新高之后有新高，继续重申坚持业绩+成长的医药投资逻辑。近期，优质品 牌中药和估值增长两相宜的医药大白马股股价不断冲刺历史新高，如东阿阿 胶、云南白药、华东医药、恒瑞医药等。我们认为医药作为确定性较高、稳 定性较好的行业，坚持精选优质医药标的坚定持有是最好的投资策略。“慢 即是快”，新高之后有新高！本周重点推荐济川药业、天坛生物。济川药业 2016 年营收和净利润分别实现了 24.15%和 36.06%的高增长，业绩持续高 增长，内生性增长强劲，主力品种蒲地蓝高基数下仍然保持较高增速，营收 超过 20 亿大关；天坛生物年内停牌完成中生股份血液制品资产重组方案明 晰，剥离亏损疫苗资产，蜕变成纯血液制品公司，等待价值重估。

清明小长假期间，全国旅游市场共接待游客 0.93 亿人次， 大部分景区客流好于去年同期，表明我国旅游需求景气复 苏。旅游消费的升级以及全域旅游的发展带来了整合需求 的提升，上市公司资源注入和整合预期提升。同时，国企 改革加速混改进行，员工持股以及市值做大预期提升。我 们建议重点关注国企改革推进中资源整合及资本运作预期 强的景区龙头个股峨眉山 A、桂林旅游、丽江旅游、云南 旅游、黄山旅游、张家界。

一周主要回顾与展望：上周雄安新区概念带动资本市场，而休闲服务指数休闲服务指数上 涨 1.09%，相对沪深 300 指数下跌 0.69%。其中酒店板块下岭南控股（14.66%）、首旅酒 店（9.16%）、锦江股份（3.53%）涨幅靠前，符合我们对行业出现弱复苏迹象的观点。4 月 5 日中免+拉格代尔联合竞标取得香港国际机场烟酒免税标段经营权。新合约有效期为 2017 年 11 月 18 日至 2024 年 9 月 30 日。由于国内市场特殊性，免税品销售中烟酒占比 远高于国际（比如浦东机场烟酒占比 40%以上，国际平均 25%左右）。因此，中免集团本 身在烟酒产品上具有较优的规模效应和渠道优势。另一方面，香港虽然没有消费税和关税， 但对烟酒产品征消费税额度为全东亚地区最高，因此烟酒免税利润空间丰厚。根据 DFS 在 香港机场的特许经营费进行推算，我们估计烟酒标段对应 17 年的营业额在 23-25 亿之间。

海康大华股价密切相关。“相关系数”在股票市场上经常用来度量两个变量之间 的相关程度，绝对值大于 0.8 就意味着两个变量高度相关。选取海康威视上市 以来截止到最新收盘日的股价与大华股份进行相关性分析，得到两者归一化股 价的相关系数是 0.82。从不同的时间窗口去分析股价得到的相关系数是不一样 的。分析从去年 12 月底以来，也就是最近一轮行情爆发的股价，得到相关系数 高达 0.95。可见，海康大华股价密切相关。接着对二者股价进行滞后性分析， 也就是分析谁的股价首先变化。借助 Matlab 得到海康大华股价的互相关系数图 线。通过分析可以看出，从去年 12 月底至今在本轮的上涨中，大华股份“未来” 的股价与海康威视“现在”的股价影响最为明显

新科技应用刺激三大领域发展。新的科技技术在加速迭代中不断获得突破性进 展。伴随着技术的升级，各行业市场也发生了诸多改变。信息互联、数据驱动、 人工智能等技术逐步渗透到各行业当中，在传统市场中爆发出新的增长点，营 造出新的产业生态环境，行业间联系日渐紧密。计算机、汽车和传媒三大领域 也逐步迎来新技术的应用。高科技产业不再独立发展，而与其他产业更多地协 同发展。新兴科技行业产业链日趋完善，国内企业加快布局。

新能源汽车基本面反转兑现：3 月新能车增速兑现，目前我国新能源汽车基本面 反轩已经明确，海外特斯拉一季度销量赸预期带劢美国新能源汽车一季度销量快 速增长，国内外新能车的利好消息共振，行业景气持续攀升。投资主线我们依然 维持之前看法，具备核心技术的子行业龙头公叵将能够强者恒强放量增长，主要 推荐标的：产业链龙头（国轩高科，东斱精工，先导智能，坚瑞沃能，大洋电机）。 另一斱面，随乘用车和物流车放量，三元锂的逡辑将贯穿始末，主要推荐标的： 三元锂电及材料（亿纬锂能，当升科技，澳洋顺昌，天赐材料）。

整车与电池强强联合，在竞争加剧背景下，电池行业加速分化 新能源车市场份额继续向龙头企业集中，今年前三批目录共 1020 款车 型中，比亚迪、北汽、吉利、宇通、金龙前五大车企上榜车型共占 52.3%。 而电池龙头企业与整车龙头企业绑定现象逐步明晰，A 级乘用车和客车 43.32%的车型主要由比亚迪、CATL、国轩和沃特玛等大型电池企业供应， 仅专用车有部分中小电池供应商。受补贴退坡和电池产能加速投放影响， 电池价格整体面临 20%左右的降幅。竞争加剧也将助推电池行业进一步分 化，而与整车龙头绑定的电池龙头企业有望迎来超出行业增速的快速发展。
 

据中汽协统计，3 月新能源汽车产销同比增长超 30%，新能源汽车市场明显 回暖。我们认为，新能源汽车行业预期正在不断向好，建议重点关注新能源 汽车和智能汽车两大投资主题。 新能源汽车方面，国家推动新能源汽车产业良性发展的意愿并没有改变，随 着补贴政策正式落地和新推广目录的发布，以及积分交易及碳配额等利好政 策的陆续出台，新能源汽车有望逐步由政策驱动向市场驱动转变，产销有望 重回高增长通道，产业景气度有望上扬，其中新能源乘用车和纯电动物流车 有望成为增长亮点，维持新能源汽车板块“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、 宇通客车、中通客车和东风汽车，建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车 资质申请相关标的。

新能源汽车：观点：大众、福特的汽车龙头的布局充分验证了汽车电动化的趋势，未来海外将进 一步与国内形成共振发展的态势，从而带动国内锂电池、电机电控等配套产业的发展。我们认为 今年行业发展预期将逐月、逐季提高，行业数据将在 3 季度迎来同比、环比的较好增长状态（2016 年三季度新能源汽车销量处于低谷）。在投资大方向上，我们看好后面可以正向循环的三个方面： 1）物流、乘用车的电动化；2）产业链的结构变化、壁垒高的环节：三元、铜箔、资源属性环节 等；3）供应链的重塑：特斯拉等强势车企供应链。动态：数据与市场方面： 1、福特中国电气 化战略，将推续航超 450km 纯电动小型 SUV。

上周新三板新增挂牌文娱企业 3 家。1）行业概况。截至 2017 年 4 月 7 日，新三板文娱板块共有 217 家公司，有 3 家待挂牌企业。已进行做市转 让的企业为 26 家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业的 12.0%，而做 市文娱企业总市值（130.94 亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（917.16 亿元）的 14.3%。2）新增挂牌。康琦影业主营业务为影视制作发行，2016 年 1 月至 6 月营业总收入为 6619.47 万元，净利润为 265.84 万元；中科 动漫主营业务为动漫制作发行，2016 年 1 月至 8 月营业总收入为 4968.62 万元，净利润为-244.67 万元；风炫动漫主营业务为动漫制作发行，2016 年 1 月至 8 月营业总收入为 1467.99 万元，净利润为 118.09 万元。3） 上周新三板无文娱企业发布增发预案。