惯性导航为军用尖端必备技术，需求保持稳定高增长。与卫星导航相 比，惯性导航不需要依赖外界信号来源，具有稳定和隐蔽的优势，在 军事领域不可替代，广泛应用于战机、战车、舰艇和导弹等领域。根 据技术类型的不同，惯导可以分为激光惯导、光纤惯导和 MEMS 惯 导。惯导作为尖端技术，价值量大，且技术壁垒很高，受益于海陆空 装备升级，和国防信息化，需求将保持稳定高增长。

 包括 MPA 考核变动在内，我们将金融去杠杆的整体政策取向视为今年大类 资产配置及银行间债券市场的核心外生变量。人行等主体的监管方向发生变 动后，商业银行的行为变动预期对流动性产生重大影响。我们预计，在守住 不触发系统性金融风险，不对实体经济造成显著伤害的两条底线之下，金融 去杠杆的进程仍将持续，银行间市场的行为将直接反映金融去杠杆的结果

南航混改落地，美航入股系双赢。南方航空于 3 月 23 日起因重大事项停牌，据报道，美国 航空拟出资约 2 亿美元通过买入南航 H 股方式入股；目前南航总市值为 773.6 亿元，此次 投资额约占总市值 2%，美航以观察员身份进入董事会，并无表决权，此次投资被认为是后 续南航和美航进一步合作的舞台。我们认为，美航作为全球最大的航空公司，其丰富的资 本运作和枢纽建设经验值得中国民航业学习，其广泛的国际航线建设也有助于南航开辟国 际市场；同时，美航可借南航之力加大其在亚洲市场的开发力度，创造新的收入增长点以 改善其业绩。随着民航业混改进程的加速，其后续带来的收入效应将逐步释放，建议关注 三大航。

“一带一路”战略为促进各国贸易增长，贸易的增长离不开港口的重要支撑。“一带 一路”将促进贸易方向倾向于“走出去”，地方政府都积极推动供给侧改革，整合 资源，对接“一带一路”战略。而 1-2 月进出口数据回暖同样带动港口数据向好， 全国主要港口货物吞吐量完成 19.38 亿吨，同比增长 7.70%，累计完成集装箱吞吐 量 3428.48 万箱，同比增长 5.80%。“一带一路”战略的落实将使得我国与相关国 家贸易快速增长，商业往来迅速增多，港口与机场经营业绩也将相应提升。

高速公路板块市场变化（月）：截止 2017 年 3 月 27 日，沪深 300 指数报收 3478点， 3月以来上涨0.7%；申万高速指数报收2635点， 3月以来上涨1.1%， 领先沪深 300 指数 0.4%；个股涨幅最大的是皖通高速，上涨 12.7%；跌幅最 大的是湖南投资，下跌5.4%。截止2017年3月27日，申万高速指数PE（TTM） 为 17.8X，个股 PE 最高的是海南高速（亏损），最低的是山东高速，为 9.6 X； 申万高速指数 PB（LF）为 1.53 X，个股 PB 最高的是湖南投资，为 3.31 X， 最低的是赣粤高速，为 0.89 X。

本周建筑股总体上升 5.69%，较大盘整体相对上涨，涵盖细分板块中， 房屋建设上升 6.44%，装修装饰上涨 3.91%，基础设施上升 5.87%，专业 工程上涨 6.57%，园林工程上涨 3.17%。 本周上涨主要原因为一带一路驱动下的建筑业订单超预期可能性较大。 基于今年 5月即将召开一带一路专题合作论坛，不排除大量新订单出现 的可能性，继续看好

过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前 3 位的个股 3.20–3.24，本周沪深 300 指数上涨 1.27%，建筑装饰指数上涨 5.69%，跑赢沪深 300 4.42 个百分点；建筑材料指数上涨 2.32%，跑赢沪深300 1.05 个百分点。建 筑细分领域，专业工程上涨 8.71%，房建板块上涨8.27%，基建板块上涨6.01%。 建工板块过去一周涨跌幅居前 3 位的个股：中材国际（27.18%）、中国海诚 （21.41%）、西藏天路（17.13%）；过去一周涨幅倒数 3 位个股：龙元建设（-5.49%）、 瑞和股份（-4.85%）、 中衡设计（-4.81%）。过去一周建材涨幅居前 3 位的个股： 西部建设（39.27%）、青松建化（18.74%）、 天山股份（15.45%）；过去一周涨幅 倒数 3 位个股：永和智控（-16.38%）、 洛阳玻璃（-8.75%）、 太空板业（-7.65%）。

Wi-Fi、ZigBee、蓝牙等多种无线通信方式各有优劣，厂商各自联盟，未来较为统一的行业通信标准将逐渐形成
在传感器、材料等领域中，将会产生柔性屏等技术突破以及人机交互模式的创新

市场回顾：家电板块一周上涨 4.0%，跑赢上证综指 3 个百分点 上周上证综指上涨 1.0%，深证成指上涨 1.2%，沪深 300 指数上涨 1.3%。一周家 电板块上涨 4.0%，跑赢上证综指 3pct。结构上来看，白色家电板块周上涨 6.2%； 厨电板块周上涨 2.9%；照明板块周上涨 1.6%；小家电板块周上涨 1.4%；黑色家 电板块周上涨 0.7%；健康家电板块周上涨 0.6%；家电零部件与前一周持平。  重要数据：商品房成交套数持续增长，原材料价格小幅调整 商品房成交数量继续上升，其中三十大中城市商品房成交套数由前一周周五的 5282 套上涨到上周五的 5682 套，周上涨 7.58%；十大城市商品房成交数量由前一 周周五的 2564 套上涨到上周五的 2692 套，周上涨 4.98%。上游原材料方面，LME3 个月铝价格均较前一周上涨，LME3 个月铜价格与塑料价格较前一周下降；钢材 价格指数与面板价格与与前一周基本持平。 

新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板教育板块 共有 232 家公司，创新层和基础层各有 19 家和 198 家，做市转让板块和 协议转让板块各有 34 家和 183 家，待挂牌 15 家。中信证券研究部已覆盖 24 家公司。 （2）挂牌：上周（2017 年 3 月 20 日-3 月 24 日）新增挂牌教 育公司 1 家，即新东方网（839896.OC） 。 （3）交易：做市板块共有 9 只股 票上涨，新道科技、星立方分别上涨 8%和 6%。成交额最高的前三位分别 为新道科技（6,693 万元）、颂大教育（2,454 万元）和亿童文教（1,248 万元）。协议板块成交额最高的是明师教育（1,154 万元） 。有 5 家公司上 涨，数字人上涨 550%。创新层板块共有 7 只股票上涨，基础层板块共有 7 只股票上涨。 （4）定增：上周有 1 家公司发布定增预案，即大千教育拟募 集 800 万元。有 2 家新三板教育公司完成定增，九春教育完成融资 1,100 万元，考拉超课完成融资 3,600 万元。 