水泥进入量价齐升模式，将依然唱周期的主角：当下我们认为地产所反映出的投资及开工需求超预期可能是当前最主要预期的差距，尤其是 3-4 月是传统季节新开工旺季，水泥无法库存的特征对需求的好转最为敏感，叠加了供给侧改革和环保约束常态化，周期我们认为一定要买供给侧改革的品种，水泥板块市值较为集中，当下机构持仓依然普遍低配，我们认为水泥板块将仍是周期品的主角。

1. 建材行业投资策略.3

2. 水泥行业..7

2.1. 库存跟踪..12

2.2. 生产线及产能动态.13

2.3. 主要成本：煤炭价格...14

2.4. 重点水泥股估值跟踪...15

3. 玻璃行业...16

3.1. 库存变化..18

3.2. 生产线及产能...19

3.3. 主要成本：纯碱、燃料油价格..20

3.4. 重点玻璃股估值跟踪...22

4. 玻纤行业...23

5. 风险提示...24