南航混改落地，美航入股系双赢。南方航空于 3 月 23 日起因重大事项停牌，据报道，美国 航空拟出资约 2 亿美元通过买入南航 H 股方式入股；目前南航总市值为 773.6 亿元，此次 投资额约占总市值 2%，美航以观察员身份进入董事会，并无表决权，此次投资被认为是后 续南航和美航进一步合作的舞台。我们认为，美航作为全球最大的航空公司，其丰富的资 本运作和枢纽建设经验值得中国民航业学习，其广泛的国际航线建设也有助于南航开辟国 际市场；同时，美航可借南航之力加大其在亚洲市场的开发力度，创造新的收入增长点以 改善其业绩。随着民航业混改进程的加速，其后续带来的收入效应将逐步释放，建议关注 三大航。

1行业市场表现与估值水平2

2. 行业数据回顾7

3. 重点研究报告摘要13