动力煤：国内港口方面，煤价高位回落，跌幅在2-10元/吨左右，主流成交价格（5500 大卡）在684元/吨左右；环渤海动力煤（5500大卡）综合平均价格至606元/吨，环 比上涨1.17%。动力煤期货主力合约报价619元/吨，较上周上涨2.44元/吨（0.40%）。 国际方面，国际三大港口动力煤价格涨跌互现。澳大利亚BJ动力煤价格报价70.89 美元/吨，较上周下跌1.93美元/吨（-2.65%）。

三大运营商公布资本开支计划后，我们提示投资者对光纤行业持 谨慎态度。根据投资者反馈，我们认为从发展空间、价格空间、 采购量情况、估值等各方面综合考虑，由于价格上涨空间很小， 2018 年光纤行业公司业绩很难再现 2017 年的增长，估值水平受 压制。我们正迎来景气周期顶点，仍维持谨慎态度。

 上周申万国防军工指数下跌 0.11%，同期上证综指上升 0.79%，创业指板上升 0.99%， 申万国防军工指数跑输上证综指和创业板指。 1、从细分板块来看，上周国防军工板块 0.11% 的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周兵 器工业涨幅最大，平均上涨 4.51%；此外，与传统军工集团相比，上周中证民参军指数上 升 0.13%，在军工集团指数排名中排名第四。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民 参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为北方国际 （20.62%） 、山东矿机（9.98%）、 久远银海（8.93%）、 海康威视（8.16%）以及烽火电子 （7.77%）；上周跌幅排名前五的个股分别是易事特（-11.01%）、 东华测试（-7.50%）、 GQY 视讯（-6.88%）、 北信源（-5.97%）以及华锦股份（-5.94%）。 
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1.预计国企及军工领域的改革进程有望加快，军工股未来仍将受益于 改革行情。船舶等领域作为军工改革的重点，将较快受益于央企改革进 程，科研院所改制相关政策也有望加快落实，航天及电科相关上市公司 将提升资产重组预期。
2.军民融合加快也是军工领域的中长期投资机会。民参军公司经过前 期回调，未来整体下行空间不大，部分公司投资机会显现。我们看好行 业地位稳固及业绩上升预期较强的民参军公司。

惯性导航为军用尖端必备技术，需求保持稳定高增长。与卫星导航相 比，惯性导航不需要依赖外界信号来源，具有稳定和隐蔽的优势，在 军事领域不可替代，广泛应用于战机、战车、舰艇和导弹等领域。根 据技术类型的不同，惯导可以分为激光惯导、光纤惯导和 MEMS 惯 导。惯导作为尖端技术，价值量大，且技术壁垒很高，受益于海陆空 装备升级，和国防信息化，需求将保持稳定高增长。

 包括 MPA 考核变动在内，我们将金融去杠杆的整体政策取向视为今年大类 资产配置及银行间债券市场的核心外生变量。人行等主体的监管方向发生变 动后，商业银行的行为变动预期对流动性产生重大影响。我们预计，在守住 不触发系统性金融风险，不对实体经济造成显著伤害的两条底线之下，金融 去杠杆的进程仍将持续，银行间市场的行为将直接反映金融去杠杆的结果

南航混改落地，美航入股系双赢。南方航空于 3 月 23 日起因重大事项停牌，据报道，美国 航空拟出资约 2 亿美元通过买入南航 H 股方式入股；目前南航总市值为 773.6 亿元，此次 投资额约占总市值 2%，美航以观察员身份进入董事会，并无表决权，此次投资被认为是后 续南航和美航进一步合作的舞台。我们认为，美航作为全球最大的航空公司，其丰富的资 本运作和枢纽建设经验值得中国民航业学习，其广泛的国际航线建设也有助于南航开辟国 际市场；同时，美航可借南航之力加大其在亚洲市场的开发力度，创造新的收入增长点以 改善其业绩。随着民航业混改进程的加速，其后续带来的收入效应将逐步释放，建议关注 三大航。

“一带一路”战略为促进各国贸易增长，贸易的增长离不开港口的重要支撑。“一带 一路”将促进贸易方向倾向于“走出去”，地方政府都积极推动供给侧改革，整合 资源，对接“一带一路”战略。而 1-2 月进出口数据回暖同样带动港口数据向好， 全国主要港口货物吞吐量完成 19.38 亿吨，同比增长 7.70%，累计完成集装箱吞吐 量 3428.48 万箱，同比增长 5.80%。“一带一路”战略的落实将使得我国与相关国 家贸易快速增长，商业往来迅速增多，港口与机场经营业绩也将相应提升。

高速公路板块市场变化（月）：截止 2017 年 3 月 27 日，沪深 300 指数报收 3478点， 3月以来上涨0.7%；申万高速指数报收2635点， 3月以来上涨1.1%， 领先沪深 300 指数 0.4%；个股涨幅最大的是皖通高速，上涨 12.7%；跌幅最 大的是湖南投资，下跌5.4%。截止2017年3月27日，申万高速指数PE（TTM） 为 17.8X，个股 PE 最高的是海南高速（亏损），最低的是山东高速，为 9.6 X； 申万高速指数 PB（LF）为 1.53 X，个股 PB 最高的是湖南投资，为 3.31 X， 最低的是赣粤高速，为 0.89 X。

本周建筑股总体上升 5.69%，较大盘整体相对上涨，涵盖细分板块中， 房屋建设上升 6.44%，装修装饰上涨 3.91%，基础设施上升 5.87%，专业 工程上涨 6.57%，园林工程上涨 3.17%。 本周上涨主要原因为一带一路驱动下的建筑业订单超预期可能性较大。 基于今年 5月即将召开一带一路专题合作论坛，不排除大量新订单出现 的可能性，继续看好