去年四季度以来，大宗原材料、包材和运费普遍上涨。考虑到供给侧改革的推进和环保核查趋严，原材料价格上涨的趋势在短期内或难改变。由于竞争格局较好，家电龙头具备一定的成本转嫁能力，我们草根走访经销商及调研配件商也表明，上游零配件价格和经销商进货价分别从今年一季度和去年12 月开始上涨。我们希望通过跟踪周度零售数据，分析各子行业的零售价格实际传导情况。

继续推荐空调产业链及低PEG 龙头： 1）家电板块稳健基本面的价值属性在市场上进一步显现，继续推荐安全边际高的低PEG 家电龙头标的，首推小天鹅A，继续关注老板电器、格力电器。小天鹅A 将受益“估值底部+行业稳健增长+份额持续提升+垄断红利释放净利润率快速提升”，未来三年业绩CAGR 25+%确定性强，估值15 倍安全边际高，强烈推荐。2）空调产业链继续复苏，当前格力电器拥有高增长，低估值，高分红，业绩或有惊喜。上游配件龙头三花智控基本面扎实，在原材料波动期间有一定议价能力，17 年估值仅18倍，集团汽车业务继续孵化，建议关注。

上周计算机&互联网金融板块出现大涨，我们认为板块内上涨主要来自于前期超跌后的修复性行情，而并非系统性机会。我们认为对于目前的反弹具备操作性，可适当参与。

本期，沪深300 指数上涨0.72%，中信基础化工指数上涨0.92%，23 个中信化工三级子行业中有11 个跑赢行业指数。本期，涨跌幅排名前五的子行业分别为涂料涂漆、氟化工、锦纶、氯碱和磷肥；涨跌幅排名后五的子行业分别为纯碱、聚氨酯、粘胶、印染化学品和树脂。个股方面，涨跌幅排名前五的分别为鲁西化工、百川股份、君正集团、元力股份和新疆天业；涨跌幅排名后五的分别为太化股份、英力特、阳煤化工、京汉股份和北化股份。

化工品价格涨势放缓，氟化工原料涨幅居前。本周，在跟踪的113 个化工产品中，上涨的品种有22 个，下跌的品种有52 个。涨幅居前品种包括醋酸（4.77%）、C5 石油树脂（3.35%）、二氯甲烷（3.09%）、甲醛（2.79%）、四氯乙烯（2.50%）。整体来看，化工品涨幅较前期有所收窄，上涨品种数量有所下降。卤代烃、氢氟酸等氟化工原料涨幅居前。

本周化工板块小幅跑赢大盘，总体来看缺乏较为明确的投资主线，龙头股与次新股的波动逐步放大。新疆基建主题本周表现仍维持强势，龙头股出现了一定程度回调。短期内自上而下的周期配置逻辑没有发生变化，仍建议超配化工，从自下而上选择重点建议关注回调的龙头股（万华化学、华鲁恒升、三友化工等）以及趋势比较明确，业绩确定性大幅改善的子行业：粘胶短纤、钛白粉、吡虫啉、油脂化工产业链、尿素、纯碱及PVC。目前新疆的大规模投资规划已经公布，新疆基建投资提升建议关注雪峰科技以及新疆天业的主题投资机会。

利率周期性拐点驱动行业预期反转，估值向上空间打开。2008 年金融危机之后，2009-2013 年中国利率经历了长达 5 年的缓慢的上行周期，10 年国债利率在 2014 年初达到 4.5%高位后，央行转向宽松的货币政策，驱动利率进入了长度接近 3 年的下行周期；2016 年 10 月利率触底（2.7%左右）后开始强劲反弹，2017 年 2 月初，10 年国债利率已突破 3.4%。利率周期性拐点基本确立，保险行业利差持续收窄甚至出现负利差的预期产生根本性反转，2014 年以来持续压制估值的最大因素解除，估值向上修复空间打开。

2017 年国家新版医保目录发布，根据我们统计，此次新版医保目录新增化药品种133 个，新增中成药品种251 个。对于首次纳入

的重点品种，放量值得期待。后续医保部门还会启动医保药品谈判准入机制，对于符合条件的药品纳入医保支付范围，名单另行

发布。

上周两市大盘震荡反弹，沪指盘中一度冲高至3264点，随后逐步回落，显示出上行乏力迹象，创业板指数走势相对较强。热点方面，权重股份化、中小创有所转强，银行、白酒、造纸、水泥、有色金属、医药等权重股相继出现上涨，虽然对股指稳定上起到了助推作用，但其持续性不强，阶段上涨后的回落，短线获利盘与前期套牢盘抛售迹象较为明显，呈现出你方唱罢我登场的局面。