2017 年一季度，新版医保目录出台，新增品种数量超预期。福建医保支付标准出台，支付标准和药价谈判有可能逐步代替招标成为药价的主导性因素。这会带来用药选择的巨大变化，从而使临床价值高的品种更容易获得主动选择，也会深刻影响行业格局。

一、医保目录调整 国改逐层推进 ....... 4

1.1 医保目录时隔8 年终于调整 .......... 4

1.2 仍待国家版医保支付标准靴子落地 ................ 6

1.3 医保筹资总额增速有所回升 个人缴费比例开始提高 .... 7

1.4 国企改革：从中央到地方逐层推进 ................ 9

二、医药行业主要经济指标跟踪 ....... 11

2.1 2017 年医药行业收入增速和利润增速有望继续回升 ... 11

2.2 中药材价格出现上涨 .. 12

2.3 维生素C 价格保持在高位 .......... 13

三、一季度医药板块表现综述 ............ 14

3.1 年初至今医药指数小幅上涨，医药商业板块表现较好 ................. 14

3.2 医药板块估值溢价率区间波动 .... 15

3.3 医药上市公司2016 年报数据分析 ............... 16

四、维持医药行业“增持”评级 ....... 18

4.1 新的景气周期启幕 ...... 18

4.2 维持医药行业“增持”评级 ............ 18

4.3 重点跟踪股票 .............. 18

4.3.1 恒瑞医药（600276）：化药创新药研发龙头 ............. 18

4.3.2 华东医药（000963）：低估值区域商业龙头 ............. 19

4.3.3 上海医药（601607）：地方国改龙头 工商业协同发展 ............ 20

4.3.4 亿帆医药（002019）：收购切入生物创新药领域 多品种进入新

版医保目录 ...... 20

五、风险及不确定因素提示 ................ 21

5.1 国家版医保支付标准的推出及执行 .............. 21

5.2 原材料价格上涨风险 .. 21

5.3 国企改革推进进度 ...... 21