 30%来自进口，70%来自国 产，预计未来进口和国产气源都将有充足的供应。1）LNG未来五 年将迎来投产高峰，预计全球产能 CAGR 将达到 7~15%。而 2020 年以前，预计我国 LNG接收站将投产 9 座以上，同时已建的 LNG 接收站储转能力也将扩大。2）中亚 D线和中俄东线也将于“十三 五”期间竣工，陆上天然气的供给将显著增加。3）我国常规和非 常规天然气也将迎来长足发展，预计未来五年国产天然气计划累 计探明储量增长 4.3%，年产量增长 8.9%。

行业与题：财政部PPP季报第五期发布。①三批示范项目落地率49.7%，落地 率丌断提升。项目落地周期12.8个月，落地周期丌断缩短。PPP示范项目示范效应 显著；②整个项目库总额达到 13.5 亿，入库项目落地率 31.6%,市政巟程、交通运 输、城镇综合开収卙比前三，使用者付费比例下陈到40%巠史；③PPP物有所值指 引収挥效果，平均每个项目政府节约开支约3.7亿元。  行业劢向：①环保部等部门印収《水泥玱璃行丒淘汰落后产能与项督查斱桅》， 二2017年2月12日~22日组织开展水泥、玱璃行丒与项督查；②住建部印収《住 房城乡建设部村镇建设叵2017年巟作要点》，对农村环保治理提出要求；③环保部 组织开展2017年第一季度空气质量与项督查，将会同有关省（市）二2月15日～ 3 月15 日开展；④北京市 2016 年燃气锅炉低氮改造已实斲癿项目超过1500台， 改造后单台锅炉可减排 50%以上。