本周观点：2017 年旅游行业供需两旺且利好政策频发，旅游行业有望赢来持续快速增长，给予行业“推荐”评级。在已经结束的地方“两会”上，混改成为了核心议题，在中央政府混改政策指引下，地方政府工作报告纷纷将国企混改作为 2017 年经济工作的重点之一。

本周（2月20 日-2月 24 日）申万休闲服务一级指数上涨 3.51%，同期上证综指、深证成指和创业板指数收益分别为 1.6%、2.41%和 2.95%，SW 休闲服务跑赢沪深 300 指数 1.98 个百分点。从本周申万休闲服务的三级各子板块上看，本周申万三级休闲服务板块均呈现普涨，人工景点、旅游综合 III、餐饮 III、自然景点和酒店 III 分别上涨 4.34%、4.15%、2.79%、2.43%和 1.62%，分别跑赢沪深 300 指数收益 2.81、2.61、1.25、0.9 和 0.09 个百分点。 

本周，沪深 300 下跌 1.00%，汽车及零部件板块上涨 0.01%，跑赢大盘 1.01个百分点。其中，乘用车子行业下跌 0.62%；商用车子行业上涨 0.11%；汽车零部件子行业上涨 0.77%；汽车经销服务子行业上涨 0.07%。 

上周（2017.2.20-24）恒生指数周跌幅 0.28%，其中恒生国企指数周涨幅 0.56%，南下资金流入港股市场趋势持续。大型股指数表现弱于小盘股指数。恒生大型股指数当周下跌 0.68%，恒生小型股指数当周累计上涨 0.35%。消费板块走势相对分化，消费品制造业指数当周上涨1.56%，表现强势，消费服务业指数当周下降 0.33%。 

本周，新三板传媒类公司波动较大。其中，涨幅最大的美通互动，股价上涨100.00%；跌幅最大的中广影视，股价下跌60.03%。智者品牌（829358.OC）：本次拟发行股票不超过55 万股（含55 万股），募集资金金额不超过人民币3,190 万元（含3,190 万元）。本次募集资金主要用于壮大公司资本实力，适时开拓新业务，增强公司持续经营能力和综合竞争力。

上周通信板块上涨 3.59%，跑赢沪深 300 指数 2.06%，跑赢中小板指数 0.96%，跑赢创业板指数 0.64%；同期沪深 300 指数上涨 1.53%，中小板指数上涨 2.63%，创业板指数上涨 2.95%。 

通信市场人口红利消失，2000 至 2013 年我国移动电话渗透率从 6.8%提高到90.3%，三大运营商营收以 17.2%的年复合增长率高速增长。2014 年起，移动电话市场逐渐饱和，三大运营商的营收增速开始放缓，2014 年-2015 年的年复合增长率仅为 0.86%。截止 2016 年国内三大运营商用户数已经超过了 13.2 亿，移动电话的渗透率达到 96.2%。2016 全球在使用的手机有 75 亿部，已经超过 72 亿全球总人口数。随着人际通信饱和，全球运营商亟待开拓新市场。

本周，国务院常务会议上，李克强总理要求进一步加大网络提速降费力度，降低创业创新成本促进产业升级。结合工信部、发改委联合印发的《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》，我们认为①在 GDP 增速放缓的过程中，加大电信业的投资有助于稳定宏观经济；②更重要的是电信作为基础产业的辐射扩散效应，在转型升级过程中，提供更好的创新外部环境。 2017 年开始，电信固定资产投入有望企稳回升，资本开支增速将在2019-2021 年 5G 全面铺开期进入高峰。

5G 或将在 2018 年启动，早于市场 2020 年的预期。根据各大运营商和政府部门的表态，5G 将于 2020 年启动商用。经过深入的行业调研，我们认为 5G 很有可能在 2018 年启动。

本周大盘没有延续上攻势头，如期展开短暂的调整，权重个股回调明显，但是各个板块活跃度不减，特别是 TMT 板块补涨效应明显。其中通信行业在28 个子行业中涨幅第一，整体上涨 2.29%，跑赢沪深 300 指数 3.3 个百分点。子行业中，通信运营子行业上涨 5.57%，通信设备子行业上涨 1.27%。