海底光缆是跨国互联网连接的最重要通信链路之一，传输能力和经济性超越卫星通讯等技术手段，是当前最主要的跨洲通信技术。由于海底光缆工作水深极大，对缆线的抗压、抗腐蚀，以及接驳盒的水下热插拔能力等有极高要求，是光纤光缆行业中技术附加值最高、行业壁垒最高的领域。 

从品牌服装上市公司上半年经营表现看，业绩整体筑底迹象明显，各细分子行业 收入及净利润增速逐步企稳向上（除休闲服板块外），这其中包括男装及高级女 装在内的中高端领域 17Q1 经营改善尤为显著。同时，17 年棉纺板块有望延续 良好景气度，其中纱线制造已迎来价量齐升契机，仍是景气度最高的细分领域。

本周 A 股市场总体呈现上升趋势，上证指数最终收于 3192 点，上涨1.09%，沪深 300 指数上涨 1.21%。通信板块整体上涨 1.09%，光通信、物联网指数本周涨幅相对较大，分别上涨 3.44%和 2.51%，大安全、云计算和 5G 指数涨幅较小，分别上涨 1.00%、0.99%和 0.52%。 

地产大周期仍向上，银行配置住 房按揭是金融自由化下的宿命。龙头房企市场占有率快速提升，熨平周期能 力进一步提高，行业增速放缓时，龙头逆势快速扩张。龙头房企正持续获市 场溢价，保险和海外资金持续进入，我们测算 4 月 1 日-6 月 26 日，沪深港 通累计流入万科、蛇口、保利、金地的外资分别约为 0.59、2.66、0.44 和 0.45 亿。

年初我们已经提出，随着行业并购高峰的结束以及商誉减值的 影响，具备较强内生增长能力的优质白马以及持续具备资产整 合能力的央企龙头的投资价值将进一步凸显。在行业走势分化 加剧的背景下，我们建议从四个维度布局内生驱动的优质成长 或者资产整合空间大、整合效率高的央企龙头。

本周 WTI 主力期货上涨 5.1%至 45.21 美元/桶，Brent 主 力期货上涨 4.5%至 47.57美元/桶。据 EIA 数据，上周美国原油日产量下降 10 万桶至 930 万桶，这是 2016 年 7 月份以来最大降幅，此外本周美国原油钻井 平台数下降 2 口至 756 口，为近半年来首次下降。本周美元指数下跌 1.57 至 95.69，亦对原油价格形成支撑。

2017年以来外销订单平稳，业绩保持稳健。鲁 泰A在2017Q2订单总量保持平稳，长绒棉国内外价格波动较小， 预计2017H1收入端增长0-5%，归母净利润增速-5%-5%。联发股 份2017Q2以来外销订单仍同比下降，但整体业绩降幅有所缩窄， 预计2017H1净利润同比下滑-5%以上。

我们预计2017-19年水泥需求维持在24亿吨，与2016年持平。一方面房地产投资增速放缓，我们预计2017-19年房地产投资增速分别为6%/0%/0%, 水泥需求将见顶回落；另一方面在宏观经济增速放缓的大背景下，基建投资成为政府刺激经济的必要手段，预计 2017-19 年基 建投资增速分别为20%/15%/15%。

（负债端）资本实力决定成长规模，廉价资本获取博弈筹码：消费釐融癿高速収 展离丌开大量资釐癿支持，资本实力决定了企业癿成长速度和觃模。消费釐融公 司资釐主要来自股东注资、不釐融机极合作、収行釐融债券、同业拆借、収行资 产证券化产品等。目前看来非持牌消费釐融机极以収行 ABS 为主，蚂蚁京东利 率优势最为明显；而持牌机极股东背景卙优，其融资渠道丰富丏成本较低。

本周 A 股市场震荡上行，上证综指报收于 3192.4，环比涨 1.1%；深证综指报 收于 10529.6，环比涨 1.6%；沪深 300 指报收于 3666.8，环比涨 1.2%；创业板指报收于 1818.1， 环比涨 0.6%；申万交运指数报收于 2836.5，环比涨 0.8%。本周交运行业子板块物流板块涨幅最 大（2.6%），其次为高速公路板块（2.3%）和铁路运输板块（2.0%）。